Dunyo markaziy banklarining 90 foizidan ko’prog’i foiz stavkalarını pasaytirdi yoki o’zgarishsiz qoldirdi. Bu davr 12 oy davom etdi va so’nggi 35 yilda kamdan-kam kuzatilgan holat. Ushbu yumshatish davri ikki yil ichida 316 marta foiz stavkalarının pasayishi bilan yakunlandi, bu 2008–2010 moliyaviy inqiroz davrida kuzatilgan 313 pasayishni ham ortda qoldiradi.
Butun dunyoda likvidlik ko’paytirilganiga qaramay, 2025 yilning o’rtalaridan boshlab «Bitkoin» pul miqdorining o’sishidan ayrildi. Bu holat, yetakchi kriptovalyuta kapital oqimiga qachon javob berishini savolga qo’ydi.
Pandemiya davridan beri mislsiz pul-kredit yumshatilishi
Dunyo pul siyosati COVID-19 pandemiyasidan keyin o’zining eng agressiv yumshatish bosqichiga kirdi. Bu haqda «The Kobeissi Letter» haftanomasi ma’lumotiga ko’ra. Markaziy banklarning kamdan-kam hollarda 10% dan kamrog’i stavkalarni oshirdi. Ko’pchilik esa pasaytirish yoki saqlab turish usulini tanladi. Bu tendensiya bir yildan beri davom etmoqda, bu esa global monetar o’zgarishni belgilaydi.
Ushbu pasaytirishning ko’lami kattaligi umumiy foiz pasaytirish holatlariga nazar solganda aniq ko’rinadi. 2023 yildan 2025 yil boshigacha rivojlangan va rivojlanayotgan bozorlar markaziy banklari 316 marta foiz stavkalarını pasaytirdi. Bu esa 2008-2010 yillarda, global moliyaviy tizim jiddiy qiyinchilikda bo’lgan davrdagi 313 pasayishni ortda qoldiradi.
Tarixan, birgalikda pul siyosati yumshatilishi, aksiyalar va «kriptovalyutalar» kabi xavfli aktivlar narxining sezilarli o’sishi oldidan kuzatilgan. Biroq, «Bitkoin» likvidlik to’lqiniga ushbu davrlardan ko’ra kamroq javob berdi. Ilgari olib borilgan tadqiqotlar «Bitkoin» narxi va global M2 pul massasining (2013 yil maydan 2024 yil iyulgacha) 0.94 korrelyatsiyasini topgan. Hozirda bu aloqa ma’lum muddatga susaygan ko’rinadi.
Bu ayriliq vaqt va bozor harakatlantiruvchilar haqida savollarni paydo qiladi. Tahlilchilar kuzatadiki, «Bitkoin» ko’pincha global likvidlik oshishidan keyin 60-70 kun o’tib javob beradi. Agar bu tarixiy davr davom etsa, davom etayotgan monetar kengayish «Bitkoin» rallysi kechikishi mumkin, hatto 2025 yo 2026 yilgacha.
2026-yilgi moliyaviy zarba ssenariysi
Bozor kuzatuvchilari 2028 yilga qadar bir holat yuzaga kelishi mumkinligini ko’rsatib o’tadilar va bu davrida 2026 xil yillardan biri bo’lishi mumkinligini ta’kidlashadi. Bu “Benner Tsikl”i deb nomlangan, 19-asr bozor vaqtini hisoblash modeli bilan mos keladi. Ushbu model ko’p moliyaviy o’zgarishlarni taxmin qilgan.
Bozor tahlilchi NoLimitGainsga ko’ra, global keskinlik nuqtalari 2026 yilga tomon birlashmoqda. Bu nuqtalar AQSh xazina moliyasining muammolari, Yaponiyaning yen tashuv savdosi xavfi, va Xitoyning katta kredit yukidan iborat. Ushbu masalalardan birortasining buzilishi global shokka olib kelishi mumkin. Agar barchasi birdaniga ro’y bersa, bu tizimli inqirozni keltirib chiqarishi mumkin.
Birinchi bosqichni AQSh xazina moliya zarbasi tashkil qiladi, bu esa AQSh obligatsiyalari kimoshdi savdolaridagi zaiflik orqali yuzaga kelishi mumkin. Rekord darajada qarz chiqarishi kutilayotgan AQShda 2026 yilda xorijiy talabning pasayishi bilan defitsitlar oshadigan holat kuzatiladi. Zaif kimoshdi va bilvosita ishtirok to’xtayotganiga Angliya 2022 yil obligatsiyalar inqirozi sababi sifatida qaralmoqda. Dolyarning ko’tarilishi, likvidlikning yo’qolishi, Yaponiyaning aralashuvi, yuaning pasayishi, kredit splatlarining kengayishi va xavfli aktivlar sotuvi kabilar kuzatilishi mumkin.
Ikkinchi bosqich markaziy banklarning likvidlik tashlash, almashuv chiziqlari va xazina qiymatini qaytib sotib olish orqali amalga kirishadi. Bu hukumatning harakati kapital qo’shish bilan yangi inflyatsiya to’lqini kelishi ehtimoli mavjud. Tahlilchilar 2026 yildan 2028 yilgacha real foizlar tushib ketishi, oltin va kumush o’sishi, «Bitkoin» tiklanishi, va tovarlar narxi osishi va dollarning cho’qqisiga yetishi mumkinligini kutishmoqda.
Bond bozoridagi o’zgarishlarni kuzatuvchi MOVE indeksi allaqachon ko’tarila boshladi. Agar MOVE, USD/JPY, Xitoy yuani va 10 yillik Xazina daromadi bir yo’nalishda o’zgarsa, tahlilchilar bir oy yoki uch oy ichida sezilarli voqea yuz berishi kutilayotganini ogohlantiradi.
Bitkoinning kechikishi imkoniyatni taqdim etmoqda
«Bitkoin»ning so‘nggi faoliyati 2025 yilning o‘rtalariga kelib, global likvidlik kengayishidan ajralib chiqqanini ko‘rsatmoqda. Markaziy banklar pul miqdorini oshirishga qaratilgan siyosatni amalga oshirganiga qaramay, kriptovalyuta barqaror savdoga kirdi va darhol o‘sishga umid qilganlarni xushnud qilmagan.
Optimistik nuqtai nazarga ko’ra, bu kechikish «Bitkoin» global likvidlikka nisbatan past baholangan holatda sotib olish uchun imkoniyatdir. Tarixan, «Bitkoin» ko’pincha global M2 pul massasi o’sishidan 60-70 kun o’tgach oshgan.
Ba’zi tahlilchilar ishtirokchilar inflyatsiya va markaziy bank siyosati haqida ko’proq aniqlik kutmoqda deb hisoblashadi. Boshqalar esa hal etilmagan muammolarni qayd etadi, masalan, normativ rivojlanish, institutsional faoliyat, va kuchli texnik qarshiliklar, bu narxni ushlab turishi mumkin.
