Oktyabr oyida kripto bozorlarida 19 milliard dollarlik likvidatsiya to‘lqinlari paydo bo‘lganda, hatto tajribali savdogarlar ham hayratda qolishdi. Ushbu kutilmagan jarayon ortiqcha qarz olish, sarosimada sotish va likvidlikning kamayishi tufayli sodir bo‘ldi va kripto dunyosidagi eng mashhur vosita – abadiy fyucherslarning hanuz muxolif kuchlar o‘rtasida o‘zining qimorga yaqin tutayotganligini eslatdi.
«BeInCrypto» jurnaliga bergan intervyusida «Flipster» kompaniyasi (kripto bozor platformasi) mahsulot bo‘yicha rahbari Yangsun Shin bugungi abadiy fyucherslar bozorini “to‘g‘ri ishga tushirilgan, lekin yetarli tormozsiz yuqori tezlikdagi avtomobil”ga qiyosladi. Uning fikricha, kripto derivativlarning kelajagi, penal savdogarlar uchun muhim bo‘lgan omillarga bog‘liq bo‘ladi.
Doimiy shartnomalar faqat kazinoda qolar ekanmi yoki boshqa joyda ham foydali bo’larmikin? Flipster mahsulot rahbari o’z fikrini bildirdi
Yangsun Shin uchun bu voqea to‘liq qulash emas, balki stress testi edi. Bu kripto savdosining infratuzilmasi qancha mustahkamligini namoyish etdi.
«Ortib borayotgan qarz olish va likvidlikning kamayishi majburiy likvidatsiyalarni keltirib chiqardi, bu esa narxlar tushishiga olib kelib, qo‘shimcha likvidatsiyalarga sabab boʻldi. Ammo markazsiz birjalar nisbatan zarar ko’rmasdan tiklanayotganini ko‘rsatadi, bu esa bozor infratuzilmasining naqadar yuksak darajada ekanligidan dalolat beradi», – deb tushuntirdi Shin.
2021 yildan beri abadiy fyucherslar kripto savdosining yuragi bo‘lib kelmoqda. Ba’zi platformalarda qoʻshimcha mablagʻ o‘zlashtiruvchi mumkin bo‘lgan koeffitsient 1000 marta oshishi mumkin. Ushbu omil, kichik savdogarlar va likvidlik izlayotgan institutsional ishtirokchilarni jalb qilmoqda.
Biroq, bu oson kirish imkoniyatini ta’minlovchi bo‘lishi, xavfsizlik omillarini ortda qoldirgan.
«Zamonaviy birjalar tufayli kengroq savdogarlar qatlamiga kirish eshiklari ochildi,» dedi Shin. «Kirish imkoniyatlari va qoʻshimcha mablagʻ miqyoslari tezroq rivojlandi, ammo xavf boshqaruvi bilan bo‘lgan tezligi mos kelmayapti.»
Bu qabul qilish va nazorat o‘rtasidagi farq ko‘plab yangi savdogarlarga tegirmonga aylanib, abadiy fyucherslarni «o‘yin uyasi» sifatida qabul qilinishiga olib keldi.
Makroiqtisodiy tebranishlar, masalan, AQSHdagi tarif siyosatidagi o‘zgarishlar bozorlarni qamrab olganida, ko‘plab qulashlar yana o‘zaca kuchlanadi. Ammo, Shinning fikricha, risk infratuzilmasi tez rivojlanmoqda.
«2021 yil bilan solishtirganda, likvidatsiya motorlari, kapital yostiqlar va nazorat kuchliroq,» dedi u. «Hozirgi tizimlar kuchliroq va tezroq bo‘lgan risk motorlarini ko‘rayapmiz.»
“Nima keyin ko’tariladi”dan “nima qiymatini saqlaydi”ga
Abadiy fyucherslar bozori uzoq vaqt davomida qisqa muddatli spekulyatsiya bilan shakllantirilgan. Savdogarlar o‘z e’tiborini asosiy fikrdan ko‘ra mablag‘lar ratsiyalari va tebranish va momentga qaratadi. «Flipster» ijrochi direktorining fikricha, bu yondashuv bozor DNKasi bo‘lib kelgan.
«Kripto savdosi ko‘p yillar davomida moment o‘yini edi,» dedi u. «Ammo bozorni vaqtida aniqlashdan uzoq muddatli qiymat yaratishga o‘tishni kuzatmoqdamiz.»
Bu o‘zgarishlar Bitkoin ETFlari, kripto bilan bog‘liq aktsiyalar va anʼanaviy moliyaviy (TradFi) yondashuvga mos keladigan strukturalangan derivativlarga bo‘lgan talab ortganida ham ko‘rinmoqda.
Bozorga institutsional va konseravativ ishtirokchilar kirgan sari, Shin spekulyativ yurishlarning kamroq ko‘rinishini va barqaror dunyoqarashga ega boʻlishini kutmoqda.
«’Qancha narx ko‘tarilsa oldinda nimadir?” savoli asta-sekin “qiymatni nima saqlab qoladi?”, savoliga o‘rnini beryapti,» deya qo‘shimcha qildi u. «Bu kripto uchun sog‘lom evolyutsiya.»
Innovatsiya va mas’uliyatni muvozanatlashtirish
Endi savol shuki, birjalar anʼanaviy moliyaviy qat’iylikni va kriptoning ochiqligini bir-biriga moslashtira oladimi. Shin uchun, bu o‘zgarish ishonch va halollik bilan boshlanishi kerak, faqat mahsulot yulduzligi bilan emas.
«O‘yin uyasidan o‘tib ketish uchun, birjalar yangilik bilan mas’uliyatni qo‘shib ishlatishi kerak,» dedi u.
Bu kuchli saqlash mexanizmlarini va zaxira verifikatsiya dalillarini chuqur likvidlik hovuzlari va investorlarni himoya qilishni maqsad qiladigan KYC/AML jarayonlari bilan birlashtirishni talab qiladi.
Shinning fikricha, risk boshqaruvi yangilikning o‘zida alohida joy olish kerak, va abadiy fyucherslar mutaxassisi buni avtomobil kuchini oshirishga o‘xshatadi, lekin tormozni yaxshilamaydigan.
«Agar biror funksiya qoʻshimcha mablag‘larni oshirsa, uning tegishli xavf nazoratlari ham bir vaqtda, va hattoki avvalroq amalga oshirilishi kerak,» deb ta’kidladi u.
DeFi hosilalari uchun “mumkin bo’lmagan uchlik”
Markaziylashtirilgan birjalar (CEXs) foydalanuvchi himoyasini likvidlikka qo‘shish bo‘yicha oldinda turayotgan bo‘lsa, markazsiz derivativ platformalar Shinning ta’biri bilan «imkonsiz uchlikni» yengib o‘tishi kerak bo‘ladi. Bunda, barcha decentralizatsiya, natija barqarorligi va chuqur likvidlikka erishishdir.
«Uchta jihatdan ikkisini bajara olasiz, lekin uchalasini hammasini bir vaqtda olish qiyin,» deya tushuntirdi u. «Bozor kelajagi uchta jihatni mukammallashtirishda emas, balki ularni aqlli tarzda balanslashtirishda.»
Ushbu muvozanat, qoidabuzarlar yaqinlashgani va institutsional ishtirokchilar halollikni talab qilgani sari ko‘proq muhim bo‘ladi.
Uyg‘unlashtirish, kapital samaradorligi va kirish imkoniyatlarini qo‘llab-quvvatlagan birjalar, abadiy savdoning navbatdagi davrini belgilaydi.
Nazariy dvigateldan moliyaviy infratuzilmaga
So’nggi beqarorliklarga qaramay, Shin kelajak yo‘lida umidvordir. Uning aytishicha, hosilaviy bozor hali o’sishga imkoniyatlarga ega. Katta moliyaviy institutlarning ishtiroki va huquqiy aniqlik murakkab vositalarga bo‘lgan talabni oshirmoqda.
Kelib chiqadigan o’sish, deydi u, doimiy vositalarni xatarlarga sezgir, shaffof va kapital resursini samarali qilishga bog’liq. “Flipster” kompaniyasining mahsulot bo’yicha rahbari aytadiki, bu sifatlar ularni spekulyativ vositalardan ishonchli sug’urta vositalariga aylantirishi mumkin.
«Yaxshilangan margin tizimlari, cheklovlar va shaffof moliyalash stavkalari narxlar haqiqiy talabni aks ettiradi, manipulyatsiyani emas», dedi Shin.
U, shuningdek, kapital samaradorligi va barqarorlikni yaxshilash uchun birlashtirilgan zaxira tizimlari va stabilkoin asosidagi hisob-kitoblar kabi innovatsiyalarni muhim deb hisoblaydi. Ekpert ushbu xususiyatlarni professional treyderlar va moliyaviy institutlar tobora ko’proq kutayotganini tasdiqladi.
«Institutlar bozor ishonchliligiga yangi me’yor o‘rnatishda asosiy rol o‘ynaydi», dedi Shin xulosasida. «Ularning ishtiroki birjalarni stress testlar, auditdan o‘tgan zaxiralar va an’anaviy moliyaviy me’yorlar bilan mos keladigan standart margini amaliyotini joriy etishga majbur qiladi. Bu uyg‘unlik—”an’anaviy moliya” mas’uliyati bilan “Markazlashmagan moliya” qulayligi—doimiy vositalarni haqiqatan ham bardoshli qiladi.»
Bir vaqtlar spekulyativ garovlar deb rad etilgan kripto doimiy hamda hosilaviy vositalar endi bozor tuzilmalari ustunlariga aylantirilmoqda. Lekin ularning rivojlanishi foydalanishni ko’proq kuzatishga emas, balki bilimni oshirishga tayanishi kerak.
Savdogarlar kirishga, shaffoflikka va himoyaga oid muvozanatni topishga harakat qilar ekan, doimiy vositalar bozori o‘yin maydonchasiga o‘xshash obro‘sini nihoyat yo‘qotishi mumkin. Agar shunday bo‘lsa, u kriptovalyutaning eng murakkab va institutlarga mos oldinga chiqqan sohasi sifatida paydo bo‘lishi mumkin.
