Kumush narxi bir necha haftadagi eng keskin kundalik o‘zgarishini ko‘rsatdi. Fevral boshidagi qulashdan so‘ng, kumush 50 foizdan ko‘proq o‘sib, 2-mart kuni 96 dollarga yetdi. Shundan so‘ng XAG/USD bir kunda 14 foizdan ko‘proq qiymatini yo‘qotdi.
Fevral oyidan buyon kumushga yo‘naltirilgan texnik tuzilma hali ham saqlanyapti. Biroq, narxning o‘sishini qo‘llab-quvvatlagan uchta signal so‘nggi paytda o‘zgarib ketdi. Endi nimalar o‘zgargani, nimalar saqlanib qolayotgani va bu kelajakdagi yo‘nalish uchun nimani anglatishini ko‘rib chiqamiz.
Stakan va dastak shakli saqlanmoqda, qoʻllab-quvvatlashda yashirin koʻtarilish tafovuti yuzaga kelmoqda
Kumushning joriy narxi kunlik jadvalda shakllanayotgan «stakan va dastak» (cup-and-handle) naqshida savdo qilinmoqda.
«Stakan»ning yuqori qismi (ya’ni chiziq) 96 dollar sohasidan o‘tadi, bu so‘nggi lokal eng yuqori nuqta hisoblanadi. Kumush har kuni bu darajadan yuqorida yopilsa, narx yorilishi ehtimoli oshadi. Hozirgi narxlarda, «dastak» (ya’ni pastki chiziq) 82 dollardan pastga tushmasligi kerak, bu 3-mart kunidagi eng quyi nuqta edi.
Ushbu tuzilmani nisbatli kuch indeksi (RSI)da shakllanayotgan yashirin ijobiy tafovut (divergensiya) qo‘llab-quvvatlamoqda. Bu indikator narx o‘zgarishining tezligini o‘lchaydi. 8-yanvar va 3-mart orasida kumush narxi ko‘tarilib, yuqoriroq pastlikni ko‘rsatyapti. Shu paytda RSI pastroq pastlikni qayd etmoqda. Bu esa ichki yo‘nalish hali ham o‘suvchi ekanini ko‘rsatib, yuzaki tuzatishga qaramay, ijobiy signal beradi.
3-martdagi uzun pastki «soya» (82 dollarga tushib, muallif yozayotganda 86 dollargacha sakragani) — xaridorlar ushbu hududni samarali himoya qilayotganidan dalolat. Kun yakunida narx 82 dollardan past yopilsa, ijobiy tafovut kuchini yo‘qotadi. Shunga qaramay, yuqoridan quyi tuzilma saqlanib qoladi, agar narx 8-yanvar darajasidan yuqorida bo‘lsa — strukturada ijobiylik bor degani.
Tuzilma hali ijobiy. Lekin faqat tuzilmaga e’tibor qaratish etarli emas — bozorga investitsiya kirishi narxlarni harakatga keltiradi. Endi esa uchta signal kumush uchun salbiy bo‘lib qoldi.
Oltin va kumush nisbati keskin o‘zgardi, orqaga qarshi harakat (backwardation) yo‘qoldi
«Oltin-kumush nisbati» (XAUXAG) — nechta untsiya kumush evaziga bitta untsiya oltin sotib olish mumkinligini ko‘rsatadigan indikator — fevral oyidagi tahlilda xavf deb ko‘rsatilgan yuqorilovchi tuzilmadan chiqib ketdi. 3-mart kuni nisbati deyarli 64 ga yetib, keyin 62 atrofida pasaydi.
Agar nisbati 64 dan yuqoriga harakatni davom ettirsa, 67 va 70 darajalari ko‘zlanadi. Bu oraliqda esa oltin ancha barqaror va o‘suvchi bo‘ladi, kumushda esa «stakan va dastak» naqshini amalga oshirish fursati uzayadi.
Bu o‘zgarish kumush narxi tuzilmasining muammosi emas. Oltin asosan boylik saqlash vositasi hamda noaniqlikdan himoya sifatida ishlatiladi. Kumush esa yiliga ishlab chiqariladigan hajmining taxminan 60 foizi sanoatda ishlatiladi. Geosiyosiy tanglik, savdo urushlari va iqtisodiy inqiroz xavfi kuchayayotgani sababli sanoatga bog‘liq hissiyot pasaymoqda. Natijada, yirik investorlar «oltin»ni xavfsiz vosita deb bilib, uni «kumush»ga nisbatan ko‘proq sotib olishyapti.
Ushbu o‘zgarishlarni kuchaytiruvchi yana bir omil — «COMEX Silver Futures» (SI1!) savdolarida oldindan sotib olish (backwardation) holati yo‘qoldi. Backwardation — bu juda kam kuzatiladigan holat bo‘lib, spot narx (hozirgi narx) fyuchers narxidan yuqori bo‘lganda yuzaga keladi va tez yetkazib berish uchun xaridorlar qo‘shimcha haq to‘lashga tayyorligini bildiradi, ya’ni bozorda haqiqiy yetishmovchilik borligini ko‘rsatadi. Fevral o‘rtalarida spot kumush SI1! fyuchers narxidan 2 dollar qimmatroq edi.
3-mart holatiga ko‘ra, bu tafovut deyarli yo‘qoldi — spot va fyuchers narxlari hozirda 85-86 dollar atrofida bir xil.
Yana bir tashvishli holat — SI1! da ochiq foiz (open interest) 2-martdan so‘ng bir muddat o‘sib, so‘ng to‘xtab qoldi va pasayishni boshladi. Ya’ni, narx 96 dollarga yetganida ham savdolarda ishtirokchilar soni o‘sayotgani yo‘q.
Bu juda muhim. Chunki oldin backwardation kuchi fevralda kumushning dollarga nisbatan mustahkam o‘sib borishiga imkon bergan edi. Endi esa ushbu qo‘shimcha (spot) ustama va fyuchers savdolaridagi ishtirokchilar yetishmayotgani sababli, odatdagi teskari bog‘liqlik qayta kuchaymoqda va dollar o‘sishining natijasi yaqqol ko‘rinmoqda. Bu esa ilgari e’lon qilingan neft narxi tahlilimizda ham aks etgan.
DXY 99 darajaga yetgani asosiy to‘siq bo‘lib turibdi, lekin COT hisobotida imkoniyatlar ko‘rsatilgan
«AQSH dollar indeksi» (DXY) — bu dollar kuchini ko‘rsatadigan indikator. U fevral o‘rtalarida 97 bo‘lgan bo‘lsa, hozir 99 dan ham yuqorida. Dollar indeksi yaxshi belgilangan yuqorilovchi kanal ichida harakat qilmoqda. Bu indeks hozir 1.618 «Fibonacci kengayish chizig‘i»ga, ya’ni 100,50 sohasiga intilmoqda. Kumush narxining 96 dollardan 83 dollargacha tushishi ham aynan shu harakat bilan bog‘liq. Forward shartnomalardagi ustama yo‘qolgani sababli, kumush dollar bosimiga to‘liq duch keldi.
Kumushda o‘sishdan manfaatdorlar uchun diqqat markazida — DXY 97–98 oralig‘iga qaytishi, bu kanaldagi pastki chiziq darajasi. Dollar indeksining ushbu zona tomon pasayishi makro bosimni yengillashtirib, «dastak» naqshining to‘liq shakllanishi uchun sharoit yaratadi.
Lekin, pozitsiyaning raqamli ko‘rsatkichlari o‘rtacha muddat uchun umid uyg‘otadi. «Commodity Futures Trading Commission» (CFTC, tovar fyucherslari bo‘yicha birja nazorati organi) har hafta chop etadigan Commitment of Traders (COT, traderlarning majburiyati) hisobotiga ko‘ra, asosan xedj-fondlar va kommoditi savdo maslahatchilari bo‘lgan Managed Money guruhi 24-fevraldagi eng so‘nggi COT hisobotiga ko‘ra taxminan 8 500ta kontrakt bo‘yicha sof uzoq (net long) pozitsiyani ushlab turibdi. Bu raqam fevral boshidagi 4 500 atrofidan qariyb ikki baravarga oshgan, bu esa dastlabki institutsional ishtirokchilar bozorda qayta jonlana boshlaganidan dalolat beradi.
Biroq, har bir ko‘rsatkich o‘z sharoitiga ega. Managed Money guruhi sof uzoq pozitsiyalari 2025-yil iyul oyida deyarli 45 000 kontraktga chiqib, keyin 80 foizdan ko‘proq pasaygan.
8 500 ko‘rsatkichda xedj-fondlar bozorda deyarli qayta qatnashmayapti. Hozirgi pozitsiya va 2025-yil o‘rtalaridagi raqamlar orasidagi tafovut, kumush narxi uzoq muddat ko‘tarilishi uchun hali katta zaxira borligini bildiradi. Ochiq shartnomalar soni ham kamaygan (bu 17-fevraldagi ma’lumotga nisbatan), bu esa narxlarning $96 gacha o‘sishi asosiy ravishda qisqa pozitsiyalarning yopilishi hisobiga bo‘lganini ko‘rsatadi. Uzoq pozitsiyalar o‘sishi davom etishi uchun yangi, yirik investorlarning kirishi kerak bo‘ladi.
Kumush narxining asosiy darajalari va kuzatilishi kerak bo‘lgan maqsadlar
21-fevraldagi tahlildagi to‘rtta signaldan uchtasi zaiflashdi — backwardation (keyinchalik yetkazib beriladigan shartnomalar narxining pasayishi) yo‘qoldi, dollar mustahkamlanmoqda va oltin-kumush nisbati oshib ketdi. Faqat texnik tuzilma barqaror optimistik holatda qolmoqda.
Eng ehtimol tahmin, mart oyi boshidan o‘rtalarigacha kumush narxi $82–$90 oralig‘ida barqarorlashishi. Narx $90dan yuqoriga qaytsa, narx harakati yanada kuchayganini bildiradi. Agar kundalik narx $96–$99 dan yuqorida yopilsa, bu chashka (cup) va dastak (handle) texnik modelining tasdig‘i bo‘ladi. Shuning uchun ham $100 zonasi juda muhim. Bu endilikda texnik ($99,01) va ruhiy to‘siq sifatida harakat qiladi.
Uzoq maqsadlar $108, $115 va to‘liq o‘lchovli harakatda $129 dan $135 gacha proyeksiya qilinadi.
Pastga harakatda esa, $82 — kumush uchun muhim chegara chizig‘i. Agar narx shu darajadan pastroq yopilsa, yaqin oradagi narx tafovutlari o‘z kuchini yo‘qotadi. Undan quyida esa $71 strukturaviy qo‘llab-quvvatlash darajasi — agar bu ham yo‘qolsa, texnik chashka modeli umuman inqirozga tushadi.
Optimistik ssenariy tezlashadi, agar DXY (AQSH dollarining indeks ko‘rsatkichi) 97–98 oraliqqa pasaysa. Shuningdek, agar oltin-kumush nisbati yana 60dan pastga tushsa va COMEX birjasida backwardation qayta paydo bo‘lsa, o‘sish sari yo‘l ochiq qoladi. Ammo, eng so‘nggi ikki shart bajarilmasa, $100 sari yo‘l ochiqligi saqlanib qoladi. Bozor esa optimistlarga har safar harakat talab qilmoqda.
