Kripto sohasida kuchli o’sishlar ma’lum. 2024-yil oktabr oyida umumiy bozor qiymati atigi ikki oy ichida taxminan 2,7 trillion dollardan 3,8 trillion dollarga ko’tarildi. 2024-yil boshida ham shunga o’xshash holat yuz berdi, fevral oyida umumiy kripto bozor qiymati 1,7 trillion dollardan mart o’rtalariga kelib 2,85 trillion dollarga ko’tarildi.
Bugungi kunda esa vaziyat boshqacha. 2025-yil iyunidan beri bozor faqat 3,5 trillion dollardan 3,94 trillion dollarga o’sdi. Bozor hali ham buqa bosqichida (mutaxassislar shunday deydi), lekin o’sishlar to’xtab qolmoqda. Buning bir sababi DeFi (Markazlashmagan moliyaviy tizim) ichida yashirin bo’lishi mumkin, bu yerda qarz olish o’sishni boshqaradi. Ko’proq ma’lumot olish uchun o’qing.
Qarz olishning o’sishi va stablecoin ustunligi
Matbuot vaqtida, DeFi umumiy qiymati taxminan 152 milliard dollarni tashkil etdi, protokollar bo’yicha deyarli 49 milliard dollar qarz olingan. 40% foydalanish taxminiga asoslanib, qarz berish havzalari 49 milliard dollar qarzni qo’llab-quvvatlash uchun taxminan 123 milliard dollar depozitga muhtoj bo’ladi. Bu 153 milliard dollarlik umumiy qiymatning taxminan 81% ni tashkil qiladi — lekin bu faqat taxmin.
Umumiy qiymat ichida boshqa ko’plab aktivlar (staking, LPlar va ko’prik balanslari) mavjud, shuning uchun 80% raqamini qarz berishning qanchalik katta ekanligini ko’rsatadigan taxminiy belgi sifatida qabul qiling, aniq ulush emas.
Foydalanish darajasi, qarz berish havzasiga qo’yilgan pulning qanchasi haqiqatan ham qarz olinganligini anglatadi. Masalan, Aave’da 57 milliard dollar depozit qilingan va 24 milliard dollar qarz olingan bo’lsa, foydalanish darajasi taxminan 40% ni tashkil qiladi.
Aave sektorda yetakchilik qiladi va faqat Efiriumda taxminan 24 milliard dollar qarz mavjud, ya’ni uning havzalaridan allaqachon qarz olingan umumiy mablag’.
Compound taxminan 986 million dollar qo’shadi. Ushbu qarz olishda barqaror tokenlar ustunlik qiladi. Aave’da 5,94 milliard dollar USDT va 4,99 milliard dollar USDC qarz olingan. Compound’da ham shunga o’xshash holat, deyarli 500 million dollar USDC va 190 million dollar USDT mavjud.
Shunga o’xshash token ma’lumotlarini ko’proq olishni xohlaysizmi? Muharrir Harsh Notariya’ning Har Kunlik Kripto Axborotnomasiga bu yerda obuna bo’ling.
Barqaror tokenlarga tayanish muhim. Savdogarlar ETH yoki o’zgaruvchan tokenlarni qarzga olishmaydi.
Ular dollarni qarzga olishadi. Va har qanday qarz kabi, qarzga olingan dollarlar bekor turmaydi. Odamlar uy yoki mashina sotib olish uchun qarz olgani kabi, savdogarlar barqaror tokenlarni boshqa joyga ko’chirish uchun qarz olishadi — ko’pincha birjalarga savdo qilish uchun. Lekin qanday savdo!
Stablekoinlar birjalarga oqimi: Spot savdo va hosilaviy savdo
Barqaror token zaxiralari pulning qayerga ketayotganini ko’rsatadi. Spot birjalarda hozirda taxminan 4,5 milliard dollar barqaror tokenlar mavjud, bu bir yil avvalgi 1,2 milliard dollardan oshgan. Bunga qarama-qarshi ravishda, derivativ birjalar shu davrda 26,2 milliard dollardan 54,1 milliard dollarga ko’tarildi.
Derivativ birjalar — yirik birjalarning derivativ bo’limlari — taxminan 54,1 milliard dollar barqaror tokenlarni saqlaydi.
Ushbu tvitda yirik birjalarda stablecoin likvidligi katta ekanligi, ayniqsa derivativlar bo’yicha ko’proq ekanligi ko’rsatilgan.
Bo’linish aniq. Ko’pchilik qarzga olingan stablecoinlar birga-bir Bitkoin yoki Efirium sotib olish uchun ishlatilmayapti. Ular derivativ platformalarga yuboriladi, bu yerda har bir qarzga olingan dollar marja sifatida ishlatiladi va 10, 25 yoki hatto 50 marta ko’paytirilishi mumkin. Bu o’zgarish treyderlar oddiy spot xaridlar o’rniga kaldıraçli garovlarni afzal ko’rayotganini ko’rsatadi.
Birjalardagi kelajak savdo hajmi buni tasdiqlaydi:
Moliyaviy turtki nozik pozitsiyalarni yaratadi
Likvidatsiya xaritalari kaldıraçli savdo kripto bozorlarini qanchalik nozik qilishi mumkinligini ko’rsatadi. «Binance»da Bitkoin/USDT perpetuals — muddatsiz kelajak shartnomalari — taxminan 6,22 milliard dollar qisqa pozitsiyalar va 2,74 milliard dollar uzun pozitsiyalarni ko’rsatadi. «Bitget»da Bitkoin juftliklari yana 5,71 milliard dollar qisqa va 2,09 milliard dollar uzun pozitsiyalarni qo’shadi. Birgalikda, ushbu ikki birja va bitta savdo juftligi deyarli 17 milliard dollarlik ochiq pozitsiyalarni tashkil etadi.
Hozirda qisqa pozitsiyalar og’irroq, chunki bozor yon tomonga harakatlanmoqda. Ammo rallylar paytida dinamik o’zgaradi. Treyderlar yuqoriga ko’tarilish umidida uzun pozitsiyalarni ko’paytiradilar.
Ushbu uzun garovlar bir xil narx darajalarida to’planganda, hatto kichik 2–3% orqaga qaytish ularni yo’q qilishi mumkin. Bu majburiy likvidatsiyalar zanjirini ishga tushiradi, kuchli kripto rallylarini keskin teskari aylantiradi.
Siz nega bu teskari yo’nalishda sodir bo’lmaydi deb so’rashingiz mumkin — qisqa likvidatsiyalar nega rallylarni xuddi shunday kuchaytirmaydi. Farq treyderlar qisqa pozitsiyalarni qanday ishlatishida.
Ko’plab qisqa pozitsiyalar to’g’ridan-to’g’ri ayirboshlash garovlari emas, balki boshqa strategiyalarning bir qismi. Treyderlar moliyalashtirish mukofotlarini yig’ishadi yoki boshqa pozitsiyalarni himoya qilish uchun qisqa pozitsiyalarni ishlatishadi. Ushbu qisqa pozitsiyalar yo’qolganda, siqilish keskin o’sishlarga olib kelishi mumkin, lekin ular kamdan-kam hollarda davom etadi. Uzun siqilishlar bozorni xaridorlardan tozalaydi, qisqa siqilishlar esa tezda so’nib ketadi.
Bu miqyosdagi ta’sir kaldıraçsiz mumkin emas edi. Eslatib o’tamiz, derivativ birjalardagi umumiy stablecoin zaxiralari taxminan 54 milliard dollarni tashkil etadi. Agar barcha savdolar kaldıraçsiz birga-bir bo’lsa, biz ilgari aytib o’tgan ikki juftlik bu miqdorning uchdan birini tashkil eta olmas edi. Bu kaldıraçning qanchalik ustun bo’lib qolganini ko’rsatadi.
Ushbu bozor hajmi hajmlarga qarab yanada aniqroq bo’ladi. 2025 yil avgust oyida «Binance»ning kelajak savdo hajmi yillik eng yuqori ko’rsatkichga, ya’ni 2,62 trillion dollarga yetdi. Ushbu oylik umumiy ko’rsatkich, bu yilgi eng katta ko’rsatkich, kelajak va perpetual savdolar spot faoliyatini qanday ortda qoldirayotganini va bu kaldıraçli pozitsiyalar miqyosini qanday kuchaytirayotganini ko’rsatadi.
Qarz olish xarajatlari savdogarlarni kaldıraçga yo’naltiradi
Oxirgi qism – bu xarajat. Stablecoinlarni qarzga olish foiz bilan keladi. «Aave»da USDT uchun qarz olish yillik foiz stavkasi taxminan 6% ni tashkil etadi.
1,000 dollar qarz olgan treyder haftasiga taxminan 1,15 dollar to’laydi. 10x kaldıraç bilan, faqat 0,011% narx o’zgarishi foiz xarajatini qoplaydi.
To’siq shunchalik pastki, treyderlar ko’pincha yuqori kaldıraçga o’tadilar. Kichik harakatlar xarajatlarni qoplaydi, katta harakatlar esa katta foyda keltiradi. Ammo pozitsiyalar uzoqroq ochiq turgan sari, xarajatlar oshadi.
Bu tezda chiqish uchun bosim yaratadi, bu esa rallylarning ko’tarilib, tezda so’nib ketishiga olib keladi. Va likvidatsiya xavfi ham mavjud. Masalan, 10X kaldıraç treyderni 10% pasayish uchun deyarli likvidatsiya qiladi, bu kriptoda kam uchramaydigan holat emas. Shunday qilib, DeFi boshchiligidagi uzun likvidatsiyalar rallylarni to’xtatishi mumkin, ammo bunday likvidatsiyalar ehtimoli ham yuqori, chunki kripto tabiatan o’zgaruvchan.
Kripto rallylari yo’qolib ketmayapti. Bozor hali ham optimistik. Ammo DeFi tuzilishi va qarz olish-berish sohasiga haddan tashqari tayanish rallylarning qisqaroq va zaifroq bo’lishini tushuntirishi mumkin. Qarzga olingan stablecoinlar kaldıraçni kuchaytiradi, spot talabni emas, bu esa bozor har safar ko’tarilishga harakat qilganda uni yanada nozik qiladi.
