Kumush narxi 2026-yilga juda og‘ir, ammo qiziqarli tarzda kirib keldi. 29-yanvar kuni bu metall tarixiy maksimal daraja – $121 ga yetgan edi. Lekin 6-fevralgacha qariyb 47 foizgacha tushib ketdi. Shundan so‘ng, kumush qayta tiklana boshladi va 20-fevralga kelib 32 foizga ko‘tarilib, $84 atrofida savdolashilmoqda.
21 va 22-fevral kunlari bozorlar yopiq. Endi mart oyiga kirar ekanmiz, asosiy savol: bu tiklanish chinakam barqarormi yoki yana qiyinchiliklar kutyaptimi? Texnik tahlil va investorlarning joylashuvi bo‘yicha ma’lumotlar murakkab, ammo muvozanatli manzarani ko‘rsatadi. Yangi harakatdan oldin narx barqarorlashishi – konsolidatsiyasi – ehtimol, va hozircha ishonchli belgilarning ko‘pi o‘sishni bildiradi.
Stakan shakllanishi, yashirin ayirbosh divergensiyasi va jamlanish belgilari
XAG/USD kundalik grafigida «chashka» (krujka) shakllanishi ko‘zga tashlanmoqda. Quyidagi holat kuzatildi: 2025-yil 21-noyabrda boshlanib, 2026-yil 29-yanvarda $121 ga yetgan va 6-fevralda $63,85 gacha pasaygan. So‘nggi tiklanish $84 ga yaqinlashmoqda va hozir bu shakllanishning «bo‘yin chizig‘i» chegarasiga yaqinlashmoqda.
4-fevraldan 20-fevralgacha kumush pastroq cho‘qqilarni (kamayib boruvchi yuqori nuqtalarni) hosil qilmoqda. Shu vaqt ichida nisbiy kuch indeksi (RSI) — ya’ni narx harakatining kuchini ko‘rsatuvchi indikator — esa yuqori cho‘qqiga chiqmoqda. Bu yashirin tushuvchi (yashirin bearish) RSI tafovutini bildiradi.
Bu shuni anglatadiki, tashqi tomondan RSI mustahkam ko‘rinsa-da, narx harakati avvaliga barqarorlashuvi kerak. Bu model quyidagi holatda saqlanadi: agar navbatdagi shamchiroq $92 dan (oldingi cho‘qqidan) pastda qolsa va RSI o‘sishda davom etsa.
Aqlli investorlar ham hozircha barqarorlashishga (konsolidatsiyaga) tikmoqda.
Agar hozirgi barqarorlik «dasta» (handle) shakliga o’tsa, narx $75 dan yuqoriroq turishi lozimki, o‘sish tuzilmasi saqlansin.
Chashka va dastali model o‘z kuchini faqat kundalik savdo $84 dan yuqoriroqda yopilgandan keyin to‘liq isbotlaydi. Lekin avval ba’zi barqarorlashuv kutilmoqda — va turli ko‘rsatkichlar shuni ko‘rsatadiki, bu tanaffus sog‘lom, tashvishli emas.
Maynerlar oldinda, kumush f’yucherslari ortda: haqiqiy va qog’oz bozor farqi
«Global X Silver Miners ETF» (SIL, birja fondi) narxi $107 dan yuqorida savdolashmoqda va bu o’sish ehtimolini yana bir bor tasdiqlaydi. SIL 26-yanvar kuni $119 ga chiqqan — bu, kumush spot narxining (ya’ni haqiqiy narxining) 29-yanvarda maksimalga chiqishidan uch kun oldin. Maynerlar ko‘tarilishni boshlab bergani va tiklanish davrida puxta ushlab turgani bozorda ijobiy signal bo‘lib hisoblanadi.
Mayning kompaniyalari sanoat buyurtmalari va ishlab chiqarish talablarini aniq ko‘ra oladi. Ularning barqarorligi ochiqdan-ochiq shuni ko‘rsatadiki, asosiy makroiqtisodiy manzara yanvar oyidagi yirik sotilishdan keyin ham buzilmadi. Maynerlar ushlab turganda, metall narxi barqaror bo‘lsa, odatda bu narx keyingi bosqichda ko‘tarilishi mumkinligini bildiradi.
Haqiqiy kumush bozori kuchli, kelishuvlar bozoridagi (fyu’char) ehtiyotkorlik esa hozirgi vaziyatga xos muhim tavsifdir.
«COMEX» (fond birjasi) kumush fyucherslari (SI1!) $82 atrofida savdolashmoqda — spot narxidan ($84) pastda. Bu orqa surilish (ya’ni fyuchers narxi spot narxidan past bo‘lishi) juda kamyob va muhim holat. Bu shuni bildiradiki, xaridorlar hozirgi real kumush uchun ustama pul to‘lashga tayyor, ya’ni tezda sotib olishni xohlashmoqda.
Bozor narxga zudlik bilan talabni qo‘shmoqda, bu esa tashish va ta’minot zanjirlaridagi yetishmovchilikka ishora beradi.
SI1! bo‘yicha ochiq pozitsiyalar 6-fevraldan beri doimiy kamaymoqda. Hattoki shu vaqt davomida kumush narxi $63 dan $82 gacha ko‘tarildi. Narx ko‘tarilib turgan bir vaqtning o‘zida ochiq pozitsiyalarning pasayishi — bu qisqa pozitsiyalarni yopish natijasida yuzaga keladigan tezkor o‘sish (short-covering rally) belgisi. Ya’ni, avval pasayishni kutib, qisqa pozitsiya ochgan treyderlar endi o‘z pozitsiyalarini yopishyapti va bu narxni yuqoriga surmoqda.
Bu hali yangi investorlar kirib keldi, degani emas. Bu yanvar oyidagi pasayishdan keyingi bozorni tozalash natijasi hisoblanadi. Qisqa pozitsiyalar yopilishi orqali yuzaga kelgan o‘sish tabiiy ravishda chegaraga ega. Bu tugaganidan so‘ng, narxni yangi xaridorlarning kirishi barqaror ushlab turadi.
Mana shu nuqtada, narx harakatida barqarorlashuv – ya’ni konsolidatsiya – eng ehtimolli yo‘nalish bo‘ladi. Endi qisqa pozitsiyalar yopilishidan kelgan kuch pastlayapti, lekin yangi xaridorlar hali kirib kelgani yo‘q. Keyingi bosqich quyida batafsil tushuntiriladi.
Dollar tafovuti, oltin nisbati xavflari va xedj fondlar chetda turibdi
Makroiqtisodiy va investorlarning joylashuvi bo‘yicha ko‘rsatkichlar shuni ko‘rsatadiki, barqarorlashuv — konsolidatsiya — xavfli emas, balki foydali jarayon.
AQSH dollar indeksi (DXY) 97 dan yuqorida turibdi va 11-fevraldan beri barqaror o‘sishda davom etmoqda. Ammo 17-fevraldan boshlab, kumush dollarga qarshi harakatdan ajralib chiqdi va o‘sishni boshladi. Bu — hozirgi sharoitda eng kuchli signallardan biridir. Agar kumush, dollar mustahkam bo‘lsa ham ko‘tarilayotgan bo‘lsa, bu ichki talab kuchliligidan dalolat. Ayni vaqtda xaridorlar kumushni hoziroq olishni istayapti, dollar kursi qanday bo‘lishidan qat’iy nazar.
Oltin-kumush nisbati (XAUXAG) ehtiyotkorlikni oshiradi. Hozir bu indikator 60 ga teng. 17-fevraldan buyon bu ko’rsatkich pasaymoqda, ya’ni kumush narxi oltindan yaxshi o’smoqda.
Biroq, bu nisbat hozirda «buqa bayrog’i» (“bullish flag”) deb ataladigan grafik shaklda harakat qilib, jamlanmoqda. Agar qiymati yuqori chiziqdan oshsa, u 70 va undan yuqoriga ko’tarilishi mumkin.
Agar shunday bo‘lsa, oltin yana kumushdan ustun bo‘ladi. Bozor xavfli kumushdan uzoqlashib, yana ishonchli va barqaror aktiv – oltinga qaytadi.
Agar bu amalga oshsa, kumush narxining tez o’sishi to’xtashi yoki vaqtinchalik pasayishi mumkin. Bayroq ko’rinishi buzilmaguncha, kumushning o’sishi davom etadi, biroq mart oyi davomida bu xavfga diqqat qilish kerak.
Sodiqlik mezoni sifatida COT (Treyderlarning majburiyatlari hisobotlari) hisobotiga qaraladi. Bu hisobot 17-fevral sanasiga tegishli. «Managed Money» — xedj fondlar va tovar savdosini boshqaruvchi maslahatchilar — atigi 5 472 ta uzun (long) kontraktga ega. Oldin $121 ga ko’tarilish vaqtida, xedj fondlari bu ko’rsatkichdan ko’p marta ko’p pozitsiyaga ega edi.
Bunday past qiymat shuni anglatadiki, yirik spekulyantlar hamon bozor tomosha qilmoqda. Ular hali mablag’ kiritgani yo’q, havfsiz bazani kutmoqda.
Bu, o‘rta muddatli istiqbolda eng ijobiy signal bo‘lib, shu bilan birga, qisqa muddatli tinchlikning aniq sababi hisoblanadi. Agar xedj fondlar bozorga qaytsa, yangi yirik sotib olishlar uchun keng imkoniyat bor. Biroq, ular mustahkam asos va aniq o‘sish — ehtimol $92 dan yuqoriroq – ni ko‘rishlari kerak.
2026 yil mart oyiga prognoz: kuzatilishi kerak bo‘lgan kumush narxlari darajalari
Yetti asosiy indikatorning to‘rttasi ijobiy tomonga og‘moqda. Bularga «SIL» (maynerlar uchun birja) quvvati orqali maynerlarning yetakchilik qilishi, jismoniy talab darhol amalga oshayotganini ko’rsatadigan «backwardation», dollar va kumush narxidagi tafovut hamda xedj fondlarning hali pozitsiya egallamaganligi, shuningdek, katta qayta kirish imkoniyati kiradi.
Bundan tashqari, uchta indikator ehtiyotkor bo‘lishga chaqiradi. Bularga «COMEX» (AQSH tovar birjasi) ochiq foizlari kamayishi, yashirin salbiy tafovut va oltin-kumush nisbati bayrog’ining bozor ruhiyatini oltinga burishi xavfi kiradi.
Mart uchun eng ehtimoliy ssenariy: kumush narxi $75 va $92 oralig‘ida jamlanadi. Bozor ishonchli poydevor qurmoqda – «Managed Money» kapitali uchun qaytish imkonini yaratish zarur.
Kunlik narx $84 dan yuqori yopilsa, stakan va dastak (“cup and handle”) shakliga tasdiq bo‘ladi. $91–$92 oraliqdan yuqori chiqilganda to‘liq o‘sish tasdiqlanadi va $100 gacha ochila boshlaydi. Bu raqam psixologik jihatdan muhim bo‘lib, mart o’rtalariga qadar yengish mumkin.
Kengaytirilgan maqsadlar — $121 (tarixiy maksimumni qayta sinash) va $136 (to‘liq Fibonacci ekstentsiyasi). Agar rallining o’sishi mart davomida davom etsa, va ochiq foizlar yangi institutsional ishtirokni ko’rsatsa, bu natijalar real bo‘ladi.
Pastroqqa qaralsa, $75 eng muhim chiziq. Agar narx kunlik $75 dan past yopilsa, “stakan” strukturasi buziladi va $71 ni qayta sinash boshlanadi. $71 yo‘qolsa, «cup and handle» shakli butunlay bekor bo‘ladi va $69 (100 kunlik o‘rtacha harakat) ko‘rsatkichiga pastlash xavfi ortadi.
Shundan pastda, $57 (200 kunlik o‘rtacha harakat qiymati) grafikadagi eng kuchli texnik tayanchlardan biridir.
Pessimistik ssenariy kuchaya boshlaydi, agar DXY (Dollar indeksi) 100 dan yuqoriga ko‘tarilsa. Yoki oltin-kumush nisbati aniq buqa bayrog‘idan chiqib ketsa. Yoki AQSH iqtisodiy ko‘rsatkichlari Federal zaxira tizimining foiz stavkalarini uzoq vaqt yuqori saqlash rejimini tasdiqlasa, arzonlashuv kutilyotgan foiz stavkalariga zarba beriladi.
