«MicroStrategy» kompaniyasi o’z tarixida birinchi marta o’z aksiyalarining narxi «Bitkoin»ning ko’rsatkichlaridan ajralib chiqmoqda.
Bu o’zgarishlar «Bitkoin»ning o’sishi fonida sodir bo’lmoqda. «MicroStrategy», hozirda «Strategy», bu kriptovalyutaning eng yirik korporativ egasi hisoblanadi.
MicroStrategy kompaniyasining premium narxi bitkoindan ajraldi
Bu farqlanish Maykl Saylorning moliyaviy modeli barqarorligi haqida savollar tug’diradi. Yana bir muammo shundaki, raqamli aktivlar xazinasiga (DAT) yangi kiruvchilar kompaniyaning «Uoll-strit»dagi «Bitkoin»ga kirish eshigi sifatidagi o’ziga xos rolini yo’qotayotganini ko’rsatmoqda.
Orqaga qarab, «MicroStrategy»ning katta miqdorda «Bitkoin» to’plash qobiliyati har doim oddiy refleksiv mexanizmga asoslangan. Uning aksiyalari sof aktivlar qiymatidan (mNAV) yuqori narxda savdo qilganda, u aksiyalar chiqarib, naqd pul yig’ishi va «Bitkoin» sotib olishi mumkin.
Bu moliyaviy sehrgarlik 2020 yildan beri Saylorning strategiyasining asosiy qismi bo’lib kelgan.
Biroq, tadqiqotchi Jozef Ayubning fikriga ko’ra, ko’plab DATlarning paydo bo’lishi bu mexanizmni zaiflashtirmoqda.
«Tarixda birinchi marta, «Bitkoin» narxi bilan kuchli bog’langan chegirma ajralib chiqayotganga o’xshaydi… Ehtimol, bu bozorda boshqa DATlarning paydo bo’lishi natijasidir… Men bu premiumning sezilarli darajada qaytishini ko’rmayapman», deb yozdi Ayub o’z maqolasida.
Agar bu to’g’ri bo’lsa, bu muhim burilish nuqtasi bo’ladi, chunki «MicroStrategy»ning yangi «Bitkoin» sotib olishni aksiyalar chiqarish orqali moliyalashtirish qobiliyati doimiy ravishda zaiflashishi mumkin.
DATlar raqamli aktivlarni sotib olish uchun aksiyalarni sotadigan kompaniyalardir. 2020 yildan beri Raqamli Aktivlar Xazinasi modeli taxminan 10 milliard dollardan 100 milliard dollardan oshdi.
Taqqoslash uchun, «Bitkoin» ETFlari (birjada savdo qilinadigan fondlar) hozirda taxminan 150 milliard dollarni tashkil etadi. DATlar investorlar uchun jozibador, chunki ular kripto aktivlarga aksiyadorlik orqali kirish imkonini beradi, ko’pincha sezilarli premiumlar bilan.
Ayub ularni zamonaviy yopiq fondlar sifatida tasvirlaydi. ETFlardan farqli o’laroq, ko’pchilik DATlar aksiyalarni asosiy aktivlar uchun qaytarib ololmaydi. Bu esa baholashni bozor hissiyotlariga bog’liq qiladi, to’g’ridan-to’g’ri qaytarish mexanizmlariga emas.
Bu dinamikani «Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)» eslatadi, u 2022 yilgi ayirbosh bozorida 50% chegirmaga tushib ketishidan oldin katta premiumlarda savdo qilgan.
«Castle Island Ventures»dan Nik Karter tarixiy o’xshashliklarni qayd etadi. «Be Water»dan iqtibos keltirib, u bugungi DAT bumini 1920-yillardagi investitsiya fondlari maniyasi bilan solishtirdi va ko’plab o’xshashliklarni keltirdi.
Saylorning MicroStrategy kompaniyasi uchun xavflar ortmoqda
Premiumning pasayishi Saylor «MicroStrategy»ning «Bitkoin»ga bo’lgan yuqori e’tiboriga nisbatan ko’proq e’tibor qaratayotgan bir paytda sodir bo’lmoqda. «BeInCrypto» avvalroq xabar berganidek, ba’zi investorlar kompaniyaning so’nggi yangilanishini «Bitkoin»ning o’zgaruvchanligini kuchaytiruvchi omil sifatida ko’rishmoqda. Bu esa aksiyadorlarni an’anaviy dasturiy ta’minot kompaniyasidan ko’ra ko’proq leverajli ETFlarga o’xshash xavflarga duchor qiladi.
Agar «MSTR» doimiy ravishda chegirmada savdo qilsa, bir nechta oqibatlar yuzaga kelishi mumkin. Aksiyadorlar sudga murojaat qilib, NAVga yaqinroq qaytarishlarni talab qilishlari mumkin.
Regulyatorlar «MicroStrategy»ni investitsiya kompaniyasi sifatida qayta tasniflashlari mumkin, 1940-yillardagi «Tonopah Mining» va 2021 yildagi «GBTC» voqealarini eslatib. Bunday harakat qattiqroq qoidalarni joriy etishi yoki tuzilmaviy o’zgarishlarni majbur qilishi mumkin.
Bu fonida Ayub aksiyalar orqali moliyalashtirilgan «Bitkoin» xazinalarining to’yinganlik nuqtasi borligini ogohlantiradi.
«Sun’iy va yetilmagan DAT talabini qondirish uchun yetarli taklif bo’lgandan so’ng, bu jarayon boshlanadi… Bu uzoq kelajak emas», deb yozdi u.
«Bitcoin Treasuries» ma’lumotlariga ko’ra, «MicroStrategy» deyarli 630,000 «Bitkoin»ga ega va qarz darajalari boshqariladigan.
Biroq, uning premiumining ajralishi, bir vaqtlar foydali bo’lgan tsiklning buzilayotganini ko’rsatishi mumkin.
Agar shunday bo’lsa, korporativ «Bitkoin» strategiyasini moliyaviy sehrgarlikka aylantirgan kompaniya, ayirbosh bozoridan ko’ra, o’zining o’ziga xos ustunligini yo’qotishdan eng qiyin sinovga duch kelishi mumkin.
