«Robinhood» brokerlik kompaniyasi kichik investorlar uchun xususiy kompaniyalar aksiyalaridan iborat fond tashkil etishga tayyorlanayotganini e’lon qildi. Ushbu tashabbus kapital bozorlariga kirishda mavjud bo’lgan tengsizliklarni bartaraf etish maqsadida yo’naltirilgan.
Biroq, bu tuzilma dastlabki tanga taklifi (ICO – kriptovalyuta sohasida keng tarqalgan investitsiyaviy model) davriga o’xshashliklarni keltirib chiqardi. Garchi fond nazorat ostida bo’lsa-da, undan foydalanishda bir qator muhim xavf-xatarlar mavjud.
Xususiy bozorlarga oddiy mijozlar uchun yo‘l ochish
«Robinhood» rasmiy ravishda seshanba kuni «Robinhood Ventures Fund I» (RVI) deb nomlangan yangi fondni e’lon qildi. Kompaniya yaqin haftalarda bu fond «Nyu-York fond birjasi» (NYSE – Amerika fond birjasi)da RVI belgisi ostida ommaviy savdoga chiqarilishini kutmoqda.
Fond mijozlarga bir qator xususiy kompaniyalar, jumladan, «Revolut» (fintech kompaniyasi), «Oura», «Ramp», «Databricks», «Airwallex», «Mercor» va «Boom» kabi kompaniyalarning aksiyalariga sarmoya kiritish imkonini beradi. «Robinhood» kompaniyasi vaqt o‘tishi bilan fond tarkibini kengaytirishni va «Stripe» (to‘lov xizmati kompaniyasi) kabi boshqa xususiy kompaniyalarni ham qo‘shishni rejalashtirmoqda.
Matbuot-reliziga ko’ra, mijozlar «Robinhood» ilovasi orqali «Robinhood Ventures Fund I» (RVI) fondining dastlabki jamoatchilikka aksiyalar taklifi — IPO’siga qatnashishlari va har bir aksiyani 25 dollardan sotib olishlari mumkin.
An’anaviy xususiy investitsiya fondlaridan farqli o‘laroq, RVI akreditatsiyadan o‘tishni yoki minimal sarmoya miqdorini talab qilmaydi. Shu sababdan, fond keng doiradagi investorlar uchun ochiq qiladi. Boshqaruv xizmati uchun fond to‘lash to‘g‘risida haq oladi, biroq faoliyat natijasiga qarab haq undirilmaydi. RVI aksiyalari har kuni bozor sharoitiga bog‘liq tarzda savdo qilinishi mumkin.
«Xususiy bozorlarni ochish bugungi kapital bozorlaridagi eng katta tarixiy tengsizliklardan birini hal qiladi. Biz ushbu imkoniyatlarni hammaga taqdim etayotganimizdan mamnunmiz», — dedi «Robinhood» kompaniyasi bosh direktori Vladislav Tenev.
Biroq, ushbu harakat, xususiy kompaniyalarga bilvosita sarmoya kiritishdagi yashirin xavf-xatarlar sababli shubha uyg‘otdi. Kripto sohasidagi tajribali ishtirokchilar uchun bu tuzilma ICO davridagi tanish vaziyatni eslatadi.
ICO (dastlabki tanga taklifi) inqirozidan olingan saboqlar
RVI investorlar uchun xususiy o‘suvchi kompaniyalar bozoriga kirish imkonini beradi. Bu segment ilgari asosan yirik moliya institutlariga ochiq edi. Fond «Qo‘shma Shtatlar Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasi» (SEC – davlat regulyatori) ro‘yxatidan o‘tgan va fond birjasida savdoga chiqarilgan investitsiya vositasidir.
Biroq, fond tarkibiga kiruvchi kompaniyalar – xususiy kompaniyalar bo‘lib, ularning qiymati ko‘pincha tez-tez aniqlanmaydi. Ularning narxi faqat moliyalashtirish raundlarida belgilanadi. Yangi moliyaviy jalb qilinishidan avval aksiyalar haqiqiy qiymatini to‘liq aks ettirmasligi mumkin.
RVI yopiq turdagi fond hisoblanadi. Yaʼni, investorlar o‘z aksiyalarini aniqlangan narxda fondga qaytarib sota olishmaydi. Aksiyalar faqat aksiyalar birjasida erkin savdoga chiqariladi va narxi kompaniya qiymatidan pastroq yoki yuqoriroq bo‘lishi mumkin.
Natijada, investor ikki barobar noaniqlikka duch keladi: birinchisi — xususiy kompaniyalar qiymatlarining uzluksiz yangilanmasligi; ikkinchisi esa — fond aksiyalari narxining bozorga bog’liqligi. Qarzni jalb qilish yoki «leverage» ishlatilsa, daromadlar ko‘payishi mumkin, lekin bozor bosimi kuchaysa, zarar ham ortadi.
Bu turdagi tuzilmaviy xavflar ayniqsa 2017-2021 yillarda, dastlabki tanga taklifi (ICO) bozorining tez kengayish davrida yorqin namoyon bo’lgan.
O‘sha paytda kichik investorlar ham dastlabki bosqichdagi startaplarga sarmoya kiritish imkoniga ega bo‘lishdi. Ko‘pincha bu sarmoyalar aniq narx aniqlash va likvidlikni ta’minlash tizimi bo‘lmagan sharoitda, faqat kelajakka oid umidlar asosida amalga oshirilgan edi.
2018-yilga kelib, ko‘plab ICO orqali moliyalashtirilgan loyihalar amalda ishlaydigan mahsulot yoki barqaror daromadli biznes yurita olmadi. Memkoin va altkoin narxlari sun’iy tarzda ko’tarilib, talab pasayganida va nazorat kuchayganda, ular keskin tushib ketdi, natijada milliardlab sarmoyalar yo‘qoldi va oddiy investorlar zarar ko‘rdi.
Ushbu davrda ochiqlik yetishmasligi, teng maʼlumotdan foydalanishda farqlar va juda optimistik o‘sish taxminlariga tayangan holda kuchli zaifliklar yuzaga chiqdi. Ayrim loyihalar asl blokcheyn tarmoqlariga aylandi, biroq keng ICO to‘lqini narxlarning sunʼiy o‘sishi va xavflarning to‘g‘ri taqsimlanmasligi bilan bog‘liq tarzda esda qoldi.
Bunday tuzilma RVI fondini to‘la ICOga o‘xshatmaydi, lekin taqqoslashlar sababini tushuntirib beradi.
Yuqori baholanishlar daromad olish imkoniyatini cheklaganda
Har ikkala holatda ham oddiy sarmoyadorlar ilgari faqat yirik tashkilotlarga ochiq bo‘lgan tez rivojlanayotgan investitsiya imkoniyatlariga kira olishadi. Lekin kompaniyalar qiymatini ochiq-oshkora baholash va ulardan chiqib ketish tartibi hali ham cheklangan.
Tanqidchilar qayd etayotgan asosiy xavotir – bu regulyator nazorati emas, balki xatarlarning barqaror taqsimlanishidadir.
Sarmoyadorlar yangi imkoniyatlarga uzluksiz narx belgilanishi yoki kafolatlangan likvidlik bo‘lmasdan kirsa, kapital uzoq vaqt bloklanishi, uzilgan narx o‘zgarishlari yoki yuqori kirish narxlariga duch kelishi mumkin.
Ba’zi tanqidchilar fondning tarkibiga ham e’tibor qaratishmoqda. «Stripe», «Databricks» va «Revolut» kabi kompaniyalar yaqinda mos ravishda 140 milliard, 134 milliard va 75 milliard dollar qiymatda kapital jalb qilgan.
Allaqachon juda yuqori baholangan kompaniyalarga e’tibor qaratish kelajakda katta o‘sish uchun imkoniyatni cheklashi mumkin. Agar xususiy bozor muhitida salbiy o‘zgarishlar yuz bersa, narxlarning pasayish xavfi ham oshadi.
Boshqalar esa an’anaviy venchur kapital strategiyalari ko‘proq dastlabki bosqichdagi loyihalarni izlashini, u yerda narxlar pastroq, biroq o‘sish ehtimoli balandroq bo‘lishini ta’kidlashadi.
Bu muhokama doirasida, tanqidchilar muammoni kirish imkoniyatidan emas, balki vaqtni tanlash masalasiga ko‘chirmoqda. Ya’ni, oddiy investorlar xususiy bozorlarga narxlar allaqachon oshganidan keyin kirib borishmoqda, holbuki yirik o‘sishdavri ular uchun ancha oldinda oʻtgan bo‘lishi mumkin.
