«Chikago Tovar Birjasi» (CME, tovar birjasi) qimmatbaho metallar bozorida xatarni baholash usulini o’zgartirish arafasida turibdi—bu yangi tartib oddiy texnik o’zgarishdan ancha kengroq ahamiyatga ega.
Bugundan, ya’ni 2026-yil 13-yanvardan boshlab, «Chikago Tovar Birjasi» (CME, tovar birjasi) oltin, kumush, platina va palladiy fyuchers shartnomalari uchun margin (garov summasi) talablari oldingidek belgilangan dollarda emas, balki shartnoma qiymatining ma’lum foiziga teng miqdorda belgilanadi.
CME’ning yangi marja qoidalari oltin va kumush savdogarlari uchun nimani anglatadi
«Derivativlar bozori» (moliyaviy vositalar bozori) xabariga ko‘ra, ushbu o‘zgarish bozor o‘zgaruvchanligi doimiy tahlil qilinishi va garov yetarliligi ta’minlanishini nazorat qilish natijasi sifatida joriy etilmoqda.
«Bozor tebranishlari muntazam tahlili asosida, garov yetarliligini ta’minlash uchun… «Chikago Tovar Birjasi»… garov (margin) talablarini… [oldingi] belgilanadigan dollarda emas, [balki] shartnoma qiymatining foizida belgilashga… ruxsat berdi», — deyiladi rasmiy xabarda.
Yangi tartibga ko‘ra, oltin uchun margin 5% etib belgilanadi, kumush uchun esa 9% ga oshiriladi, platina va palladiy uchun ham shunga o‘xshash foizli hisob-kitoblar qo‘llaniladi.
Bu o‘zgarish «Chikago Tovar Birjasi» (tovar birjasi) tomonidan protseduraviy tadbir sifatida ko‘rsatilgani bilan, ko‘plab bozor ishtirokchilari bunga chuqurroq mazmun beradi: endi metallar fyucherslarida xatarni boshqarish to‘g‘ridan-to‘g‘ri narx o‘sishiga bog‘lanadi.
Avvallari, «Chikago Tovar Birjasi»ning margin oshirish harakati odatda birdaniga dollar ko’rinishida oshirilar va narxlar ana shu miqdor bo‘yicha uzok vaqt o‘zgarishsiz qolar edi.
Endi esa model o‘zgarchan. Endi marginlar shartnoma qiymati foizi bo‘yicha belgilanadi va bu, asosan, o’z-o’zidan moslashuvchi tizimni yaratadi: narxlar oshgani sayin, talab etiladigan garov miqdori ham oshib boradi.
«Oltin va kumush narxi o‘sganda, qisqa pozitsiyada (short) ishlayotgan treyderlardan ko‘proq garov talab qilinadi. Bu esa: metallarni short qilish ancha qimmatga tushadi. Qarzga ishlaydigan treyderlar tezroq qisilib qoladi. Majburiy yopish = yuqori o‘zgaruvchanlik», — deb yozgan tahlilchi Echo X (tahlilchi).
Amalda bu shuni anglatadiki, bozordagi harakat qisqa sotuvchilar uchun aynan ular zarariga bozor o‘zgarganda xarajatlarini oshiradi. Qisqa sotish yanada qimmatroq bo‘lib, iqtisodiy jihatdan bosim ko‘payib, ba’zi treyderlarni majburiy yopishga olib kelishi mumkin.
Narxlar oshgani sari, margin ham oshadi va bu esa majburiy qisqartirish, garov chaqiriqlari yoki hatto majburiy likvidatsiyani keltirib chiqarishi mumkin. Oltin va kumushga sarmoya kiritganlar uchun bu muhim — chunki bu kabi vaziyatlar ilgari metallar bozorining qiyin pallalarida yuzaga chiqqan.
O‘tmishdagi burilish nuqtalarining aks-sadosi: jismoniy taqchillik va qog‘oz xavflari qarama-qarshiligi
«BeInCrypto» (kriptoaxborot nashri) ilgari xabar berganidek, CME tomonidan marginlarni o‘zgartirish odatda o‘zgaruvchanlik va nomutanosiblik kuchaygan davrlarga to‘g‘ri kelgan.
2025-yil dekabrida nashr bir necha bor kumush marginlariga qo‘yilgan talablar 2011 va 1980-yillarni eslatganini ta’kidladi: o’shanda garov miqdorining oshirilishi qisqa vaqt ichida majburiy savdolarni tezlatgan va haddan ziyod kredit olish muammolarini oshkor qilgan edi.
Hozirgi o‘zgarish 2011-yilda to‘qqiz kun ichida besh marta margin oshirilgan paytdagidan yumshoqroq, biroq asosiy mantiq o‘xshash: harakat barqarorlik uchun.
Makro tahlilchi Qinbafrank o‘sha paytda marginlarning oshirilishi, qanday sabab bilan bo‘lmasin, bozor ishtirokchilarini qarz hajmini kamaytirishga va ko‘proq mablag‘ kiritishga yoki pozitsiyalarni yopishga majbur etishini aytgandi — bu ko‘pincha uzoq muddatli asosiy omillardan qat’i nazar sodir bo‘ladi.
«Marginlarni oshirish — bu oddiygina kredit yelkasi (leverage)ni kamaytirish: treyderlar bitta kontrakt uchun ko‘proq mablag‘ kiritishlari kerak. «Chikago Tovar Birjasi» (tovar birjasi) faoliyatini e’tibor bilan kuzatib borishimiz kerak — keragidan ortiq «qolib ketishdan qo‘rqish»ga ham berilmaslik lozim», — deb yozgan Qinbafrank, tahlilchi.
Bugungi asosiy farq shu: endi bosim har doim o‘zgarib, holatga qarab moslashadi, oldingidek doimiy emas.
Bu o‘zgarish juda keskin narx tebranishlari fonida yuz bermoqda. 2025-yilda kumush narxi 100% dan ko‘proqqa o‘sdi, avval spekulyativ oqimlar, keyin esa jismoniy taklif qisqarishi bunga sabab bo‘ldi.
Ko‘plab operatsiyalar birjadan tashqariga ko‘chdi: 2026-yil martda atigi 100 000 atrofida kumush fyuchers shartnomalari ochiq qoldi, SLV («iShares Silver Trust», investitsion jamg‘arma) opsionlari va jismoniy kumush savdosi ham tobora ko‘proq birjadan tashqarida amalga oshirilmoqda.
Ushbu o‘zgarishlar natijasida yangi margin qoidalarining savdo hajmiga darhol ta’siri bo‘lmasligi mumkin. Biroq, ularning signallar kuchi saqlanib qoladi.
Nima uchun uzoq muddatli investorlar e’tibor berishi kerak
Shuni unutmaslik kerakki, «Chikago Tovar Birjasi» (tovar birjasi) narxlarni sunʼiy pasaytirishni emas, balki kelajakdagi ehtimoliy xatarlarni yumshatishda tayyorgarlik ko‘rmoqda. Bu esa uzoq muddatli investorlar hamda kapital ajratuvchilar uchun muhim xulosa bo‘lishi lozim.
Margin tizimlari tinch, barqaror bozor sharoitida deyarli o‘zgarmaydi. Ular, asosan, birja tizimli xatarlar oshganini sezganda o‘zgaradi. Hatto savdo hajmlari pasaygan taqdirda ham, foizda hisoblanadigan marginlar joriy qilinishi bilan, jismoniy tovar talabidan birja operatsiyalari yanada ajralib borayotganini ko‘rsatib turibdi.
Kimning sarmoyasi qimmatbaho metallar bilan bog‘liq bo‘lsa — farqi yo‘q, fyuchers, birjada sotiladigan jamg‘arma yoki jismoniy aktivlar bo‘ladimi — shuni yodda tutsin: bozor tuzilmasi, ham narx, ham barqarorlik kelajak tebranishlarida muhim rol o‘ynaydi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi.
