GENIUS qonuni AQSH hukumati tomonidan o‘tkazildi va foiz olib keluvchi to‘lov uchun mo‘ljallangan steyblkoinlarni cheklab qo‘ydi. Biroq, bu daromad izlashni to‘xtatgani yo‘q. Endi daromad izlovchilar steyblkoinning o‘zidan emas, balki DeFi – markazlashmagan moliyaviy texnologiyalar orqali foyda olishning yangi shakllarini izlayapti.
“BeInCrypto” internet nashri ikkita kriptoindustriya mutaxassisidan bozor qanday o‘zgarayotganini so‘radi.
Stefan Myulbauer, «CertiK» (blokcheyn xavfsizligi auditi bilan shug‘ullanuvchi kompaniya) AQSH hukumati bilan ishlash bo‘yicha rahbari, masala hanuzgacha siyosiy bahslarga sabab bo‘layotganini ta’kidladi. U shunday dedi:
«Daromad (foyda) masalasi GENIUS qonunidan tashqari ham banklar tomonidan kuchli qarshilikka duch kelmoqda. Yaqinda Senatda muhokama qilinayotgan CLARITY qonun loyihasi doirasida ham bu mavzu muhokamalarga sabab bo‘lmoqda.»
Uning fikricha, hozirda asosiy farq foizga o‘xshash daromad keltiradigan mahsulotlar bilan mukofotlar boshqa tarzda taqdim etiladigan mahsulotlar o‘rtasida yuzaga chiqmoqda.
«Banklar foiz ko‘rinishidagi daromadga qarshi turibdi, DeFi sohasida esa foydalanuvchilarga mukofotni xizmat haqi tarzida to‘lovchi yangi yechimlar joriy qilinmoqda. Bunga staklash mexanizmi misol bo‘la oladi», deya davom etadi Stefan Myulbauer.
Anton Efimenko, «8Blocks» (blokcheyn sohasidagi kompaniya) hammuassisi ham ushbu bo‘linishni ko‘rayotganini aytadi. U shunday tushuntiradi:
«AQSH qonunchiligiga ko‘ra, steyblkoin chiqaruvchilar passiv daromad (foiz) keltiruvchi steyblkoinlarni muomalaga chiqara olmaydi. Narxni muntazam o‘zgartirish (rebasing) ham deyarli taqiqlangan. Shu bilan birga, ushbu steyblkoinlardan DeFi mahsulotlarida staklash orqali foyda olish uchun foydalanishda cheklov yo‘q.»
Uning ta’kidlashicha, imkoniyatlar bundan ham kengroq bo‘lishi mumkin. «Agar tuzilmani to‘g‘ri tashkil etsa, steyblkoin chiqaruvchi kompaniya o‘zining DeFi platformasini yaratib, depozitdan daromadni ham shu orqali tarqatishi mumkin.»
Buning natijasida AQSH steyblkoin bozori noodatiy vaziyatga kelib qoldi. Daromad (foyda) hali ham kriptovalyuta sohasidagi eng muhim takliflardan hisoblanadi. Ammo 2026 yilga kelib, ushbu imkoniyatlar yanada ehtiyotkorlik bilan amalga oshirilishi talab qilinadi.
Federal litsenziyalar kuchlar muvozanatini o’zgartiradi
Federal litsenziyalar – bu kuchlar muvozanati eng ko‘rinadigan joy. «Kriptovalyuta sohasidagi kompaniyalar» AQSH moliya tizimiga kirib bormoqda. Endilikda asosiy e’tibor ular qanchalik darhol va to‘g‘ridan-to‘g‘ri an’anaviy moliyaviy muassasalar bilan raqobat qila olishida.
Stefan Myulbauer fikricha aynan shu yerda eng katta o‘zgarish yuz bermoqda:
«”Circle” va “Paxos” kabi kripto kompaniyalarga milliy trest-bank litsenziyalari berilishi avvallari “JPMorgan Chase” kabi yirik kompaniyalarni tashqi texnologik raqobatdan himoya qilish uchun tashkil etilgan “devorli bog’”ni amalda buzib tashladi».
Uning fikricha, bu litsenziyalar tizim ichida kim rasmiy maqomda ishlashi mumkinligini o‘zgartiradi. Federal litsenziyani qo‘lga kiritgan raqamli aktiv (kriptovalyuta) chiqaruvchilar asosiy to‘lov va hisobraqamga xizmat ko‘rsatishda davlat tomonidan tan olingan rasmiy huquqni (federal muhr) egallashadi. Bu ularga bank hamkorligidan mustaqil bo‘lib, faoliyatni o‘zlari belgilashga yo‘l ochadi.
Fernando Lillo Aranda, «Zoomex» (kripto birja) marketing direktori, asosiy yangilik shundan iboratki, “kriptovalyuta kompaniyalari” endi o‘zlariga ishonchni faqat an’anaviy banklardan olishga majbur emas.
Fernando Lillo Aranda ta’kidlaydi:
«Agar bank bo‘lmagan bir kompaniyaga federal doirada yoki OCC nazoratidagi litsenziya asosida faoliyat yuritishga ruxsat berilsa, u endi bank tizimidan ijaraga joy olib ishlovchi oddiy texnologik korxona bo‘lib qolmaydi.»
Uningcha, bu kabi huquq “Circle” yoki “Paxos” kabi kompaniyalarga to‘lov, saqlash va rezervlarni boshqarish bo‘yicha aniq va rasmiy maqom beradi. Endilikda ular tashqaridan ko‘ruvchi sherik emas, balki to‘g‘ridan-to‘g‘ri tartibga solinadigan moliyaviy tashkilotga aylanadi.
Shu bilan birga, Fernando Lillo Aranda buni banklarning kuchi darhol so‘nib qoldi deb hisoblamaydi:
«Bu “JPMorgan”ga (bank) darhol zaiflik olib kelmaydi – hozircha yirik banklar hali ham asosiy xizmat ko‘rsatish, balans hajmi va investorlar ishonchiga egalik qiladi.»
Biroq, u raqobatdagi farq qisqarganini aytadi.
Ilgari banklar tartibga solish bo‘yicha ustunlikka, kripto kompaniyalar esa mahsulot yaratishda tezkorlikka ega edi. Hozir ayrim kripto kompaniyalari ham tartibga solish, ham tezkor mahsulot yaratish imkoniyatiga ega. Endi asosiy raqobat bozordan joy olish uchun emas, balki kim ishonch, tarqatish va tizimga moslashishni tezroq amalga oshira olishida.
Anton Efimenko ham bozor ochila boshlaganini tan oladi, biroq an’anaviy moliya sohasidan ustunlik ketmaganini ta’kidlaydi.
«AQSH steyblkoin bozori juda raqobatli bo‘ladi, biroq banklar va aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar hali ham ustunlikni saqlab qoladi», deydi u. Uningcha, asosiy omil – mahsulotni yetkazib berish (tarqatish).
«Kripto kompaniyalar investorlarni jalb qilish uchun ko‘p mablag‘ sarflashga majbur, banklarning esa bunday mijozlari allaqachon bor.»
Federal litsenziyalar kripto kompaniyalariga o‘z yo‘li bilan ishlash imkonini beradi. Biroq asosiy auditoriyani jalb qilish, keng ommaning ishonchini qozonish va mahsulotni ommaviylashtirishga kelganda, hanuz banklar kuchliroq.
Federal qoidalar kuchaymoqda, ammo shtatlar hanuz muhokamada ishtirok etmoqda
GENIUS qonuni steyblkoinlar uchun federal tartibot yo‘lini belgilab berdi. Ammo bu avvalroq AQSHda kripto tartiblarini belgilagan shtat darajasidagi tizimlarni butunlay bekor qilmadi. Endi ular ko‘proq chegaralangan joyda faoliyat yuritmoqda.
Stefan Myulbauer so‘zlariga ko‘ra, davlatlar o‘z alohida «innovatsion laboratoriya» sifatidagi davri nihoyasiga yetmoqda. Uning fikricha, bozor endi «hamkorlikdagi federalizm» bosqichiga kirdi, ya’ni AQSH poytaxti Vashington steyblkoinlarni tartibga soluvchi asosiy qoidalarni belgilaydi.
«Vyoming modeli» va Nyu-York shtatidagi «BitLicense» hanuz mavjud, biroq ular mustaqil emas, deydi Stefan Myulbauer. Endi ular kapital va rezervlar bo‘yicha federal mezonlarga mos faoliyat yuritishi kerak.
U ham davlat boshchiligidagi yo‘lning qaysi chegara nuqtasigacha borishi qat’iy cheklanganiga ishora qiladi: davlat tomonidan boshqariladigan yo‘nalish.
«Davlat tomonidan litsenziyalangan barqaror token (stablecoin) chiqaruvchilari ham aniq ustki chegaraga ega. Agar ularning hajmi 10 milliard dollarga yetsa, ular «OCC» – «Ochiq kredit tashkilotlari idorasi» (federal tashkilot) tomonidan to‘liq nazoratga o‘tishga majbur bo‘ladi».
Bu holatda davlatlar hali ham muhim rol o‘ynaydi, lekin avvalgidek bosh yetakchi emas. Ular litsenziyalash, nazorat qilish va hududiy tajribalarni rivojlantirishda ta’sir ko‘rsatishda davom etmoqda, ammo asosiy boshqaruv markazi endi Vashingtonda joylashgan.
Clarity hali ham token masalasini hal qilishi kerak
Barqaror tokenlar (stablecoin) uchun endi federal asosda huquqiy tartib mavjud, ammo tokenlarni turkumlash (klassifikatsiya qilish) masalasi hali hal etilmagan. Aynan shu yerda «CLARITY Act» (Aniqlik to‘g‘risidagi qonun) deb ataluvchi loyiha muhim o‘rin tutadi.
Myuelbauer (Benjamin Myuelbauer) fikricha, ushbu qonun loyihasi AQSh qonunchiligida tokenlarning butun hayot davri mobaynida huquqiy maqomi qanday belgilanishini aniqlashtirish uchun ishlab chiqilgan. Uning ta’kidlashicha, bu loyiha “doimiy xavfsizlik (security-forever)” deb ataluvchi muammoni hal qilishga mo‘ljallangan.
«Qonun ‘investitsiya shartnomasi’ maqomini aniq ajratib beradi, bunda ‘qo‘shimcha aktivlar’ tushunchasini kiritadi. Bu tokenlarning qiymati dastlabki markazlashtirilgan bosqichda markaziy guruhning tadbirkorlik yoki boshqaruv faoliyatiga bog‘liq bo‘ladi».
Uning tushuntirishicha, bu qonun dastlab jamoa qattiq nazorat qilib turgan tarmoq rivojlanib, asosiy jamoaga bo‘lgan ehtiyoj kamayganidan so‘ng, tokenlar bu toifani tark etish yo‘lini yaratadi. Myuelbauer (Benjamin Myuelbauer) deydi:
«Qonun shartli ravishda ‘Pishganlik’ (Maturity) testini belgilaydi – agar tarmoq yetarlicha markazsizlashgan bo‘lsa, tokenlarni ‘raqamli tovar’ (Digital Commodities) toifasiga o‘tishiga imkon beradi».
Benjamin Myuelbauer ta’kidlashicha, token chiqaruvchilar boshqaruv faoliyati endi minimal darajaga yetganini tasdiqlash imkoniga ega bo‘ladi. Shundan so‘ng, «Qimmatli qog‘ozlar va birja komissiyasi» (SEC, AQSh federal tashkiloti) bu da’vogarlikni rad etish yoki 60 kun ichida tasdiqlash imkoniyatiga ega. Agar SEC e’tiroz bildirmasa, mazkur token ikkilamchi bozor savdolarida «qimmatli qog‘oz emas» maqomini oladi.
Agar ushbu hukmiy asos muzokaralardan so‘ng saqlanib qolsa, u holda AQSh foydalanilishi mumkin bo‘lgan amaliy yordamchi tokenlar ta’rifiga ancha yaqinlashadi. Hozircha esa barqaror tokenlar aniqroq huquqiy bosqichga o‘tgani holda, kriptosohadagi ko‘plab boshqa yo‘nalishlar hali ham o‘z javobini kutmoqda.
Yakuniy fikrlar
«GENIUS Act» (AQSh qonuni) mamlakatga barqaror tokenlar uchun eng aniq tavsiflangan huquqiy asosni berdi, lekin ayni paytda yangi raqobat bosqichini ham ochdi. Endi muhokama faqat tartibga solish doirasidagina emas, balki kim token chiqarishi mumkin, raqamli dollarlar atrofida iqtisodiy manfaatlarni kim boshqaradi va moliyaviy tizimga to‘g‘ridan-to‘g‘ri kirish imkoniyatini kim olishi masalalarini ham qamrab oladi.
Benjamin Myuelbauer javoblarida shuni ko‘rish mumkin: barqaror tokenlar Vashington ta’sirida ko‘proq rasmiy federal nazorat ostiga o‘tdi, biroq tokenlarni turkumlash va bozor tartibi borasidagi asosiy muammo hanuz ochiq qolmoqda.
Ayni vaqtda, Efimenko (Dmitriy Efimenko) — ushbu huquqiy siljish ortida tijorat haqiqatlari turganiga e’tibor qaratadi. Yangi imkoniyat va mahsulot innovatsiyasi maydoni kengayganiga qaramay, kriptosohadagi kompaniyalar hali ham mijozlar oqimi va tarqatish imkoniyatini to‘liq nazorat qiladigan banklar bilan bellashishga majbur.
Lillo Aranda (Migel Lillo Aranda) bu g‘oyani yanada chuqurlashtiradi: Federal litsenziyalar eski moliyaviy tizim atrofidagi to‘siqlarni qisqartirgan bo‘lishi mumkin, lekin hali ham eski banklarning hajm, ishonch va mijozlar bazasi borasidagi ustunligi saqlanib qolmoqda.
Endi barqaror tokenlar (stablecoin) aniqroq huquqiy bosqichga kirib bormoqda, biroq kripto kompaniyalari, banklar, regulyatorlar va token chiqaruvchilar o‘rtasidagi kuch muvozanati hali ham amaliy harakatlar orqali belgilanmoqda. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi – bu muvozanatga erishish uchun davom etadigan kurashdir.
