«BitMEX» kompaniyasi asoschilaridan biri Artur Xeys «Tether» kompaniyasining Bitkoin va oltin zaxiralari 30% pasaysa, balansning yetishmaslik xavfi ostida qolishini ta’kidladi.
Artur Xeysning 30 noyabr kuni qilgan izohi «Tether» kompaniyasining eng so’nggi aktivlar taqsimoti tuzilmaviy zaifliklariga qaratilgan. U kompaniyaning barqarorligini hukumat qimmatli qog’ozlaridan ko’ra, o’zgaruvchan aktivlar orqali ta’minlashga harakat qilayotganini aytdi.
Xayesning Tetherning oltin va barqaror tanga zaxiralariga tanqidi
Xeysning o‘rganishi 2025 yilning uchinchi choragidagi «Tether» tahririda ko‘rsatilgan. U valyuta bo’lmagan zaxiralarning o’sishini ko‘rsatadi. Yangi hisobotda kompaniya 12,9 milliard dollar qiymatda qimmatbaho metallar va 9,9 milliard dollar qiymatdagi Bitkoin saqlayotgani ma’lum bo’ldi.
Xeysing fikricha, bu aktivlarda investitsiya qilish “foiz stavkalari savdosi” ni ifodalaydi. Uning taʼkidlashicha, «Tether» Federal zaxira banki foizlarni pasaytirishi va o‘zining yirik AQSh davlat obligatsiyalari portfelining daromadli kalytarin siqib qo‘yishga tayyorgarlik ko‘rmoqda.
“[Tether] Federal zaxira banki foizlarni pasaytiradi, deb oʻylaydi, bu esa ularning foiz daromadini ezib qoʻyadi. Shuning uchun ular oltin va Bitkoin sotib olishmoqda, bu esa nazariy jihatdan pul qiymati pasaysa ko’tarilishi kerak,” – deya ta’kidladi Xeys «X ijtimoiy tarmog’i»da.
Biroq, Xeys bu strategiya kompaniyaning yupqa kapital qatlamiga asimmetrik xavf tug’diradi, deb hisoblaydi.
Uning fikricha, bu holat «Tether»ning ortiqcha kapitalidan ko’proqdir, va bu kompaniyani norozi kapitalga o’tkazadi, har holda u amalda suzuvchan holda qolsa ham.
Xeysning ogohlantirishicha, bunday holat katta to’lovchilar va birjalarni xavfsizligi uchun balansni real vaqt rejimida kuzatishni talab qiladi. Diqqatga sazovor holda, bu ogohlantirish S&P Global kompaniyasining USDT’ga o‘z o’lchovidagi eng past ‘5’ reytingi berilgan qarorini qo‘llab-quvvatlaydi.
Sohadagi manfaatdor tomonlar Tetherni himoya qilmoqda
Sohadagi mutaxassislar balans hisobotidagi yetishmovchilik tushunchasini haqiqiy likvidlik xavfi bilan aralashtirib yuborilgan deb hisoblaydilar.
«UQUID Card» kompaniyasining bosh direktori Tran Xung bu ogohlantirishni noto‘g‘ri deb qabul qildi.
U, «Tether»ning 181,2 milliard dollar miqdoridagi balansining aksariyati yuqori suzuvchan, past xavfli vositalarda saqlanayotganini ta’kidladi. Haqiqatan ham, hisobot «Tether»ning 112,4 milliard dollarini AQSh davlat obligatsiyalarida, va deyarli 21 milliard dollarni esa qayta sotish bitimlarida saqlayotganini tasdiqlaydi.
Xung bu “Naqd pul va naqd pul ekvivalentlari” ko‘p miqdordagi USDTni to‘liq qoplash uchun yetarli likvid devorni ta’minlashini ta’kidladi.
Shuni inobatga olgan holda, u bozor tushishi korporativ kapital buferini yo’q qisa ham, «Tether» to‘liq qaytarilib naqdga aylantirilishi mumkinligini aytdi.
“Tether muntazam ravishda kuchli naqdlikka ega bo’lganini ko’rsatgan, 2022-yilda (FTX inqirozi) faqat 20 kun ichida 25 milliard dollar qoplangan, bu moliyaviy tarixdagi eng yirik likvidlik ‘sinovlaridan’ biri”, dedi Xung «X ijtimoiy tarmog’i»da.
Ayni vaqtda, «Swan Bitcoin» kompaniyasining bosh ijrochi direktori Kori Klippsten e’tibor qaratdiki, «Tether»ning leverage darajasi an’anaviy moliyaviy institutlardan ko’ra ko’proq agressivroq.
“Tether taxminan 26x leverage bilan ishlamoqda va 3,7% kapital pufagiga ega. Aktivlarning uchdan ikki qismi qisqa muddatli davlat va qayta sotish bitimlaridan iborat; uchtadan biri esa Bitkoin, oltin, qarzlar va tushunarsiz investitsiyalar bilan aralashgan.”, dedi Klippsten.
Uning so’zlariga ko’ra, 4% portfel yo’qotishi umumiy faoliyat kapitalini yo’q qilgan bo’lsa, aktivlarining 16% qisqarishi ham shunga o‘xshash natijalarga olib keladi.
Biroq, tuzilmaviy leverage qat’iy bo‘lsa-da, u «Tether»ning o‘z shäffesligi bilan xavfni yengib o‘tishini ta’kidlamoqda. Haqiqatan ham, stablecoin chiqaruvchi kompaniya joriy yilda 15 milliard dollardan ko‘proq foyda olish yo‘lida.
Klippsten, shuningdek, yaqinda «Tether» egalarining 12 milliard dollarlik dividentni qaytarib olishganini ta’kidlagan. Shular asosida, u ularning bufer buzilib qolganida kompaniyani darhol qayta kapitalizatsiya qilish imkoniyati borligiga ishonmoqda.
