Raqamli Aktivlar Xazinasi (DAT) kirishlari keskin kamayib, so’nggi oylarda atigi 1,32 milliard dollarga yetdi. Bu 2025-yildagi eng past daraja bo’lib, iyul oyidagi cho’qqiga nisbatan keskin 90% pasayishni anglatadi.
Pasayish korporativ g’aznachilik strategiyalarining barqarorligi haqida yangi savollarni keltirib chiqarmoqda, asosan o’zgaruvchan kriptovalyuta aktivlariga qaratilgan.
Institutsional oqimlar ishonchning pasayishi fonida qulab tushdi
DefiLlama ma’lumotlariga ko’ra, DAT kirishlari institutlar raqamli aktivlar zaxiralarini agressiv ravishda qurishni boshlaganidan beri eng past darajaga yetdi.
1,32 milliard dollarlik bu raqam 2025-yil iyul oyidagi eng yuqori cho’qqi bilan keskin farq qiladi, o’sha paytda korporativ kripto aktivlariga qiziqish tarixiy eng yuqori darajada edi.
Strategy, Inc. (ilgari MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies va Marathon Digital kabi yetakchi muassasalar birgalikda o’nlab milliardlab raqamli aktivlarga ega. Biroq, ularning realizatsiya qilingan va realizatsiya qilinmagan mNAV qiymatlari sezilarli darajada kamaydi.
Strategy, Inc. 48,411 milliard dollar bilan yetakchilik qilmoqda, undan keyin BitMine Immersion 10,6 milliard dollar va Marathon Digital 4,5 milliard dollar bilan keladi.
Pasayish bu lavozimlarni kengaytirishga bo’lgan institutlarning qiziqishining pasayishini aks ettiradi. Ko’pgina DAT strategiyalari Bitcoinga qaratilgan bo’lsa-da, ba’zilari Ethereum, Solana va boshqa altcoinlarga ham diversifikatsiya qilgan.
Biroq, bu diversifikatsiya hozirgi bozor siklida g’aznachilik obligatsiyalarini aktivlarning qadrsizlanishidan himoya qila olmadi.
DefiLlama taqsimoti qaysi institutlar va aktiv turlari eng ko’p zarar ko’rganini ko’rsatadi. Deyarli barcha yirik DAT holding kompaniyalari realizatsiyalangan qiymatlarni pasaytirdi, bu esa keng tarqalgan bozor to’siqlari va investorlarning ishonchining pasayishini aks ettiradi.
Ma’lumotlar an’anaviy moliya (TradFi) kriptovalyutani balans aktivi sifatida ko’rishda sezilarli o’zgarishni ko’rsatadi.
Dropstab ma’lumotlariga ko’ra, yirik raqamli aktivlar xazina tokenlari endi barcha tokenlashtirilgan aksiyalar orasida eng yomon oylik natijani ko’rsatmoqda .
Bu kechikish investorlar endi DAT strategiyasiga premium baholar bermayotganini ko’rsatadi. Buning o’rniga, ular 2025-yil boshida korporativ kripto qabul qilinishi katta innovatsiya sifatida e’tirof etilgan optimizmni teskari yo’naltirmoqda.
Likvidlik xavotirlari va uzoq muddatli omon qolish xavflari
Sanoat kuzatuvchilari kuchli likvidlik kanallari bo’lmagan altcoinlarning barqarorligi haqida xavotir bildirishmoqda.
CryptoQuant bosh direktori Ki Young Ju DAT yoki ETFlarga kirish imkoni bo’lmagan loyihalar uzoq muddatli xavf ortishini ogohlantirdi .
Uning tahlili muhim nuqtani ta’kidlaydi: altcoin bozorida likvidlik kamayayotgan bir paytda, faqat DATlar yoki tasdiqlangan ETFlar orqali institutsional qo’llab-quvvatlanadigan loyihalar omon qolish uchun oqilona istiqbollarga ega.
“Altcoin likvidligi kamayib bormoqda. DAT va ETFlar kabi yangi likvidlik kanallarini ta’minlaydigan loyihalar uzoq muddatli omon qolish imkoniyati yuqori. Agar sizning altcoiningiz likvidlik o’yinida ishtirok etmayotgan bo’lsa, uning uzoq muddatli xavfi ehtimol yuqori,” deb yozdi Ki.
Shunga qaramay, hatto DATlar va ETF hisobotlari bilan qo’llab-quvvatlangan altcoinlar ham qiynalmoqda. Yaqinda Ju ning posti ishtirokidagi infografikada 20 ta altcoin ETF tasdiqlash holati va ommaviy kompaniya g’aznachilik ulushlari bo’yicha bo’lingan.
Hozirda faqat Ethereum, Solana, XRP va Chainlink tasdiqlangan ETF maqomiga ega . Ko’pchilik boshqa tangalar “saqlangan” yoki “imkoniyat” toifalarida joylashgan, ammo ommaviy kompaniyalar xazinalarida ko’plab tangalar mavjud. Vizual ETF va DAT qo’llab-quvvatlashi bo’lmagan tangalar bilan bog’liq yuqori xavflarni ko’rsatadi.
2025-yil oktyabr oyida CoinShares 10 ta yetakchi Layer 1 altcoinlarga ETF taklifini ishga tushirdi, deb rasmiy matbuot reliziga ko’ra. Teng vaznli fond Bitcoin va Ethereumdan tashqari diversifikatsiyalangan altcoin ta’sirini izlayotgan investorlar uchun mo’ljallangan.
CoinShares shuningdek, 2026-yil sentabrgacha boshqaruv to’lovlaridan voz kechdi, bu esa ETF bozoridagi raqobatning kuchayishini aks ettiradi. Shunga qaramay, ma’lumotlar altcoinga yo’naltirilgan DAT va ETFlar hali ham strukturaviy muammolarga duch kelayotganini ko’rsatadi.
G’aznachilik boshqaruvida strategik o’zgarishlar chaqiriqlari
Ba’zi tahlilchilar raqamli aktivlar g’aznachiligi kompaniyalari juda o’zgaruvchan aktivlarga ta’sir qilishni qayta ko’rib chiqishi kerakligini ta’kidlaydi.
Kripto tahlilchisi Nwachukwu g’aznachilik obligatsiyalariga Ethereum va Solana kabi o’zgaruvchan kriptovalyutalardagi aktivlarni kamaytirishni, ko’proq barqarorlik va kapitalni saqlovchi tokenlashtirilgan real dunyo aktivlarini (RWA) afzal ko’rishni tavsiya qiladi.
Bu dalil ko’plab DAT portfellarida ba’zilar kazino kabi o’zgaruvchanlik deb hisoblaydigan xavotirlarni aks ettiradi.
Tokenlashtirilgan RWAlar onchain daromad va kompozitsiyani ta’minlaydi, odatda kripto bozorlarida kuzatiladigan katta pasayishlardan qochadi.
Korporativ g’aznachilikning asosiy maqsadi kapitalni saqlash va operatsion yo’lakni ta’minlash bo’lib, spekulyatsiya emas.
Yana bir tanqidchi, Taiki Maeda, DAT modeliga qarshi chiqib, markazlashtirilmagan aktivlarni, masalan, Bitcoin va Ethereum’ni birlashtirilgan DATlarga aylantirish o’ziga xos qiymatga zarar yetkazishini ta’kidlaydi.
Bu qarash kripto hamjamiyatining ba’zi qismlari tomonidan qo’llab-quvvatlanadi, ular institutlashtirish, ayniqsa DAT strategiyalariga bog’langan altcoinlar uchun past natijalarga olib kelishidan xavotirda.
Strategy, Inc. DAT bozorida yetakchi bo’lib, rasmiy Bitcoin xaridlari sahifasi orqali shaffoflikni saqlab kelmoqda.
Kompaniya o’z ulushlarini muntazam yangilab bormoqda, Bitcoin bozor ma’lumotlari esa so’nggi marta 2025-yil dekabrda yangilangan. Strategy may oyida Bitcoin for Corporations 2025 konferensiyasini ham o’tkazdi, bu konferensiyada korporativ qabul qilish va g’aznachilik amaliyotlari bo’yicha muloqotni rag’batlantirdi.
Bunday tashabbuslar ba’zi muassasalarning hozirgi muammolarga qaramay DAT modelini qo’llab-quvvatlashini ko’rsatadi.
Kripto bozorlari o’zgaruvchan bo’lib qolayotgan bir paytda, kelgusi oylar DAT-holding kompaniyalari kapitalni saqlab qolish va kripto ta’sirini saqlab qolishga yo’naltira oladimi, degan savolni tug’diradi.
Kirish oqimining keskin pasayishi konsolidatsiya va strategiyani qayta baholashning ehtimoliy bosqichini ko’rsatadi, omon qolish likvidlik, ehtiyotkor aktiv tanlovlari va barqarorlikka ko’proq e’tibor qaratishga bog’liq.