Bitkoin qisqa muddatga $76 000 dan pastga tushdi va bu hafta «Strategy» (kompaniya) aksiyalari narxi 7% ga pasaydi. Bu holat moliyaviy tuzilishdagi muhim haqiqatni yuzaga chiqardi: kompaniyaning jami 713 502 ta Bitkoin zaxirasi hozirda to’liq o’zining xarid narxlari darajasida joylashgan.
Bu ochiq muammo shu paytgacha oddiy xazina siyosatini bozorga yo’nalish beruvchi asosiy ko’rsatkichga aylantirdi.
Hajm tuzilishga aylanganda
«Strategy» (ilgari «MicroStrategy» kompaniyasi) umumiy Bitkoin taklifining taxminan 3,57 foiziga ega bo’ldi. Bu konsentratsiya kompaniyani faqat yirik egadan bozorga o’zgaruvchan tuzilma ishtirokchisiga aylantirdi.
«Saylor shunchaki optimist emas — u bozorning o’zidir», — deya ta’kidladi «CryptoQuant» (analitik kompaniya) tahlilchisi Maartunn «Strategy» (kompaniya) pozitsiyasining chuqur tahlilida. «Endi bu passiv egalik emas. Bu bozor tuzilmasi».
Raqamlar mazkur o’zgarishni ravshan ko’rsatmoqda. 1-fevral holatiga ko’ra, «Strategy» (kompaniya) 713 502 ta Bitkoinni umumiy $54,26 milliardga, bir dona uchun o’rtacha $76 052 narxda sotib olgan. Dushanba kuni Bitkoin narxi $74 500 ga – aprel oyidan buyon eng past darajaga tushganda, kompaniyaning butun pozitsiyasi qisqa muddatga zarar keltirdi.
Hozir narx $78 800 atrofida tiklandi, lekin bu voqea $76 000 narx bosqichi texnik mezonga aylanganini ko‘rsatdi. Maartunn tahliliga ko’ra, hozirda Bitkoin muomaladagi zaxirasining taxminan 61 foizi bozor narxidan yuqorida, 39 foizi esa quyida. «Strategy» (kompaniya) ulkan zaxirasi bu muvozanat chizig’ida aynan joylashgan.
Doimiy xaridlar bosimi
Harakatlar noturg’unligiga qaramay, «Strategy» (kompaniya) yana bir xarid qilganini e’lon qildi: 855 ta Bitkoin o’rtacha $87 974 narxda sotib olindi. Bu kompaniyaning Bitkoin bilan ishlash strategiyasiga sodiqligini namoyon etsa-da, tuzilmadagi bosimni ham oshiradi.
Soʻnggi xarid kompaniya egaligidagi Bitkoinlarning o’rtacha xarajatini oshirdi va moliyaviy mustaqillikdan ko‘proq kapitalga qaramlikni kuchaytirdi. Eng muhimi, bu yangi tokenlar hozirgi bozordagi narxlardan 7% qimmatroqqa xarid qilingan – natijada ular hozirdanoq zarar ko’rmoqda.
«855 ta Bitkoinni $87 974 narxda sotib olish o’rtacha xarajatni oshiradi, kapitaldan ko’proq foydalanishga olib keladi va -7% zarar darajasida pozitsiyani kengaytiradi», — deb ta’kidladi Maartunn. «Saylor hozir bozor narxidan yuqoriroqda ko‘proq Bitkoinga ega. Demak, tushish yanada tezroq zarar keltiradi».
Boshqacha turdagi vosita (leveraj)
«Strategy» (kompaniya)ning pozitsiyasida leveraj — ya’ni qarz bilan ishlash — mavjud, lekin bu odatdagi kriptobosor savdolaridagidek emas. Kompaniyaning Bitkoin xaridlari asosan aksiyalarning qo‘shimcha chiqarilishi, konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar va boshqa kapital bozori vositalari bilan moliyalashtirilgan.
«SEC» (AQSh Qimmatli qog’ozlar va birjalar komissiyasi) hujjatlarida mavjud moliyaviy manbalar ochiqlangan: «STRK» (aksiyaning imtiyozli turi) o’zi 20,33 milliard dollarlik cheklovsiz chiqarish imkoniyatiga ega, shuningdek, «STRF»da 1,62 milliard dollar, «STRC»da 3,62 milliard dollar, «STRD»da 4,01 milliard dollar va oddiy aksiyalarda 8,06 milliard dollar hajmida qo‘shimcha imkoniyat mavjud.
Biroq bu kapitalga qaramlik «aks sado» (feedback loop) xavfini keltirib chiqaradi. Agar Bitkoin narxi tushsa, «Strategy» (kompaniya) aksiyalari ham arzonlashadi. Aksiyalar narxining pasayishi kompaniyaning qo‘shimcha aksiyalar chiqarish orqali kapital yig‘ish imkoniyatini cheklaydi. Kamroq kapital esa sotib olish imkoniyatini qisqartiradi, bu esa bozorga asosiy talabni kamaytiradi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi.
«Saylor treyderdek leveraj qilmaydi, lekin moliyaviy balansi riskni kuchaytiradi», — deya tushuntiradi Maartunn. «Agar Bitkoin narxi tushsa, MSTR aksiyalari zaiflashadi yoki sarmoya olish istagi susaysa – aks sado orqaga ishlashni boshlaydi».
Bozorlar aslida nimani sinovdan oʻtkazadi
Vaziyat o‘tgan yillardagi kriptobozor tuzilmalaridagi zaifliklarni eslatadi. Bunga sabab – kompaniya halokatga yaqinlashgani emas, balki u bozor uchun muhim o‘lchamga yetgani.
«Biz bu tuzilmani avval ham ko’rganmiz», — deya eslatib o‘tadi Maartunn, «Terra» va «FTX» (kripto tashkilotlari) misolini keltirib. «Ular yomon bo‘lgani uchun emas, balki ularga hamma narsa juda kuchli bog‘langan edi. Saylor endi hali bunday vaziyatda emas. Lekin taklifning 3,57 foizi, ochiq jamoatchilik e’tibori, narx xarajat bazasiga bog‘langan va struktura himoyasi uchun doimiy xaridlar shart — bu holat aniq ko‘rinadi».
On-chain indikatorlar ehtiyotkor bo’lish kerakligini ko‘rsatmoqda. Realizatsiya qilingan kapital (Realized Cap) o’smayapti — bu yangi kapital oqimini ko‘rsatmaydi. Foydalanilgan chiqish foyda koeffitsienti (Spent Output Profit Ratio, SOPR) hamon 1 dan past bo‘lib turibdi — qisqa muddatli egalik qiluvchilar zarar bilan sotmoqda. Spot bozor hajmi va ETF oqimlarida o’sish bo’lmasa, narxning tiklanishi barqaror asosdan mahrum bo’lishi mumkin.
«Narx o‘rtacha xaridingizga yaqin turgani xavfsizlik emas. Bu – diqqat markazi», — deya yakunlaydi Maartunn. «Bozorlar hikoyalardan yoki e’tiqoddan sinov olmaydi. Ular o‘lcham, konsentratsiya, moliyalashtirish tuzilmasi va narx harakati ishtirokchilarga bog‘liqligini sinaydi».
Hozircha bozor keskin tushish emas, balki ma’lum oraliqda harakat va konsolidatsiya uchun sharoit yaratmoqda – agar Bitkoin narxi, «Strategy» (kompaniya) aksiyalari va kapital bozori o’rtasidagi aks sado — muvozanat buzilmaguncha.
