10-11 yil 2025 oktyabrda kripto bozorlari tushib ketganda, sotish raqamli aktivlar savdosida qayd etilgan eng keskin va eng tez likvidatsiyalardan birini keltirib chiqardi. CoinGlass ma’lumotlari 19.16 soat ichida 24 milliard dollardan ortiq pozitsiyalarni qayd etdi, 1.6 milliondan ortiq savdogarlar yirik birjalarda ta’sir ko’rsatdi.
Bir nechta yirik kripto birjalari ko’p milliard dollarlik likvidatsiyalarni ko’rgan bo’lsa-da, BitMEX ajralib turdi. Birja uzoq likvidatsiyalarda 32 million dollar va qisqa pozitsiyalarda 5.9 million dollarni qayd etdi. Bu bozorning yo’q bo’lishining 0.2% dan kam edi. Uning savdo dvigateli rekord yuk ostida barqaror bo’lib, 2021 yildan beri eng yuqori savdo hajmini qayta ishladi va avtohalokat paytida foydalanuvchilar uchun to’liq kirishni saqlab qoldi.
Yaqinda BeInCrypto BitMEX bosh direktori Stefan Lutz bilan boshqalar qo’zg’alganda birjaning barqaror bo’lishiga nima imkon berganini, uning dizayn falsafasi bosim ostida chidamlilikni qanday ustuvorlik qilishini va savdogarlar oktyabr oyidagi kripto halokatidan qanday saboq olishlari kerakligini muhokama qilish uchun o’tirdi.
Dizayn bo’yicha barqarorlik
BitMEX-ning oktyabr oyidagi halokat paytida chidamliligi barqarorlik miqyosdan ko’ra ko’proq muhimroq bo’lgan stress sharoitlari uchun qasddan muhandislik natijasida yuzaga keldi. Lutzning tushuntirishicha, BitMEX-ning savdo dvigateli to’satdan bozor zarbalari paytida funktsional bo’lib qolish uchun maxsus ishlab chiqilgan. Uning ta’kidlashicha, kompaniya boshqa joylarda ko’rilgan bir nechta keng tarqalgan dizayn kamchiliklaridan, xususan, garov ta’minoti “tajovuzkor ko’p aktivli marja” orqali qanday boshqarilayotganida.
Lutz shunday tushuntirdi:
“Ko’pgina birjalar derivativlar savdosi uchun garov sifatida turli xil altcoinlarni qabul qilishadi, bu chakana sarmoyadorlar uchun bunday halokatga uchrashi uchun mukammal stsenariyni yaratadi. Garov bo’yicha yuqori sochlar erta tugatishni anglatadi. Altcoinlar kamroq likvidlikka ega, ayniqsa bunday stsenariy davomida, bu tizimlarning tiqilib qolishiga olib keladi.”
“BitMEX faqat nisbatan past sochlar bilan, faqat 5% atrofida va bunday stsenariyda suyuqligi isbotlangan garov ta’minotini qabul qiladi. Bu savdo imkoniyatlarini kamaytiradi, ammo bunday stsenariyda tizim yanada yumshoq ishlashini va savdogar sifatida tugatishingizni keyinroq amalga oshirishini ta’minlaydi.”
Lutzning qo’shimcha qilishicha, BitMEX-dagi garov tashqi hisoblarda yoki o’ralgan vositalarda emas, balki to’g’ridan-to’g’ri platformada saqlanishi kerak, bu esa margin qo’ng’iroqlarini darhol qondirish uchun mavjud bo’lishini ta’minlaydi. Ushbu tarkibiy qaror bozor ishlab chiqaruvchilarini sezgir ushlab turadi va boshqa joylarni beqarorlashtirgan vahima bilan bog’liq teskari aloqa turlarini kamaytiradi.
Xuddi shu qat’iylik BitMEX sug’urta jamg’armasiga ham tegishli. Avtohalokat paytida jamg’arma to’liq to’lov qobiliyatini saqlab qolgan holda 2 million dollarga yaqin yo’qotishlarni o’z ichiga oldi. Kompaniya o’z hisobotida ta’kidlaganidek, fond “hech qachon stake qilinmaydi, qarz berilmaydi yoki qayta ipoteza qilinmaydi”. Lutz buni avtomatik ravishda ishlaydigan, inson ixtiyorini yo’q qiladigan va bozor stressi davrida ham foydalanuvchi mablag’larini himoya qiladigan qoidalarga asoslangan mexanizm deb ta’rifladi.
“Agar sug’urta jamg’armasi shunchaki topshirilgan raqam bo’lsa, lekin avtomatlashtirilmagan yoki rentabellik olish yoki savdoni qo’llab-quvvatlash uchun ishlatilmagan bo’lsa, u ishlashdan oldin barchani onlayn ravishda olishingiz kerak”, dedi u BeInCrypto.
Lutz bunday intizom ödünleşmeler bilan kelishini tan oldi. Yondashuv qisqa muddatli faoliyatni cheklashi mumkin.
“Past o’zgaruvchanlik muhitida bu savdo hajmini yaratishni cheklaydi. Ammo bunday o’zgaruvchan muhitda bizning dizaynimiz savdogarlarimiz uchun foydali va ularning himoyasini ta’minlaydi.”
BitMEX dizayni bozor qulashini qanday o’z ichiga olgan
Narx feeds oktyabr halokatining Axillesning tovoni bo’ldi. Ichki oraclelar ishlamay qolganda, bir nechta birja buzilgan ma’lumotlarga asoslangan tugatish kaskadlariga duch keldi. BitMEX o’zining Adolatli narx belgilash modeli orqali bu natijani oldini oldi.
“BitMEX tugatish uchun o’zining so’nggi savdoga qo’yilgan narxidan foydalanmaydi. U 16 asosiy likvid spot birjalarida o’rtacha og’irlikdagi o’rtacha hisobdan olingan Adolatli narx belgisi uchun kompozit indeksdan foydalanadi – bizning barcha raqobatchilarimiz kiritilgan. Ushbu metodologiya mahalliylashtirilgan likvidlik inqirozlari yoki bitta ta’sis birjasidagi tezkor halokatlarni adolatsiz tugatishlarni keltirib chiqarishiga yo’l qo’ymaydi”, deb ta’kidladi Lutz.
Lutzning ta’kidlashicha, bu tuzilma manipulyatsiyani sezilarli darajada qiyinlashtiradi. BitMEX narxlarni bir nechta manbalardan olganligi sababli, hech bir aktyor o’z bozorlarini ingichka buyurtma kitoblari yoki mahalliy anomaliyalar orqali buza olmaydi.
O’zining rasmiy hisobotida kompaniya ushbu sozlamani “mahalliylashtirilgan de-peggingdan immunitet” deb ta’rifladi, bu foydalanuvchilarni raqobatchilarni qamrab olgan narx betartibligidan samarali ravishda izolyatsiya qildi.
Yana bir himoya qatlami kompaniyaning “yakuniy himoyasi” deb ataydigan Auto-Deleveraging (ADL) mexanizmidan kelib chiqdi.
Ko’plab birjalar sug’urta mablag’larini quritganini yoki pul olishni to’xtatganini ko’rgan bo’lsa-da, BitMEX-ning xavf dvigateli atigi 15 marta aralashdi, bu uning umumiy ochiq shartnomalarining bir qismi. Lutzning aytishicha, ADLni faollashtirish fondni qulashdan himoya qilish uchun mo’ljallangan “qasddan va jarrohlik” edi.
“ADL past likvidlilik shartnomalari va faqat g’alati savdo xatti-harakatlari uchun chaqirildi. Biz savdo hajmi va xatti-harakatlarini kuzatib boramiz va asosan bunday to’satdan sodir bo’lgan voqeadan oldin kiritilgan va ochiq qiziqishga qo’shilgan qonuniy pozitsiyalarni himoya qilishni maqsad qilganmiz.”
BitMEX-ning voqeadan keyingi ma’lumotlariga ko’ra, ushbu qoidalarga asoslangan yondashuv sug’urta jamg’armasini to’liq ishlamay qoldi va stressga uchragan foydalanuvchilar uchun keraksiz yo’qotishlarni kamaytirdi.
Ushbu avtomatlashtirilgan tizimlarda ham insonni tekshirish muhim tarkibiy qism bo’lib qoldi. Lutzning ta’kidlashicha, eng o’zgaruvchan davrda jamoa faqat ma’lumotlarning yaxlitligini tasdiqlash uchun qadam qo’ygan.
“Biz ba’zi belgilar va indeks narxlarining vaqtincha “yopishib qolganini” boshdan kechirdik – ma’lumotlar xatolarini yoki g’ayritabiiy fitnalarni qo’lga olish uchun maksimal narx harakatlarini cheklaydigan qasddan xavfsizlik xususiyati. Bizning jamoamiz faqat ushbu harakatlarni tekshirish va boshqa almashinuvlarning nuqsonli oraclelari sabab bo’lgan har qanday avtomatlashtirilgan tartibsizlikning oldini olish uchun hozir bo’ldi.”
Algoritmik aniqlikni inson tekshiruvi bilan birlashtirgan ushbu gibrid model BitMEX-ning butun arxitekturasini asoslovchi falsafani aks ettirdi. Tizimlar aniq ishlab chiqilganidek ishladi, odamlar esa ularni boshqaradigan ma’lumotlarning ishonchli bo’lishini ta’minladilar. Birgalikda ular bunday keskinlik paytida almashinuvni barqaror ushlab turdilar.
Halokatdan keyin: tartibga solish, javobgarlik va chidamlilik
Oktyabr oyidagi kripto qulashidan keyingi haftalarda hisobdorlik masalalari sanoat suhbatlarida hukmronlik qildi. Ba’zi kuzatuvchilar shunga o’xshash voqealarning oldini olish uchun qattiqroq tartibga solishga chaqirishdi, ammo Lutz yangi qoidalar bozorning qulashini to’xtatishi mumkin degan fikrni rad etdi.
“Menimcha, tartibga solish aralashuviga chaqiriq noto’g’ri. Biz nima bo’lganini gapirishimiz kerak. Halokatga nafaqat noto’g’ri tizimlar sabab bo’ldi, aksincha, aksincha. Ishtirok etgan shaxslarning g’alati xatti-harakatlari, keyin kengroq bozorda yuqori xavf-xatarlarni qabul qilish va keyin tizimlar dizayn qilinganidek ishladi.”
Uning so’zlariga ko’ra, tadbir kriptoning shaffofligi allaqachon bozorni himoya qilishning eng samarali shaklini ta’minlaydi. Uning ta’kidlashicha, tranzaktsiyalar va narx ma’lumotlari real vaqt rejimida blockchain tadqiqotchisiga kirish huquqiga ega bo’lgan har bir kishi tomonidan kuzatilishi mumkin, bu esa kriptoni an’anaviy moliyaga qaraganda tabiiy ravishda ko’proq kuzatiladigan qiladi. Uning fikriga ko’ra, sektor yangi tartibga solish qatlamlaridan ko’ra mavjud standartlarni yaxshiroq bajarishga muhtoj.
Lutz, shuningdek, raqamli aktivlar bozorlarining an’anaviy moliyaviy tizimlarga munosabatini taqqoslab, og’ir tartibga solinishiga qaramay, an’anaviy bozorlarda hali ham firibgarlik va tarkibiy buzilishlar mavjudligini ta’kidladi. Uning fikricha, kripto, aksincha, inqirozni yanada samarali hal qildi, chunki yo’qotishlar xavflarni qabul qilishni tanlaganlar tomonidan so’rildi. U ta’lim foydalanuvchilarning natijalarini yaxshilashi mumkinligini tan oldi, ammo hech qanday tartibga solish yo’qotish ehtimolini yo’q qila olmaydi yoki yo’qotish kerakligini yana bir bor ta’kidladi.
Chakana savdogarlar uchun paket oson edi. Ko’pchilik kutilmaganda qo’lga olingan, chunki ular yuqori leverajga ega bo’lishdi yoki bosimga dosh bera olmaydigan platformalarda savdo qilishdi. Lutz savdogarlar shaffof, qoidalarga asoslangan operatsiyalar bilan birjalarni birinchi o’ringa qo’yishlari va kapital jalb qilishdan oldin ushbu tizimlar qanday ishlashini tushunishlari kerakligini ta’kidladi.
U maslahat berdi:
“Cryptoning rasmiy shiori DYOR (o’z tadqiqotlaringizni qiling), ya’ni siz o’zingizni nimaga tirayotganingizni bilishingiz kerak. Agar siz DeFi maydonchasida ba’zi yirik o’yinchilarni ta’qib qilishingiz va aqldan ozdirishingiz mumkinligiga ishonsangiz, unda sizga ruxsat berilishi kerak. Ammo agar qila olmasligingizni bilsangiz, shaffoflikdan ko’ra muhimroq bo’lgan shaffoflik, izchillik, hujjatlarning mavjudligi, platforma qoidalarga asoslangan yoki ixtiyoriy ravishda ishlaydimi, mablag’laringiz mavjud yoki qo’shimcha daromad olish uchun ishlatiladimi kabi narsalarga qarashingiz kerak.”
Institutsional darajada u oktyabr oyidagi halokatni BitMEX-ning operatsion falsafasining tasdiqlanishi sifatida ko’rdi.
“Biz tomondan hech qanday o’zgarish yo’q. Umid qilamizki, bu bozor ishtirokchilari va institutsional o’yinchilar, xususan, rezina shtamplashdan ko’ra tarkibni izlaydilar”, deya xulosa qildi u.
