Yirik jamoat mayning kompaniyalari 2021-yildan beri eng katta kapital yig’ish harakati sifatida konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar orqali milliardlab dollarlarni faol ravishda jalb qilmoqda.
Bu sun’iy intellekt kengayishiga yo’nalishning o’zgarishini ko’rsatishi mumkin, lekin agar foyda tez oshmasa, aksiyalar suyultirilishi va qarz bosimi ortishi xavfini ham olib keladi.
Katta miqyosdagi qarz chiqarilishining yangi to’lqini
2025-yil «Bitkoin» maynerlarining kapital yig’ish usulida aniq o’zgarishni belgilaydi. «Bitfarms» yaqinda 2031-yilda to’lanadigan 500 million dollarlik konvertatsiya qilinadigan katta obligatsiyalar taklifini e’lon qildi. «TeraWulf» o’zining ma’lumot markazi faoliyatini kengaytirish uchun 3,2 milliard dollarlik katta kafolatlangan obligatsiyalar chiqarishni taklif qildi.
«TheMinerMag» ma’lumotlariga ko’ra, 15 ta jamoat mayning kompaniyasining konvertatsiya qilinadigan va qarz obligatsiyalari chiqarilishining umumiy qiymati 2024-yilning to’rtinchi choragida 4,6 milliard dollarga yetdi. Bu raqam 2025-yil boshida 200 million dollardan pastga tushdi, lekin ikkinchi chorakda yana 1,5 milliard dollarga ko’tarildi.
Bu kapital strategiyasi «MicroStrategy» kompaniyasining so’nggi yillarda muvaffaqiyatli amalga oshirgan ishlariga o’xshaydi. Biroq, bugungi qarz modeli mayning sohasidagi 2021-yilgi davrdan tubdan farq qiladi. O’sha paytda, ASIC mayning uskunalari ko’pincha kreditlar uchun garov sifatida ishlatilgan edi.
Jamoat mayning kompaniyalari moliyalashtirish uchun ko’proq moslashuvchan yondashuv sifatida konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarga tobora ko’proq murojaat qilmoqda. Bu strategiya moliyaviy xavfni uskunani qaytarib olishdan aksiyalar suyultirilishiga o’zgartiradi.
Bu kompaniyalarga faoliyat yuritish va kengayish uchun ko’proq imkoniyat beradi, lekin aksiyadorlar qiymatini zaiflashtirmaslik uchun kuchliroq natijalar va daromad o’sishini talab qiladi.
Imkoniyatlar va xavflar
Agar maynerlar yangi biznes modellariga, masalan, HPC/AI infratuzilmasini qurish, bulutli hisoblash xizmatlarini taklif qilish yoki hisoblash quvvatini ijaraga berishga o’tsa, bu kapital oqimlari kuchli o’sish vositasiga aylanishi mumkin.
Ma’lumot xizmatlariga diversifikatsiya qilish sof «Bitkoin» mayningidan ko’ra uzoq muddatli barqarorlikni va’da qiladi.
Masalan, «Bitfarms» o’zining Panther Creek loyihasida HPC infratuzilmasini moliyalashtirish uchun «Macquarie»dan 300 million dollarlik kreditni olgan. Agar sun’iy intellekt/HPC daromadlari barqaror bo’lsa, bu moliyalashtirish modeli 2021-yilda ishlatilgan ASIC-garov tuzilmasidan ancha chidamli bo’lishi mumkin.
Bozor mayning kompaniyalari qarz chiqarilishini e’lon qilganda ijobiy munosabat bildirdi, aksiyalar narxi ko’tarilib, kengayish va o’sish narrativi ta’kidlandi. Biroq, kutilgan natijalar amalga oshmasa, xavf mavjud.
Agar sektor moliyalashtirish va kengayish xarajatlarini qoplash uchun qo’shimcha daromad hosil qila olmasa, aksiyadorlar og’ir suyultirish orqali zarar ko’radi — avvalgi davrlarda uskunani qaytarib olish o’rniga.
Bu «Bitkoin» mayning qiyinchiligi tarixiy maksimumga yetgan va maynerlarning foyda marjalarini qisqartirgan bir paytda sodir bo’lmoqda, shu bilan birga yirik kompaniyalarning mayning faoliyati so’nggi oylarda pasaymoqda.
Qisqasi, mayning sohasi yana moliyaviy muhandislikning chegaralarini sinovdan o’tkazmoqda — innovatsiya va xavf o’rtasida muvozanatni saqlashga intilmoqda — energiya talab qiluvchi mayningdan ma’lumotga asoslangan hisoblash quvvatiga o’tishga harakat qilmoqda.
