2025-yil iyuldan noyabrgacha stablekoinlar bozorining qiymati 200 milliard dollardan 309 milliard dollarga oshdi. Bu raqam GENIUS qonuni talablari asosida AQShning qimmatli qog’ozlarini sotib olish uchun emitentlarni 109 milliard dollar xarajat qilishga majbur qildi.
Bu sezilarli o’sish AQSh hukumati o’z faoliyatini qanday moliyalashtirayotganini ko’rsatmoqda. Geniy qonuni orqali stablekoinlar bo’yicha tartib-qoidalar Federal Rezervdan Moliya Departamentiga o’tkaziladi.
Qonuniy me’yorlar g’azna talabini orttirmoqda
2025-yil 18-iyulda Prezident Donald Tramp «AQSh Stablekoinlari uchun Milliy Innovatsiyalarni Yo’riqnomasi va Yaratuvchisi» (GENIUS) qonunini imzoladi. Bu qonun to‘lov stablekoinlari uchun ilk federal qoidalarni joriy etdi. Unga ko’ra, barcha stablekoin emitentlari tokenlarni 100% AQSh dollari yoki qisqa muddatli xazina vekseli bilan qo’llab-quvvatlashi kerak. Qonun korporativ obligatsiyalar va bank omonatlarini qamrab olmaydi.
Bu muhim qism stablekoinlarni hukumat qarzini sotib olish dvigateliga aylantiradi. Har safar stablekoin chiqarilganda, kompaniya teng miqdorda xazinaviy qimmatli qog’ozlarni sotib olishi kerak. Natijada, anʼanaviy obligatsiya auksionlaridan tashqarida federal qarzga doimiy talab yuzaga keladi.
Tahlilchi Shanaka Anslem Perera tahlilda bu talabning ahamiyatini tushuntirdi. 47 betlik texnik nizomning ichida yashiringan bu talab global stablekoinlar bozorida sezilarli o’sishni keltirib chiqarmoqda. Shu bilan birga, “Yevropa Markaziy Banki” 2025-yil noyabrida global stablekoinlar bozorining 280 milliard dollardan oshganligini xabar qildi. “Tether” stablekoini 184 milliard dollar, “USD Coin” 75 milliard dollar bilan etakchilik qildi.
Moliya vaziri Skott Besent qonunning strategik ahamiyatini o’z rasmiy bayonotida ta’kidladi. U stablekoinlarni global yirik o‘zgarish deb atadi, bu AQSh dollarini jahon bozorida mustahkamlaydi. Besent 2030-yilgacha stablekoinlarning qiymati 3 trillion dollarga yetishi mumkinligini, bu esa har yili hukumat uchun 114 milliard dollar tejalishiga olib borishini taxmin qildi.
Moliyaviy ta’sirni o’lchash
Stablekoinlar ning kengayishi va qarz olish xarajatlari aloqasi qonunning maqsadini ko’rsatmoqda. “Xalqaro hisob-kitoblar banki”ning tadqiqotlari stablekoinlar bozorining 3,5 milliard dollarga ko’tarilishi, hukumat qarz yukini 0,025% pasaytirishini isbotlamoqda. Kutilgan 3 trillion dollarlik bozorda, bu AQSh uchun yiliga 114 milliard dollar, ya’ni har bir oila uchun 900 dollar tejamkorlikni anglatadi.
“Hukumat o’z qarzlarini sotish uchun qidiruv kerak emas. Qonun avtomatik ravishda xaridorlarni yaratadi. Har kim dunyoning qayerida bo’lishidan qat’i nazar, raqamli dollar sotib olsa, stablekoin kompaniyasi huquqiy ravishda bu mablag’ bilan xazinaviy veksel sotib olishi kerak.”
Iyul va noyabr oylari orasida majburiy xazinaviy sotib olishlar faqat 120 kun ichida 109 milliard dollarni tashkil qildi. O’rtacha, stablekoin emitentlari har kuni taxminan 908 million dollarlik hukumat qarzini sotib olishdi. Bu hajm an’anaviy institutlar va markaziy banklar bilan raqobatlashadi.
Tahliller ishtirokidagi Markaziy bank istiqbollari bo’yicha konferensiyada 2025-yil 12-noyabrda, vazir Besent auksion hajmlari stablekoinlar keltirib chiqargan talab tufayli barqaror qolishini ta’kidlagan edi. Bu raqamli dollarni federal operatsiyalar uchun muqobil moliyalashtirish manbai sifatida qabul qilinishini namoyon qiladi.
2025-yil oktyabr oyida “Brookings Instituti” tahlillari ushbu prognozlarni tasdiqladi. Tadqiqot stablekoinlar AQSh hukumat qarziga qo’shimcha 2 trillion dollarlik talabni ishlab chiqarishi mumkinligini ko’rsatdi. Bu rivojlanish global bozorlarni tubdan o’zgartirib, kripto qabul qilinishini xazina sotib olishlariga aylantiradi.
Tartibga solishda o’zgarish: Federal Rezervdan Xazina departamentiga
GENIUS qonuni stablekoin emitentlari nazoratini AQSh Moliya Departamentining bir qismi bo‘lgan OCCga o‘tkazdi. Iyul oyida OCC, Bosh kotiblik idorasi, bank va boshqa stablekoin emitentlarini nazorat qilishini eʼlon qildi.
Bu o’zgarish stablekoin tartibini Federal Reservdan olib, Moliya Departamenti nazorati ostida birlashtiradi. Moliya endi raqamli aktivlar siyosati orqali pul sharoitlariga katta ta’sir o’tkazadi. Bu ta’sir faqat foiz stavkasi qarorlari yoki bozor operatsiyalari bilan cheklanmaydi.
“JPMorgan”ning “Bitkoin”ni garov sifatida qabul qilish qarori bu regulyativ qayta tashkillashtirilishni tan olishni aks ettiradi. Mamlakatning eng yirik banki odatda siyosat va bozor tuzilishidagi sezilarli o’zgarishlarga javoban yo’nalishini o’zgartiradi.
Kuzatuvchilar, xususan David Saks kabi xususiy agentlar, bu jarayonni shakllantirishda rol o’ynaganini ta’kidlashadi. Bir tahlilchi aytishicha, Besent va Saks o’zlarining regulyativ yondashuvlari orqali strategik visionni namoyish etishdi. Ular nazoratni Federal Rezervdan Moliya Departamentiga o‘tkazib, stablekoinlar orqali AQSh qarzini moliyalashtirishga yordam berishdi.
Moliya Departamenti 2025-yil sentyabr oyida GENIUS qonunining amalga oshirilishi uchun jamoatchilik muhokamasini boshlagan edi. Bu jarayon davom etmoqda va stablekoinlar-Treasure linkiga bog‘liq qoidalar barqaror darajalarga yaqinlashayotgani ko‘rsatilmoqda.
