Jahon bo’ylab davlat kompaniyalari bu yil «Bitkoin»ga katta e’tibor qaratmoqda. Ular aksiyalar yoki qarz chiqarish orqali «Bitkoin»ni sotib olishni tezlashtirishdi va uni balanslariga qo’shishdi. «Bitkoin»ning qiymati oshib borayotgan bir paytda, kompaniyalar ham o’z aksiyalarining o’sishi va qog’ozdagi foyda orqali foyda ko’rishmoqda.
Lekin savol tug’iladi: agar ayirbosh bozor qaytsa, nima bo’ladi? Institutsional ishonch barqaror qoladimi yoki o’zgaruvchanlik oldida zaiflashadimi? «BeInCrypto» ijtimoiy tarmog’i soha mutaxassislari bilan suhbatlashib, ayirbosh bozor sharoitida bu kompaniyalar barqarorlikka yoki pasayishga qanday ta’sir qilishini o’rganishga harakat qildi.
Bitkoinga bo’lgan institutsional qiziqish ikki tomonlama qilichmi?
So’nggi bir necha oy ichida «BeInCrypto» ijtimoiy tarmog’i korporativ «Bitkoin» sotib olishlar haqida keng xabar berdi. Bu tendensiyani «MicroStrategy» kompaniyasining hammuassisi Maykl Saylor boshlagan va ko’plab boshqalarni ilhomlantirgan.
«Bitunix» kompaniyasining tahlilchisi Din Chen, institutsional kapitalning ko’payishi «Bitkoin»ning ‘raqamli oltin’ sifatidagi o’rnini mustahkamladi, deb ta’kidladi.
“2025 yilning dastlabki yetti oyida institutsional «Bitkoin» ETFlariga sof kirimlar 5 milliard dollardan oshdi va «BlackRock» kompaniyasining iShares Bitcoin Trust fondi 85 milliard dollardan ortiq aktivlarni boshqarishga erishdi, bu esa «Bitkoin»ning yil boshidan beri 26% o’sishiga hissa qo’shdi,” dedi Chen «BeInCrypto» ijtimoiy tarmog’iga.
Bundan tashqari, «Ledn» kompaniyasining bosh axborot xodimi Jon Glover, so’nggi yillarda «Bitkoin»ning barqarorlik obro’sini institutlarning ko’payishi bilan bog’ladi. Gloverning aytishicha, «Bitkoin»ning o’zgaruvchanligi vaqt o’tishi bilan kamayib, u tobora an’anaviy aktivga o’xshab bormoqda.
Shunga qaramay, barcha an’anaviy aktivlar kabi, bozor tsikllarni boshdan kechiradi, buqa bozorlaridan keyin odatda ayirbosh bozorlar keladi. U kelajakdagi «Bitkoin» ayirbosh bozorining o’tmishdagi tsikllarga qaraganda kamroq jiddiy bo’lishini taxmin qilmoqda. Shunga qaramay, tuzatishlar muqarrar.
Qiziqarli tomoni shundaki, institutlar kapital olib kelish bilan birga, cheklovlarni ham olib keladi, dedi Glover.
“Fond menejerlari, davlat kompaniyalari, pensiya kengashlari – bu ishtirokchilar mafkura bilan boshqarilmaydi. Ular aksiyadorlarga javob beradi. Ular choraklik natijalarni kuzatadi. Va bosim oshganda, ular sotadi,” dedi Glover.
Chen ta’kidlashicha, institutsional investorlar chakana investorlarga qaraganda tezroq chiqib ketishga moyil. Shunday qilib, agar bozor teskari yo’nalishda harakat qilsa, yuqori chastotali savdo fondlari va kvant strategiyalari o’z pozitsiyalarini sotishi mumkin.
Biroq, «Redstone» kompaniyasining bosh operatsion direktori va hammuassisi Marcin Kazmierczak muqobil nuqtai nazarni taklif qildi. U institutsional investorlar ayirbosh bozorlarida qiyinchiliklarga duch kelishi mumkinligini, ammo ularning ishtiroki kripto sohasiga ilg’or xavf boshqaruvi amaliyotlarini olib kelganini ta’kidladi.
“«Bitkoin» xazinalariga ega kompaniyalar odatda chakana savdogarlarga qaraganda uzoqroq investitsiya ufqlariga ega, bu esa pasayish davrlarida ham barqarorlikni ta’minlashi mumkin. Muhimi, institutsional qabul qilish egalar bazasini diversifikatsiya qildi, bu esa avvalgi tsikllarga nisbatan o’zgaruvchanlikni kamaytirishi mumkin,” dedi u «BeInCrypto» ijtimoiy tarmog’iga.
Bitkoin sotib olish uchun korporativ moliyalashtirish modellari muvaffaqiyati
Institutsional investorlar «Bitkoin» sotib olish uchun turli moliyalashtirish usullaridan foydalanadi, eng keng tarqalgani esa qarzdir. «X» ijtimoiy tarmog’ida «Redbox Global» kompaniyasi «Bitkoin»ga e’tibor qaratgan kompaniyalar 2028 yilga kelib 12,8 milliard dollarlik katta qarz muddatiga duch kelayotganini ma’lum qildi.
“«Marathon Digital» va «Strategy» (Maykl Saylor boshchiligida) 2028 yilga kelib 12,8 milliard dollarlik katta qarz muddatiga duch kelmoqda, bu ularning omon qolishiga tahdid solmoqda. Bu kompaniyalar birgalikda 725,000 dan ortiq «Bitkoin»ga ega bo’lsa-da, ko’pchilik xaridlarni moliyalashtirish uchun qarz va aksiyalar savdosiga tayanadi, har chorakda millionlab yo’qotishlarga qaramay. Konvertatsiya qilinadigan qarz hozircha yordam beradi, lekin aksiyalar narxi tushib ketishi «Bitkoin»ning tezkor sotilishiga yoki suyultiruvchi qayta moliyalashtirishga majbur qilishi mumkin,” deb yozilgan postda o’qildi.
Bu xavotirlar yangilik emas. Oldinroq, «Sygnum Bank» va boshqa bozor tahlilchilari ham strategiyalarning barqarorligi haqida ogohlantirishlar bergan.
Chen ta’kidlashicha, «Strategy» 2020 yildan beri nol kuponli konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalar va aksiyalar chiqarish orqali 42,87 milliard dollar yig’ib, 600,000 dan ortiq «Bitkoin»ni o’rtacha 71,268 dollarga sotib oldi. Bu strategiya buqa bozorlarida «Bitkoin» yig’ishni kuchaytiradi. Shunga qaramay, ayirbosh bozorlarida foiz to’lovlari va aksiyalar narxining tushishi bilan moliyaviy qiyinchiliklarni keltirib chiqaradi.
Bundan tashqari, «Strategy»ning qarzi uning kapital tuzilmasining taxminan 24,3% ni tashkil qiladi. U qo’shimcha qildi, agar «Bitkoin» ma’lum bir chegaradan pastga tushsa, uning konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalari majburiy konvertatsiya yoki qaytarib olishni keltirib chiqarishi mumkin. «Marathon Digital» kabi boshqa kompaniyalar obligatsiyalardan oldin aksiyalar chiqaradi, bu esa leverage darajasini pasaytiradi. Shunga qaramay, ular yuqori kapital xarajatlari va cheklangan chidamlilikka ega.
“Tadqiqotlar shuni ko’rsatadiki, agar xedj fondlari yoki kompaniyalarning qarzdan aksiyaga nisbati 30% dan oshsa va aktivlar narxi 20% ga tushsa, defolt ehtimoli 40% dan oshadi. Shuning uchun, qarz moliyalashtirishiga qattiq tayanadigan kompaniyalar ayirbosh bozorlarida kredit xavflariga va majburiy likvidatsiyaga ko’proq duch keladi,” dedi Chen.
Shunga qaramay, Glover kuchli kapital tuzilmasiga ega kompaniyalar – masalan, bosqichma-bosqich muddatlar va past foizli qarzlar – yaxshiroq natijalarga erishishini ta’kidladi. U «Strategy»ning modeli katta yo’qotishlarni boshqarishi mumkinligini aytdi. Biroq, yangi kompaniyalar pasayish davrida majburiy sotuvlar xavfiga ko’proq duch keladi.
“«Tesla»ning 97 million dollarlik zarar ko’rsatishi «Bitkoin» faqat bekor turganda nima bo’lishini ko’rsatadi. Agar siz ortiqcha qarzga botgan va tayyorlanmagan bo’lsangiz, ayirbosh bozor xazina aktivini majburiyatga aylantiradi,” deb qo’shimcha qildi u.
«Innovating Capital» kompaniyasining asoschisi va bosh hamkori Entoni Georgiades ham strategiyalarni ‘yuqori xavfli o’yin’ deb atadi.
«Agar Bitkoin sezilarli darajada tushib ketsa, katta qarzga ega kompaniyalar qarzlarini qayta moliyalashtirish yoki to’lashda qiyinchilikka duch kelishi mumkin. Kompaniyaning qarzga qattiq tayanishi uzoq davom etadigan pasayish davrida ularni zaiflashtirishi mumkin», dedi u «BeInCrypto»ga.
Boshqa tomondan, Kazmierczak konvertatsiya qilinadigan qarz strategiyalaridan foydalangan kompaniyalar o’sishni xavf boshqaruvi bilan muvozanatlashning innovatsion usullarini ko’rsatganini ta’kidladi. Uning fikricha, ularning samaradorligi asosan ularning asosiy biznesining kuchiga va qarzlarni operatsion pul oqimlari orqali to’lash qobiliyatiga bog’liq, faqat Bitkoinning qiymatiga tayanmasdan.
Uning fikricha, aqlli xazina strategiyalari umumiy balansga nisbatan pozitsiyalarni to’g’ri o’lchashni o’z ichiga oladi. Kazmierczak ko’plab jamoat kompaniyalari Bitkoinni o’z zaxiralarining bir qismi sifatida ko’rib, yaxshi boshqaruvni namoyish etganini batafsil tushuntirdi.
«Ommaviy sotish ehtimoli kam, chunki bu yo’qotishlarni aniq qiladi va ularning uzoq muddatli strategiyalariga zid keladi. «MicroStrategy» kabi kompaniyalar oldingi pasayishlarni sotmasdan o’tkazib yuborgan, bu ularning yondashuviga ishonchni ko’rsatadi. Jamoat kompaniyalarining shaffofligi shuni anglatadiki, bozorlar har qanday potentsial bosimlarni oldindan kutib, narxlarni belgilashi mumkin», dedi u.
Agar yirik tashkilotlar bitkoinni sotishni boshlasalar, uning narxi qanday o’zgaradi?
Mutaxassislar moliyalashtirish strategiyalariga nisbatan ehtiyotkorlik bilan optimizm ko’rsatgan bo’lsa-da, markazlashuv ko’proq tashvish uyg’otadi. «Bitcoin Treasuries»ning so’nggi ma’lumotlariga ko’ra, eng yirik uchta jamoat ro’yxatiga kiritilgan Bitkoin xazina kompaniyalari birgalikda taxminan 695,000 Bitkoinni ushlab turadi, bu umumiy Bitkoin ta’minotining 3.31% ni tashkil qiladi. Shunday qilib, ularning biri yoki ko’proq sotishga qaror qilsa nima bo’ladi?
«Bir kompaniya umumiy Bitkoin ta’minotining deyarli 3% ni ushlab turganda, hozirgi kabi, bu konsentratsiya bozor xavfiga aylanadi. Agar ular moliyalashtirish bosimi, qaytarishlar yoki kapitalning qulashidan sotishga majbur bo’lsa, bu kaskadni qo’zg’atishi mumkin. Boshqalar ergashadi, likvidlik tugaydi va narxlar asoslardan ko’ra tezroq tushadi», deb tushuntirdi Glover «BeInCrypto»ga.
U maydonchada xedj qilish imkoniyatlari mavjudligini va fyuchers va opsionlar kabi bozorlarning likvidligi o’sishda davom etayotganini tushuntirdi. Shuning uchun, Glover umid qiladiki, Bitkoin xazina kompaniyalari o’z xavfini boshqarishda strategik bo’lib, ayirbosh bozoriga bardosh bera oladi.
Biroq, Bitkoin yagona aktiv emas, u ta’sir ko’rsatadi. Eng yirik kriptovalyutaning pasayishi kengroq bozor qulashiga olib kelishi mumkin.
«Ledn»ning bosh investitsiya xodimi ta’kidladiki, «Bitkoin hali ham butun bozor uchun asosdir». U katta egalari sotishni boshlasa, bu hatto kriptoning «xavfsiz» qismi ham xavfsiz emasligini bildiradi, deb qayd etdi.
«Tarixiy ma’lumotlar shuni ko’rsatadiki, Bitkoin boshchiligidagi kapital bozorni tark etganda, altkoinlar va memkoinlar 2-3 barobar ko’proq pasayishni boshdan kechiradi. Agar xazina kompaniyalari keng ko’lamli Bitkoin sotuvlariga kirishsa, asosiy qo’llab-quvvatlash darajalarining tez buzilishi chakana investorlar orasida vahima qo’zg’atishi, kapital chiqishlarini tezlashtirishi va kripto bozorining pasayishini bir necha oy yoki undan ko’proq davom ettirishi mumkin», deb qo’shimcha qildi Chen.
Kompaniyalarning bitkoinni ushlab turish qobiliyatiga ta’sir qilishi mumkin bo’lgan omillar
Bitkoin va kripto sektori makroiqtisodiy bosimlardan himoyalanmagan. Bu Prezident Donald Trampning tariflari yoki Isroil-Eron mojarosi bo’ladimi, bozor tezda erkin tushishga o’tdi.
Mutaxassislar, shuningdek, Bitkoin xazina kompaniyalarining ayirbosh bozorida Bitkoinni ushlab turish qobiliyatiga ta’sir qilishi mumkin bo’lgan omillarni ham ko’rsatib o’tdilar.
«Foiz stavkalari oshib, likvidlik siqilganda, Bitkoinni ushlab turish uchun qarzga tayanadigan kompaniyalar ko’pincha bosim ostida qoladi. Agar ular arzon narxda qayta moliyalashtira olmasalar, vaziyat tezda yomonlashishi mumkin. Inflyatsiya yana bir noaniqlik qatlamini qo’shadi. Ba’zilar buni Bitkoin sotib olish va ushlab turish sababi sifatida ko’rishadi, boshqalar esa chekinish belgisi sifatida ko’rishadi. Hammasi bozor kayfiyati qanday o’zgarishiga bog’liq. Bu jarayondan o’tadigan kompaniyalar faqat eng ko’p Bitkoin ushlab turganlar emas. Ular o’z faoliyatiga kuchli xavf boshqaruvini kiritganlar bo’ladi», deb Glover «BeInCrypto»ga aytdi.
Bundan tashqari, «Bitunix»ning Chen ham tartibga soluvchi omillar muhim rol o’ynashi mumkinligini ochiqladi. Uning so’zlariga ko’ra, Clarity Act muassasalar uchun muvofiqlik xarajatlarini kamaytirishi mumkin, shu bilan xazina firmalari tomonidan uzoq muddatli Bitkoin ushlab turishni qo’llab-quvvatlaydi.
Bundan tashqari, aksiyadorlar bosimi yana bir muhim omil hisoblanadi. Chen tushuntirdi, agar Bitkoin qulab tushsa, maxsus yig’ilish chaqirish kabi muvofiqlashtirilgan aksiyadorlar harakatlari boshqaruvni xavfni kamaytirish uchun ko’proq konservativ strategiyani qabul qilishga va aktivlarni likvidatsiya qilishga majbur qilishi mumkin.
«Agar kompaniyaning aksiyalari Bitkoin narxining qulashidan 50% dan ko’proq tushib ketsa, investorlar proksi ovoz berish yoki jamoatchilik bosimi orqali kapitalni himoya qilish uchun aktivlarni likvidatsiya qilishni talab qilishlari mumkin. Masalan, «MicroStrategy»ning asosiy qisqa sotuvchisi Gus Gala bir vaqtlar kompaniyani Bitkoin sotishga chaqirib, «yillik 8% imtiyozli dividenddan aksiyadorlar azoblanishini» ta’kidlagan edi. Bundan tashqari, agar kompaniyaning aksiyalari narxi konvertatsiya qilinadigan obligatsiya zarba narxidan pastga tushsa, kreditorlar qonuniy ravishda erta qaytarishni talab qilishlari mumkin, bu esa Bitkoin sotishga bosimni kuchaytiradi», deb u xabar berdi.
Shunga qaramay, Glover ta’kidlaydi, potentsial ayirbosh bozori Bitkoinni yo’q qilmaydi. Biroq, bu institutsional ishonch uchun muhim sinov bo’lib xizmat qiladi.
Diskleymer
Trust Project qoidalariga ko‘ra, BeInCrypto faqat xolis va haqqoniy ma’lumotlarni taqdim etishga intiladi. Ushbu yangilik maqolasining maqsadi voqeani aniq va o‘z vaqtida yoritishdir. Shunga qaramay, BeInCrypto o‘quvchilarga ushbu kontent asosida moliyaviy qaror qabul qilishdan oldin ma’lumotni mustaqil ravishda tekshirishni va mutaxassis bilan maslahatlashishni tavsiya qiladi. Shuningdek, Shartlar va qoidalar, Maxfiylik siyosati va Diskleymerlar yangilandi.
