2023-yil oktyabr oyida umumiy bozor qiymati qariyb 4 trillion dollarga yetganidan so‘ng, kriptovalyuta bozorlarida so‘nggi yillardagi eng keskin tuzatuvlardan biri boshlandi.
«Bitkoin» (kriptovalyuta), rally vaqtida deyarli $126 000 gacha ko‘tarilgan bo‘lsa-da, hozirda 60 000 dollar atrofidagi past qiymatga qaytdi. Xeksa bozorlarida milliardlab dollar miqdoridagi qarzga asoslangan pozitsiyalar tugatildi. Ochilgan kelishuvlar yil oxiridagi yuqori ko‘rsatkichdan ancha qisqardi va barcha birjalardagi umumiy likvidlik ham kamaydi. Kriptovalyuta fond birjalari orqali sodir bo‘layotgan savdo hajmi ham salbiy tomonga o‘zgardi, bu esa yirik moliyaviy tashkilotlarning risklarni qisqartirishga moyilligini yanada kuchaytirdi.
Ushbu tezkor pasayish yana bir savolni kun tartibiga olib chiqdi: bozor o‘zgaruvchanligi oshganida va likvidlik qisqarib ketganida, moliyaviy tashkilotlar qanday harakat qilmoqda?
Institutsional kapital tebranishlarga qanday javob beradi
Sheldon Xant uchun (Sundial kompaniyasi — «Bitkoin» Layer-2 protokoli asoschisi va bosh ijrochi direktori), bozordagi pasayish ommaviy axborot vositalarida yozilayotgan yangiliklardan boshqacha ko‘rinadi. U institutlar bu sohada ishtirokni davom ettira turib, qiyinchiliklar va xatarlardan qochish maqsadida o‘z investitsiyalarini sodda va tushunarli shaklga o‘tkazayotganini ko‘radi.
«Agar bozor goturuvchan va ehtirosli bo‘lsa, birinchi bo‘lib xavf, ishtirok va murakkablik orqaga chekinadi», — deydi Sheldon Xant «BeInCrypto» (axborot sayti) nashriga, 2026-yil Gonkongda o‘tgan «Likvidlik sammiti»da so‘zlar ekan, so‘ngra shunday qo‘shimcha qiladi:
«Tashkilotlar barcha ishtirokdan voz kechayotgani yo‘q. Ular bir joyga jamlanmoqda. Ular asoslarga qaytishmoqda.»
Xant aytishicha, bu asoslarga qaytish aslida «sifatga intilish» tarzida namoyon bo‘ladi.
Oʻzgaruvchanlik oshgan paytda, yirik tashkilotlar noaniq va murakkab loyihalardagi ishtirokini kamaytiradi. Ular yangi strategiyalar ortidan quvish o‘rniga asosiy e’tiborni toraytiradilar. U quyidagilarni qo‘shimcha qiladi:
«DeFi kabi murakkab loyihalardan biroz chekinishingiz mumkin. Siz asl asos, soddalikka qaytmoqchisiz.»
Hamyon faolligi bozorni aniqlash uchun ko‘rsatkich sifatida
Xant aytadiki, u bozor holatini erta aniqlash uchun blockchain (blokcheyn) tarmog‘idagi harakatlarga ham e’tibor qaratadi.
«Hamyonlar (wallet) hech qachon yolg‘on gapirmaydi», — deydi u. U hamyondagi harakatlarni bozorning eng aniq ko‘rsatkichlaridan biri deb hisoblaydi.
Oʻzgaruvchan davrda u aktivlarning birjalardan va DeFi platformalaridan olinib, kam sonli hamyonlarga joylashtirilayotganini kuzatadi. Xantning fikricha, bu xatti-harakatlar bozorga ishonchsizlikdan kelib chiqadigan ehtiyotkorlik natijasidir.
Xant bozor holatini qisqa muddatli tanaffus deb hisoblamaydi. Uning fikricha, hozirda bozor real likvidlik bosimi ostida ishlamoqda.
«Hozir buni boshdan kechiryapmiz», dedi u. «Ayniqsa bugun likvidlik masalalarida jiddiy cheklovlar bor. Ko‘pchilik ancha xavotirda.»
U umumiy bozorda keskin o‘zgarishlar va moliyaviy sharoitlarning qattiqlashuvi hisobiga bu xavotir kuchayganini aytadi. Yirik investorlar uchun bunday muhit qarorlarni qabul qilish tezligiga ta’sir qiladi.
Xant fikricha, hozirgi likvidlik taqchilligi sharoitida yirik kapital egalari ehtiyotkorlik bilan harakat qilishadi.
«Hali ham bu boshlanayotgan ayirbosh bozorining (beqaror bozor) birinchi bosqichi bo‘lish ehtimoli bor, bu jarayon ikki yil yoki undan ko‘proq davom etishi mumkin», — dedi u.
Agar pasayish uzoq davom etsa, vaqt emas, balki barqarorlik muhim bo‘ladi. Investitsiya boshqaruvchilari xatarni oshirmagan holda bozorda ishtirokni saqlab qolishga harakat qilishadi. Xant bu bosqichni «xavf-xatarni minimallashtirish va uzoq muddatga tayyorlanish» deb ta’rifladi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi — asosiy g‘oya bu.
Daromadni institutsional nuqtai nazardan baholash
Bu yondashuv tashkilotlar «Bitkoin»da daromad olishga qanday qarashini ham ko‘rsatadi.
Xant eng ko‘p uchraydigan noto‘g‘ri tushunchalardan biri — institutlar eng yuqori daromad olishga qiziqadi, degan qarash. Aslida, ularning harakati boshqacha: professional boshqaruvchilar hamisha ehtiyotkorlik bilan yondashadilar.
Xantning fikriga ko‘ra, professional investorlar «Bitkoin»da 20% yoki 30% daromad olishga harakat qilmaydi, agar bu foyda ortiqcha murakkablik yoki aniq bo‘lmagan kontragentlardan bog‘liq bo‘lsa.
«Aslida, tashkilotlar xavfni minimallashtirishga harakat qiladi», – deydi u. «Uzoq muddatli va barqaror daromad, hatto atigi 1% yoki 2% bo‘lsa ham, tashkilotlarning asosiy talabiga mos keladi.»
Amaliyotda esa, mahsulotlar faqat daromad ko‘rsatkichiga qarab emas, balki har tomonlama, masalan, omonat saqlash tartibi, hisob-kitob qilish jarayoni va mumkin bo‘lgan zarar xavfi jihatidan ham baholanadi.
«Bitkoin» asosida moliyaviy vositalar haqidagi suhbatlar ko‘paygan bo‘lsa-da, Xant institutsional investitsiyalar hajmi hozircha ancha past, deb hisoblaydi. U shunday deydi:
«Ko‘plab “Bitkoin” bozorga kirayotgandek tuyuladi, biroq aslida, biz juda oz miqdordagi Bitkoin’ning DeFi platformalarida yoki turli protokollarda ishlatilyapti, deb ayta olamiz.»
Bitkoinning katta qismi hali ham uzoq muddatli saqlashda turibdi. Xant uchun bu — infratuzilma hamon rivojlanayotganini ko‘rsatib turibdi, to‘laqonli faoliyat endi-endi boshlanmoqda.
«Hali hamma narsa oldinda», – deydi u. «Bitkoin uchun ham, DeFi uchun ham yaxshi kunlar hali kelmoqda. Ochiq imkoniyatlar juda ko‘p.»
Tashkilotlar bozorda ishtirok etishga sekin-asta kirib kelayotgani — bu ularning xavf-xatarlarni sinchiklab tahlil qilayotganining belgisi. Kapital maxsus moliyaviy loyihalarga kirishidan oldin, har bir bosqichda omonat xavfsizligi, hisob-kitob kafolati va risklarni jamlanishini to‘liq aniqlashtirish talab etiladi. Faoliyat nafaqat yangiliklar, balki mas’uliyat bilan belgilanadi.
Saqlash, boshqaruv va kelgusi davr
Kelgusidagi yangi bosqichga nazar tashlar ekan, Xant tuzilish (arxitektura) sirtqi imkoniyatlardan ham muhimroq bo‘lishini taxmin qiladi.
U shunday deydi: «Yangi davrda eng muhim masalalardan biri — omonat saqlashsiz imkoniyatlar bo‘ladi». Xususan, omonatni boshqa bir tashkilotga topshirmasdan o‘z yakka nazoratida olib boriladigan investitsiyalar, o‘zining hisob-kitobi hamda omonat xavfi hisobga olingan modellarga talab oshadi.
Xant fikricha, har bir bosqichda moliyaviy mablag‘larning kim tomonidan boshqarilishini aniq bilish muhim. Amalda bu — hisob-kitob hamda omonat ustidan to‘liq mustaqil nazorat olib borish, degani. Kriptosohada vaqt — bu nafaqat pul, balki ishonch. O‘z bankingni o‘zing boshqar degan g‘oya sohani avvaldan tark etgan emas. Korporativ investorlar uchun bu shunchaki g‘oya emas, balki boshqaruv va xavfsizlik masalasi. Keyingi bosqich aynan mana shu boshqaruv va risk tizimi an’anaviy moliyaviy talablarni qondira olishiga bog‘liq bo‘ladi.
