«MicroStrategy» (korporatsiya) o‘zining 2025-yil to‘rtinchi choragiga oid moliyaviy hisobotini e’lon qildi hamda shu bilan birga Bitkoin zaxira modeliga jiddiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin bo‘lgan eng salbiy ssenariyni ochiqladi.
Kompaniya rahbarining izohlarida bozorda narxlar qanday darajagacha tushsa, u holda kompaniyaning kapital tuzilmasi haqiqiy bosim ostida qolishi mumkinligi haqida kam uchraydigan ma’lumotlar berildi.
MicroStrategy bitkoin narxi pasayganda kompaniya uchun muhim burilish nuqtasi qanday bo’lishini nihoyat oshkor qildi
So‘nggi moliyaviy hisobot muhokamasida «MicroStrategy» kompaniyasi bosh direktori Phong Le aytishicha, agar Bitkoin narxi 90% ga qisqarib, taxminan 8 000 AQSH dollariga tushsa, kompaniya Bitkoin zaxiralari o‘zining sof qarzi miqdoriga tenglashadi.
Agar mana shu darajaga yetilsa, kompaniya faqat o‘zidagi Bitkoin (Bitkoin) yordamida konvertatsiya qilinadigan qarzlarni qaytarishga qodir bo‘lmay qoladi. Shuning uchun, kompaniya tuzilmani qayta tashkil etish, yangi aksiyalar chiqarish yoki qo‘shimcha qarz olish imkoniyatlarini o‘ylab ko‘rishi mumkin.
Kompaniya rahbariyati bunday ssenariy ehtimoldan yiroq, deb hisoblaydi va bu jarayon bir necha yil davomida yuz berishi mumkinligini, ya’ni bozorlarda muammolar jiddiylashgan taqdirda ham kompaniya choralar ko‘rish uchun vaqtga ega ekanligini ta’kidlashdi.
«Agar juda salbiy ssenariyda bizda Bitkoin narxi 90% ga tushib, 8 000 AQSH dollariga yetadigan bo‘lsa, bu juda tasavvur qilish qiyin, ana shu nuqtada bizning Bitkoin zaxiramiz sof qarzimizga tenglashadi va biz konvertatsiya qilinadigan qarzlarni Bitkoin bilan to‘liq qoplay olmaymiz. Shunda biz qayta tuzilish, qo‘shimcha aksiyalar chiqarish, yangi qarz olish variantlarini ko‘rib chiqishga majbur bo‘lamiz. Va yana ta’kidlashni istardim: bu jarayon keyingi besh yilda yuz berishi mumkin. To‘g‘rimi, hozirgi paytda Bitkoin narxi pasaysa ham, men bundan xavotirda emasman», – deya ta’kidladi Phong Le.
Shu bilan birga, shuni eslatish joizki, Phong Le ning ushbu izohlari «MicroStrategy» (korporatsiya) rahbariyati Bitkoin sotishga majbur qiluvchi vaziyat mavjudligini ochiq tan olganidan so‘ng bir necha oy o‘tib bildirildi. «BeInCrypto» (axborot sayti) nashriga ko‘ra, Phong Le bitkoin sotuvini ishga tushiruvchi muhim omillar – mNAV va likvidlik (naqd pul yetishmovchiligi) bosimi ekanini qayd etgan.
«What Bitcoin Did» (podkast) dasturida bosh direktor Phong Le Bitkoin sotuviga olib keluvchi asosiy sababni aniq tushuntirib berdi:
- Birinchidan, kompaniya aksiyalari narxi 1x mNAV dan past bo‘lishi kerak. Ya’ni, kompaniya kapitallashuvi Bitkoin zaxiralari qiymatidan pastga tushadi.
- Ikkinchidan, «MicroStrategy» (korporatsiya) yangi aksiyalar chiqarish yoki qarz olish orqali qo‘shimcha kapital jalb qila olmasligi kerak. Ya’ni, moliyaviy bozorlar yopiq yoki u yerdan pul olish juda qimmat bo‘lishi lozim.
Shunday qilib, yangi bayonot Phong Le’ning avvalgi pozitsiyasiga zid emas, aksincha, risklarning yana bir darajasini ko‘rsatadi.
Avval kompaniyaning Bitkoin sotishi aksiyalar narxi mNAV dan past tushganda va moliyaviy bozorlar yopiq bo‘lsa kerak edi. Endi esa, u aniqlik kiritadiki, 90% darajadagi keskin pasayishda asosiy muammo – qarzlarni to‘lash masalasi bo‘ladi va bu holat birinchi navbatda tuzilmani qayta tashkil etish yoki yangi moliya jalb qilish orqali hal qilinishi mumkin, ya’ni Bitkoin sotilishi majburiy emas.
Katta hajmdagi bitkoin sarmoyasi katta yo‘qotishlarga olib keladi
Bugungi kunda «MicroStrategy» (korporatsiya) dunyodagi eng katta miqdorda Bitkoin saqlovchi kompaniya bo‘lib qolmoqda. Ma’lumotlarga ko‘ra, 2026-yil fevral boshlariga kelib kompaniyaning zaxirasida 713 502 ta Bitkoin bor. Bu kriptovalyuta taxminan 54,26 milliard AQSH dollariga sotib olingan, deya qayd etilgan kompaniyaning to‘rtinchi chorak moliyaviy hisobotida.
Biroq, 2025-yil yakunidagi Bitkoin narxi tushishi kompaniya balansiga kuchli ta’sir o‘tkazdi. Ular chorak davomida 17,4 milliard AQSH dollariga teng realizatsiya qilinmagan raqamli aktivlar bo‘yicha zarar, va jami 12,4 milliard dollar sof zarar ko‘rsatgan. Bu esa kompaniyaning moliyaviy natijalari bozor tebranishlariga naqadar bog‘liqligini yanada yaqqol ko‘rsatadi. Izohlarda ham shu ta’kidlangan.
Boshqa tomondan, «MicroStrategy» (korporatsiya) moliyaviy kapitalini sezilarli darajada oshirishda davom etdi. 2025-yil davomida kompaniya 25,3 milliard dollarlik mablag‘ jalb qilgan, bu ko‘rsatkich bo‘yicha AQSHda eng yirik aksiyalar chiqaruvchilardan biri bo‘ldi.
Qolaversa, ular dividend va foiz majburiyatlari uchun taxminan ikki yarim yilga yetadigan 2,25 milliard AQSH dollari hajmida zaxira fondni ham shakllantirishgani aytilmoqda.
Kompaniya rahbarlari bu choralar likvidlikni (naqd pul zaxirasini) mustahkamlashini va hatto bozor bosimi bo‘lishi mumkin bo‘lgan davrlarda ham kompaniyaga moslashuvchanlik beradi, deb hisoblashadi.
Bitkoin narxining o‘zgaruvchanligi xavflarga e’tiborni kuchaytirmoqda
Ushbu e’lon kriptobozo‘rda keskin tebranishlar kengaygan pallaga to‘g‘ri keldi. 2026-yil fevral boshida Bitkoin narxi 70 000 AQSH dollariga yaqin savdoda edi, biroq 6-fevral kuni bir kundalik minimumda 60 000 dollargacha tushib ketdi. Bu holat shuni ko‘rsatadiki, narxning tez o‘zgarishi yuqori qarzlangan kompaniyalarning pul zaxirasi strategiyasi uchun qanday xavf tug‘dirishi mumkin.
«MicroStrategy» (korporatsiya) kapital tuzilmasi asosiy ravishda qarz, ustun aksiyalar va konvertatsiya qilinadigan moliyaviy vositalarga tayanadi. Ushbu yondashuv kompaniyaga ko‘plab yillar davomida Bitkoin to‘plash imkonini berdi.
Bunday strategiya buqa bozorida daromadlarni bir necha barobar oshirgan bo‘lsa, ayirbosh bozorida yo‘qotishlarni ham kuchaytirdi. Bu esa investor va tahlilchilarning ehtiyotkorona qarashlariga sabab bo‘lmoqda.
Shu bilan birga, kompaniya rahbariyati aksariyat qarzlar uzoq muddatli bo‘lgani sababli bozor sikllari davomida boshqaruv imkoniyati borligini aytishadi. Ularning fikricha, bu kompaniyani yaqin fursatda majburiy sotuvdan himoya qiladi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi – bular turli nuqtalarda muhim ahamiyat kasb etadi.
Seylor uzoq muddatli g‘oyasini yana bir bor tasdiqladi
Boshqa tomonda, ijrochi rais Maykl Saylor Bitkoin borasidagi o‘zining qat’iy ishonchini yana bir bor tasdiqladi, so‘nggi yo‘qotishlarga qaramasdan uni «kapitalning raqamli transformatsiyasi» deb atadi va investorlarni «HODL» – ya’ni Bitkoinni uzoq muddat ushlab turishga chorladi. Kriptosohada vaqt – bu nafaqat pul, balki ishonch.
Maykl Seylor va boshqa kompaniya rahbarlari «Bitkoin» (kriptovalyuta) eng barqaror va ishonchli pul turidir, deb hisoblaydilar. Ularning fikriga ko‘ra, kompaniyaning uzoq muddatli strategiyasi bozordagi qisqa muddatli tebranishlarga bog‘lanib qolmasdan, ushbu aktivni doimiy ravishda saqlab borishga asoslangan.
Kompaniya o‘zining moliyaviy boshqaruvini ham kengaytirdi. Jumladan, kompaniya «Raqamli kredit» (Digital Credit) instrumentlarini va imtiyozli aksiyalarini ko‘paytirdi. Rahbariyat ta’kidlashicha, bu usullar narxlarning beqarorligini kamaytirish, mablag‘ manbalarini ko‘paytirish va shu bilan birga «Bitkoin» jamg‘arishni davom ettirish uchun joriy etilgan.
Investorlar oldinda turgan xatarlar borasida ikki fikrda
Daromadlarni e’lon qilish va salbiy ssenariyga bozor munosabati turlicha bo‘ldi. Qo‘llab-quvvatlovchilar «Strategy» kompaniyasi (kompaniya) katta «Bitkoin» zahiralari, aksiyalar chiqarish imkoniyati hamda ko‘p yillik qarz muddatlari tufayli hatto qiyin vaziyatlardan ham oson o’tishga yetarli moslashuvchanlikka ega, deb hisoblashadi.
Biroq, tanqidchilar uzoq davom etgan ayirbosh bozor (kripto bozori pasayish tendensiyasi) baribir kompaniya uchun og‘ir qarorlarni talab qilishi mumkinligi haqida ogohlantirishmoqda. Investorlar tilga olayotgan asosiy tavakkalchiliklar orasida aksiyadorlarning mavqeining zaiflashuvi, kapital tuzilmasiga bosim, yoki agar mablag‘ jalb qilish imkoniyati toraysa, kompaniyaning majburan «Bitkoin» sotishga o’tishi ehtimoli ham bor, deyishmoqda.
«Hozirda kompaniya «Bitkoin» investitsiyasida −$7,3 milliard darajasida ulkan zarar ko‘rayapti», — dedi Yakob King («X» ijtimoiy tarmog‘i).
Hozircha «Strategy» kompaniyasi o‘zining aniq ishonchli yo‘nalishidan voz kechmoqchi emasdek ko‘rinmoqda. Ammo ular ochiq tan olmoqdaki, hozirgi vaqtda ularning «Bitkoin» zahirasi faqatgina kompaniyaning umumiy qarziga teng bo‘lishi mumkin. Bu esa – eng qat’iy korporativ «Bitkoin» strategiyasi ham nazariy cheklovga ega ekanini, bu cheklov nafaqat bozordagi narxlar, balki qarzdorlik imkoniyatlari bilan ham belgilanashini anglatadi.
