So‘nggi 48 soat ichida «Bitkoin» keskin pasayishni boshdan kechirdi. Bu holat mayda sarmoyadorlarni qo‘rqitdi va uning kelajakda barqaror bo‘lishiga jiddiy savollar tug‘dirdi. Garchi juma kuni narxi biroz ko‘tarilgan bo‘lsa-da, savdogarlar navbatdagi katta qulashni kutib, uning qanchalik chuqur bo‘lishidan xavotirda.
Yaxshiyamki, «kriptovalyuta sanoati» uchun bu yil bu kabi og‘ir holat birinchi marta bo‘layotgani yo‘q. Bunday vaziyatlarda tarix eng yaxshi yo‘l-yo‘riq bo‘lib xizmat qiladi: keyin nima sodir bo‘lishini, qanday xatolardan saqlanish zarurligini va hozirgi vaziyat qanchalik og‘irligini tushunishga yordam beradi. Ko‘plab javoblar 2022-yildagi qulashda yotibdi.
2022-yil qulashidan oldingi sharoitlar
O‘shandan beri ko‘p narsa o‘zgargan bo‘lsa-da, 2022-yilgi «kriptoqish» sohaning ko‘plab vakillari uchun «xitob so‘nggi bosqichi» deb qabul qilingan edi.
Narrativ 2020-yilda boshlangan edi. O‘sha yili kriptovalyutalar kuchli o‘sishga erishdi. Bozorga katta mablag‘lar kirib keldi hamda narxlar keskin ko‘tarildi va ular 2021-yil noyabr oyida yuqori cho‘qqiga yetdi. O‘sha paytda «Bitkoin» o‘n oy ichida qariyb $8 300 dan $64 000 gacha ko‘tarilgan edi.
Yuqori daromadli mahsulotlar o‘sha vaqtda yetakchi kriptovalyuta kompaniyalari tomonidan asosiy jalb etuvchi omil sifatida taklif qilindi. «Bitkoin» yoki «barqaror tokenlar»ni sotib olib, kafolatlangan, katta foizda pasiv daromad olish g‘oyasi ko‘pchilik uchun juda jozibador bo‘ldi.
Lekin, bu narrativ parchalanishni boshladi. Bunda makroiqtisodiy omillar ham rol o‘ynadi.
AQSh Markaziy banki (Federal Reserve System) doimiy inflyatsiyadan so‘ng foiz stavkalarini oshirdi. Bu esa odamlarning mablag‘ga erishishini cheklab qo‘ydi. Fond bozori ham keskin pasayishni boshdan kechirdi, bunga esa Yevropadagi urush boshlanishi sabab bo‘ldi.
Natijada, kriptovalyutaga mablag‘ kiritgan sarmoyadorlar eng xavfli aktivlardan o‘z pullarini olishga qaror qilishdi.
Bu holat bankdan bir zumda hamma pulini olmoqchi bo‘ladigan vaziyatga o‘xshadi. Ammo, mijozlar o‘z mablag‘larini qaytarishga shoshilgan sayin, bozorga ishonchsizlik keltirib chiqaradigan jiddiy muammolar yuzaga chiqdi.
Keyingi domino ta’siri
Birinchi katta zarba 2022-yil may oyida «TerraUSD» (UST) barqaror tokeni qulashi bo‘ldi. Uning narxi bir kun ichida jadal pasaydi va token dollar kursiga mos kelmasligiga jiddiy ishonchsizlik paydo bo‘ldi.
«Federal Reserve Bank of Chicago» (moliya tashkiloti) tahliliga ko‘ra, o‘sha vaqtda yetakchi markazlashtirilgan birjalar – «Celsius» va «Voyager Digital» (moliyaviy kompaniyalar) – tegishli ravishda 11 kun ichida 20% va 14% mijoz mablag‘larini yo‘qotgan.
Keyin esa «Three Arrows Capital» (3AC) xedge-fondi salkam $10 milliard aktivlarni boshqargan holda, qulab tushdi. Kripto narxlarining umuman pasayishi va xatarli savdo strategiyasi uning barcha aktivlarini yo‘qqa chiqardi va fond majburiy ravishda bankrotlik jarayonini boshlashiga olib keldi.
Markazlashtirilgan birjalar bundan ham ko‘proq yo‘qotishlarga duch keldi. Mablag‘larning katta hajmda chiqarib olinishi navbatdagi to‘lqinni yuzaga chiqardi.
Shundan so‘ng, 2022-yil noyabr oyida yomon obro‘ga ega bo‘lgan «FTX» birjasi qulashni boshdan kechirdi. Yechib olingan mablag‘lar jami mijoz pullarining 37 foiziga teng bo‘ldi va bular atigi 48 soat ichida amalga oshirildi. «Chicago Fed» (moliya tashkiloti) ma’lumotiga ko‘ra, o‘sha oyda «Genesis» va «BlockFi» birjalari tegishli ravishda o‘z sarmoyalarining 21% va 12% qismini chiqarib olgan.
2022-yilda kripto bilan bog‘liq kamida 15 ta kompaniya faoliyatini to‘xtatdi yoki bankrotlik holatiga tushib qoldi. Bu muvaffaqiyatsizliklar ko‘plab biznes modellaridagi tuzilmaviy likvidlik muammolarini ochib berdi, ayniqsa, bozor bosimi kuchayganda tezkor pul yechishlarga zaiflik borligini ko‘rsatdi.
Bu voqealar muhim saboq berdi: moliyaviy va’dalar doimo real likvidlik bilan ta’minlanishi kerak. Stress davrida, ya’ni bozor notinchligida, ehtiyotkorlik va zahira rejasi muhim ahamiyat kasb etadi.
Bugungi bozor sharoitida bu saboqlar yana dolzarb bo‘lib qoldi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi.
Nega bugungi bitkoin harakati muhim
O‘tgan hafta davomida yetakchi kriptovalyutalar – «Bitkoin» va «Efirium» qariyb 30% ga arzonlashdi. Bu pasayish raqamli aktivlarning balansida 25 milliard AQSh dollariga teng nerealizatsiya qilingan qiymatni yo‘qqa chiqardi.
Bu ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, bu hafta global bozorlarda jiddiy pasayish ro‘y berdi. Kriptovalyutalar, fond bozori va hatto odatda xavfsiz bo‘lgan oltin va kumush ham tashkil topgan anʼanaviy sarmoyaviy imkoniyatlar – barchasi birga zarba yedi. Bu umumiy likvidlik bo‘yicha muammolar mavjudligini, ya’ni oddiy bir aktivga emas, balki tizimli moliyaviy bosimlar borligidan dalolat beradi.
Natijada, marja chaqiruviga duch kelgan treyderlar avvalo likvid aktivlarini, ya’ni tez sotiladigan mol-mulklarini sotishga majbur bo‘ldi. Kriptovalyuta bozori uchun bu holat, umumiy manzarani hisobga olsak, ishonch to‘liq yo‘qotilmaganini, balki bozor qayta tiklanayotganini ko‘rsatdi. Juma kuni ijobiy iste’molchi ma’lumotlari qisqa muddatli makroiqtisodiy bosimni pasaytirdi va Bitkoin narxi yana $70,000 ga ko‘tarildi.
Biroq, Bitkoinning harakati bu muammoga chuqurroq sabablar borligini ko‘rsatmoqda. U faqat likvidlik holatiga bog‘liq ravishda reaksiyalar bermayapti.
So‘nggi bir yil davomida, Bitkoin hatto bozor biroz tiklanganda ham o‘z sur’atini tiklay olmadi. «BeInCrypto» (axborot sayti) ilgari chop etgan tahlillarga ko‘ra, bu pasayish eng avvalo uzoq muddatli egalar tomonidan doimiy ravishda tokenlarni sotishlaridan kelib chiqmoqda.
Shunday harakatlar bozorda kuchli salbiy ishorani ko‘rsatadi. Yangi kichik investorlar ham ularning harakatini kuzatib, uzoq muddatli Bitkoin egalar sotayotganini ko‘rib, yuqoriga harakatlar endi ishonchli emasligini tushunmoqda.
Narx harakati ko‘pincha bozor bosimining faqat tashqi qatlamini ifodalaydi. Bozorda qo‘rquv tez narxlarga singadi, biroq yirik tashkilotlar bunga asta va ko‘proq ichki tuzilmalarini o‘zgartirish orqali javob beradi. Ular odatda to‘liq inqiroz sezilmasidan oldin harakat boshlaydi.
Uzoq davom etayotgan noaniqlik davrida, bunday strategik o‘zgarishlar erta ogohlantirish signallari bo‘lishi mumkin.
Institutsiyalar sekin-asta chekinishni boshladi
Narx harakatidan tashqari, tashkilotlar darajasida qisqa muddatli bosim belgilarini ko‘rish mumkin.
Yaqinda «Gemini» (kriptovalyuta birjasi) ayrim Yevropa bozorlaridan chiqib, faoliyatini qisqartirishga qaror qildi. Bu qadam kompaniyaning moliyaviy muammoga uchraganini anglatmaydi va so‘nggi narx tushishiga ham bevosita bog‘liq emas.
Biroq, bu uzoq davom etgan noaniqlik fonida, tashkilotlar mintaqaviy xavflarni va faoliyati samaradorligini qayta ko‘rib chiqishga majbur bo‘lishini ko‘rsatadi. Yangi muhitda moslashuv buxgalteriya yoki bozor narxlarida muammo ko‘rinishidan ancha oldin sodir bo‘ladi.
Bu orada, o‘tgan oy «Polygon» (blokcheyn tarmog‘i) kompaniyasi o‘z xodimlarining taxminan 30 foizini ishdan bo‘shatdi. Bu so‘nggi uch yil ichida uchinchi marta sodir bo‘ldi.
O‘tgan yillarda ham shunga o‘xshash faoliyat qisqarishlari 2021 yil oxiri va 2022 yil boshlarida sokin tarzda kuzatilgan. Bu davrda kompaniyalar yangi ishchilarni jalb qilishni to‘xtatib, kengayish rejalari va rag‘batlarni kamaytirdi, sababi – likvidlik torayib borayotgani. Ko‘pincha bu harakatlar tartibga solish talablariga yoki samaradorlikka mos kelish sifatida ko‘rsatilgan, aksincha, muammo ehtimoli sifatida emas.
E’tibor yana raqamli aktivlarni jamg‘arish fondlariga qaratilmoqda. Bu joylarda uzoq davom etgan pasayishlar buxgalteriya hisobini yanada ortiq sezgir qiladi. «MicroStrategy» (texnologiya kompaniyasi) bu sohada yana asosiy ko‘rsatkich sifatida oldinga chiqdi.
MicroStrategy kompaniyasida dastlabki tarkibiy bosimlar ta’kidlandi
Bitkoinning eng yirik raqamli jamg‘arma fondi bu xafta Bitkoin $60,000 ga tushganidan so‘ng bozor bosimiga duch keldi. Natijada kompaniyaning katta zaxiralari Bitkoin sotib olingan o‘rtacha qiymatdan ham pastga tushib, moliyaviy xavf xavotirini kuchaytirdi.
«MicroStrategy» aksiyalari Bitkoin sotilishi davom etgan sari keskin arzonlashdi va kompaniya bozor qiymati o‘zidagi Bitkoin zaxirasidan ham kam bo‘lib qoldi.
Agar narxlarning o‘zgaruvchanligi davom etsa, bunday balanslar yanada tezkor bo‘lib, ham ishonch, ham beqarorlikni kuchaytiradi.
Haqiqatan, «MicroStrategy» o‘zining Bitkoinlarni hech qachon sotmaslik va’dasidan voz kechdi. 2023-yil noyabr oyida kompaniya bosh direktori «Fong Le» ilk bor favqulodda inqiroz vaziyatida aktivlarni sotish mumkinligini tan oldi.
Hozirgi ko‘rsatkichlar erta va ko‘proq sokin paydo bo‘lmoqda, bu esa ularni e’tiborsiz qoldirishni osonlashtiradi. Ammo, ularning jimjittik bilan namoyon bo‘lishi aynan muhim omil bo‘lib, soha ichidan boshlab, uzoq davom etgan ishonch yo‘qolishini asta-sekin tubdan o‘zgartirayotganini ko‘rsatadi.
