Agar 2023–2024 yillarda tokenlashtirilgan G’aznachilik qog’ozlari “birinchi bosqich” rolini o’ynagan bo’lsa, 2025 yilda kapital asta-sekin Xususiy Kredit va boshqa yuqori daromadli mahsulotlarga o’tishi aniq bo’ladi.
2025 yilda blokcheyn kapitali endi faqat barqaror tokenlar va staking bilan cheklanmaydi. Yangi aktiv sinfi — Haqiqiy Dunyo Aktivlari (RWA) — markaziy o’rinni egallaydi, chunki kripto investorlar an’anaviy moliyaviy vositalardan token shaklida daromad olishni izlaydilar.
RWA 2025: Katta manzara
«Dune» va «RWA 2025 hisobotiga» ko’ra, tokenlashtirilgan aktivlarning umumiy qiymati kuchli o’sishda davom etmoqda va taxminan 30,26 milliard AQSh dollariga yetmoqda. Ular orasida AQSh G’aznachilik qog’ozlari eng tez o’sayotgan segment bo’lib, bozorda taxminan 7,3 milliard AQSh dollari hajmiga ega. Bu o’sishga «BlackRock (BUIDL)» va «Franklin (BENJI)» kabi mahsulotlar yetakchilik qilmoqda. Bu tokenlashtirishning haqiqatan ham ishlayotganining “bozor isboti” deb hisoblanadi.
Shu bilan birga, Xususiy Kredit keyingi muhim qism sifatida paydo bo’lmoqda, umumiy qiymati taxminan 15,9 milliard AQSh dollariga yetib, G’aznachilik qog’ozlaridan ancha oshib ketmoqda. «Maple Finance» va «Centrifuge» kabi platformalar, ruxsatsiz yoki yarim ruxsatli havzalar orqali off-chain kreditni DeFi-ga olib kelmoqda.
Hisobotda, shuningdek, RWAlar DeFi-da tobora ko’proq moslashuvchan bo’lib borayotgani ta’kidlanadi: ular Aave (AAVE) da garov sifatida ishlatilishidan tortib, AMMlar yoki tuzilgan omborlarga integratsiyalashgacha. Bu RWAlarni oddiy raqamli nusxalardan DeFi uchun haqiqiy qurilish bloklariga aylantiradi.
«RWA qabul qilinishi bir nechta hamyonlarda to’plangan TVL raqamlaridan tashqariga chiqmoqda. Haqiqiy taraqqiyot, aktivlarni onlayn saqlash va ulardan foydalanish orqali likvid, moslashuvchan va DeFi qismiga aylantirishdan kelib chiqadi.» — Kris Yin, «Plume Network» bosh direktori va hammuassisi, hisobotda o’rtoqlashdi.
Kapital oqimi: xavfsizlikdan xavfga
RWA manzarasining eng qiziqarli jihati shundaki, kapital daromad egri chizig’ida barqaror ko’tarilmoqda. Bu sayohat uchta asosiy bosqichga ega:
Bosqich 1: G’aznachilik qog’ozlari. Bu bosqichda kripto investorlar tokenlashtirilgan G’aznachilik qog’ozlariga xavfsizlik uchun murojaat qiladilar, ular “institutsional ishonchlilik bilan xavfga moslashtirilgan daromad” (taxminan 4–5%) va barqaror likvidlikni ta’minlaydi.
Bosqich 2: Xususiy Kredit. G’aznachilik qog’ozlari daromadiga o’rganib qolganidan so’ng, kapital xususiy kredit havzalariga o’tadi. Avvalgi 4–5% daromad o’rniga, bu segment 10–16% gacha daromad keltirishi mumkin. Biroq, bu defoltlar, qarz oluvchilar konsentratsiyasi va tartibga solish xavfi kabi xavflarni o’z ichiga oladi.
Bosqich 3: Tuzilgan Kredit va Aksiyalar. Bu “keyingi chegara” bo’lib, tokenlashtirilgan fondlar, repo omborlari va hatto tokenlashtirilgan aksiyalarni o’z ichiga oladi. Hozircha kichik hajmda bo’lsa-da, bu mahsulotlar an’anaviy kapital bozorini to’liq onlayn olib kelish eshigini ochadi, DeFi-ni barcha turdagi daromadlar uchun boshlang’ich maydonchaga aylantiradi.
«Biz xavfsiz joy sifatida G’aznachilik qog’ozlaridan boshladik. Keyin CLOlar keldi, ular qabul qilinadigan xavf profili bilan yuqori daromad taklif qildi. Investorlar bilan suhbatlashganda, biz eshitayotganimiz aniq: ular haqiqiy dunyo aktiv mahsulotlaridan yuqori daromad talab qilmoqdalar va biz bunga javob bermoqdamiz.» Yurgen Blumberg, «Centrifuge» bosh operatsion direktori.
Imkoniyatlar va xavflar
Hozirgi rivojlanish sur’ati bilan, DeFi haqiqiy daromad manbaiga ega bo’lmoqda, kripto-aktivlardan tashqariga chiqib diversifikatsiya qilmoqda. RWAlar kriptovalyutani global kapital oqimlari bilan bevosita bog’lash imkonini beradi va yirik moliyaviy institutlarning onlayn qo’shilishiga yo’l ochadi.
Bozorda ko’plab xavflar ham mavjud, masalan, barcha RWA mahsulotlari naqd pul yoki USDCga darhol almashtirilmasligi mumkin, bu esa likvidlik xavfini keltirib chiqaradi. Bozorda ko’plab turli RWA mahsulotlari mavjud bo’lib, har biri o’ziga xos huquqiy tuzilishga ega, bu murakkablik va potentsial huquqiy xavflarni, ayniqsa defolt xavfini ko’rsatadi.
2025 yilda RWAlar endi yon segment bo’lmaydi — ular DeFi daromadining yangi tayanchi bo’ladi. Agar barqaror tokenlar bir vaqtlar onlayn likvidlikni ochgan bo’lsa, RWAlar — ayniqsa G’aznachilik qog’ozlari va Xususiy Kredit — endi an’anaviy kapital bozorini to’liq ochmoqda. “Daromad egri chizig’iga ko’tarilish” hikoyasi G’aznachilik qog’ozlarida to’xtamaydi, balki tuzilgan kreditlar, aksiyalar va undan keyingi sohalarga kengayishda davom etadi.
