Bir necha oylik barqaror o’sishdan so’ng, kriptovalyuta bozori likvidligi kamayishni boshladi. Buning eng kuchli belgisi, ko’pincha kripto ekotizimi uchun “hayot manbai” deb ataladigan stabil tokenlar miqdorining kamayishi.
Bu juda muhim bir savolni tug’diradi: agar likvidlik qisqarayotgan bo’lsa va Bitkoinning ikkiga bo’linishi o’z jozibasini yo’qotgan bo’lsa, kelgusi kripto siklini nima kuchlantiradi?
Likvidlik kamaymoqda: bozordagi pul aylanishi sekinlashmoqda
“DefiLlama” (tahlil kompaniyasi) ma’lumotlariga ko’ra, 2025-yil noyabrida global stabil tokenlar bozorining umumiy qiymati 309 milliard dollardan 305 milliard dollarga tushdi, bu ikki yillik uzluksiz o’sishdan keyingi birinchi qisqarishdir. Bu holat bozorga kirayotgan kapitalning kamayishini ko’rsatadi va kelajakda likvidlikning yo’qolishiga ishora qiladi.
“CryptoQuant” (kripto maʼlumotlarini tahlil etuvchi platforma) ma’lumotlari shuni ko‘rsatadiki, USDT miqdori pasayishni boshladi, bu esa xavfli aktivlardan pul chiqayotganini bildiradi. Tarixan, Bitkoin bunga javoban, kichrayish bosimiga uchragan.
Buning bilan birga, “CoinGecko” (kriptovalyuta narxlari veb-sayti) xabar beradiki, USDT aylanmasi so’nggi uch hafta davomida taxminan 183 milliard dollarga yaqin bo’lib, yirik yangi emissiyalar yo’q. Bu, yil o‘rtasidagi agressiv “pul in’ektsiyasi” bilan qiyoslanganda, kuchli farq qiladi.
Bunga qaramay, sekinlashuv davom etmoqda. “Wintermute” (kriptovalyuta maynerlaridan biri) ma’lumotiga ko’ra, ETF kirimlari va DATlar (Raqamli aktiv ishongan fondlar) ham charchoq belgilarini ko‘rsatmoqda. Bu barcha indikatorlar bozor bo‘ylab keng ko‘lamda likvidlikning sovishini tasdiqlaydi. Ba’zi treyderlar kripto hozirda “o’zini moliyalashtirayotganini”, yangi kapitalning kiritilayotganini emas, deb bahslashmoqdalar.
Barcha belgilarga ko’ra, kripto buqa bozorining “oson pul” bosqichi hech bo’lmaganda vaqtincha tugamoqda. Bozor bir muddat tozalash davriga kirmoqda, bu esa yangi narx va hissiyotlarning asosini belgilash imkonini beradi.
Yarimlashuv o’z sehrini yo’qotmoqda: An’anaviy bitkoin tsiklining oxiri
O’n yildan oshiq vaqt davomida Bitcoin xalq tomonidan ikkiga bo’lish, kripto buqa bozorlarining asosiy tamoyili bo’lib kelgan. Tarixan, har bir ixtisoslashishdan so’ng, 12-18 oy ichida katta narx oshishiga sabab bo’lgan.
Biroq, 2025-yilda ko’plab tahlilchilar likvidlikning Bitkoin Halving modelidagi maqomi yo’qolganini, va bunga global likvidlik safarlarining moslashuvchanlik darajasi bozorning haqiqiy kuch manbai sifatida qarshi chiqqanlarini ta’kidlamoqda. Bu, “Fed va ETF oqimlari” (kapital bozor in’ektsiyalari) bozorga turtki berib, ushbu tsiklni 2026-yilgacha davom ettirishi mumkin.
Biroq, “Adez Research” (tadqiqot kompaniyasi) qarshi fikrda. Ular yirik bozor yaratuvchilari (MMs) bu likvidlik haqidagi tushunchani itarayotganini, lekin haqiqatdagi ma’lumotlar buni tasdiqlamasligini ta’kidlaydilar.
«Agar institutsional o‘yinchilar hikoyalarni muvofiqlashtirsa, lekin ma’lumotlar boshqacha ko‘rinsa, bu sizning belgingiz», – deya “Adez” ulashdi.
Bitkoinning tarixiy sikllarini 2013-yildan boshlab o’rganib chiqib, “Adez” Fedning balans o’zgarishlari (QE/QT) va Bitkoin ko’rsatkichlari o’rtasidagi izchil bog’liqlik topa olmadi. “Bitkoin” nafarat va likvidlik kengayishi davrida ham o’sib, ham tushib ketgan, bu esa likvidlik va birka ixtisoslashish munosabatlarini zaiflashtiradi.
«Adez» tadqiqot tashkilotiga ko’ra, hozirgi tsikl o’zining eng yuqori nuqtasiga yetdi. 50-70% korreksiya ehtimoliyligi, 50-100% yuksalishga qaraganda yuqoriroq. Ko’p asosiy sabablarga, shu jumladan ETF lar (birjada savdo qilinadigan fondlar) tasdiqlanishi va halving oldidan tarixiy maksimumlarga allaqachon erishildi. Agar katta miqdorda likvidlik qo’shilmasa, o’sish yakuniy tarqatish bosqichiga kirishi mumkin.
«Tarixiy tsikl naqshlari yakunlanishga yaqinlashayotganini ko’rsatadi. Likvidlik va o’zaro bog’liqlik to’g’risidagi farazlar tajribada kam kuchga ega, asosiy katalizatorlar tugadi va xavf-mukofot nisbati asimmetrik tarzda salbiydir. Bir necha oy davom etish mumkinmi? Ehtimol. Bu ijobiymi? Yo’q, bu oxirgi tarqatish bosqichi bo’ladi», deya izoh berdi «Adez» tadqiqot tashkiloti o’z fikrida.
Boshqacha aytganda, Bitkoinning navbatdagi katta o’sish bosqichi “halving” kabi yagona “voqea” bilan boshlanmaydi. Bu makroiqtisodiy yangilanishni talab qiladi. Bu past foiz stavkalari, butun dunyo bo’ylab likvidlikning kengayishi va institutsional sarmoyaning xavfli aktivlarga qaytish bilan belgilanadi.
Bozor o’zining keyingi katalizatorini kutmoqda
ETF lar (birjada savdo qilinadigan fondlar) sekinlashmoqda, stabelkoins tarmog’ida ta’minot qisqarib bormoqda va halving tarixi so’nmoqda, natijada kripto hozirda «bo’ron oldi osoyishtalik» bosqichida.
Bu turg’un davr muqarrar ravishda tushkunlik bo’lishi shart emas. Bu, ehtimol, keyingi tsikl boshlanishidan oldin sog’lom qayta to’planishni anglatishi mumkin. Qisqa muddatda, likvidlikning kamayishi Bitkoin va altkoinlarga bosimni davom ettirishi mumkin.
Biroq, uzoq muddatda bu haqiqiy likvidlik oqimlari va makroiqtisodiy asosiyatlarga tayanadigan sog’lom, ko’proq barqaror boqa bozorning (o’sish bozorining) zaminini yaratishi mumkin. Buni “halving nasoslari” kabi spekulyativ omillar belgilanmaydi.
