Ko‘plab manbalarga ko‘ra, «Consensus Hong Kong 2026» («Consensus» konferensiyasi, Gonkong) asosan kriptovalyutaga bag‘ishlangan, ammo aslida bu ko‘proq RWA (real aktivlarni tokenlashtirish) konferensiyasi bo‘lib o‘tdi. Asosiy sahnalardan tortib, yon tadbirlargacha va homiylik paneligacha – haqiqiy dunyo aktivlarini tokenlashtirish asosiy muhokama mavzusi bo‘ldi. Ammo bu mavzu oldingi yilgidan farqli tarzda muhokama qilindi.
Endi taqdimotlar emas, balki ushbu jarayonlarda ishlatiladigan arxitektura, davlat tartibga solish va tokenlashtirish nimani hal qilishiga oid haqiqiy bahs-munozaralar bo‘layapti. Bu yerda aslida nimalar ustidan bahs ketayotganini ko‘rib chiqamiz.
Steyblkoyinlar haqiqiy aktivlar bilan ta’minlangan raqamli tokenlardir – endi barchada bunga rozilik bor
Eng aniq va bir nuqtada kelishilgan fikr shuki, eng muvaffaqiyatli RWA (haqiqiy aktivlarni tokenlashtirish) allaqachon mavjud. «Eng muvaffaqiyatli RWA bu USDT», dedi «GSR» savdo kompaniyasi (savdo tashkiloti)dagi APAC va EMEA bo‘limlari savdo bo‘yicha bosh menedjeri va rahbari SiJay Fong («CJ Fong») asosiy konferensiyadagi panelda.
«Gate» nomli yon tadbirda, «Paxos Labs» laboratoriyasi (texnologik kompaniya) hammuassisi Chunda Makkeyn («Chunda McCain») kompaniyaning tilla bilan ta’minlangan tokeni PAXG’ga talab ortganini misol qilib, barqaror tokenlar nafaqat dollar bilan bog‘lanib, balki tovarlar va davlat obligatsiyalariga ham kengayib borayotganini ta’kidladi. «Paxos» dekabr oyida «OCC» (AQSH valyutani nazorat qilish idorasi) tomonidan shartli litsenziya olgan va Singapur, Finlyandiya hamda Abu-Dabida tartibga solish bo‘yicha ruxsatnomalarga ega. Bu — kompaniyaning bir necha mamlakatlarda bir vaqtda faoliyat yuritish strategiyasidir. Sababi barqaror tokenlar va tokenlashtirilgan aktivlar tobora birlashib bormoqda.
To‘lov uchun «Stable» blokcheyn kompaniyasi («Stable» to‘lov tashkiloti) rahbari Brayan Melher («Brian Mehler») bu fikrni infratuzilma nuqtai nazaridan tasdiqladi. Uning kompaniyasining USDT Zero tizimi gaz to‘lovlarini butunlay yo‘qqa chiqaradi — 100 USDT yuborsangiz, sizga to‘liq 99.999 USDT yetib keladi. «Stablecoin Odyssey» yon tadbirida Melher ushbu tizimni SWIFT’ga o‘xshatib, foydalanuvchi uchun blokcheyn «ko‘rinmas» bo‘lishi lozimligini ta’kidladi.
Shunday qilib, barqaror token va RWA (haqiqiy aktivlarni tokenlashtirish) o‘rtasidagi chegara tobora sun’iy tus olib bormoqda. Barqaror tokenlar o‘zini davlat obligatsiyalari, tilla yoki strukturalashtirilgan mahsulotlar bilan ta’minlayapti. Shu bilan birga, RWA platformalari ham yuqoridagi kabi tokenlar (masalan, USDC) orqali hisob-kitob qilmoqda. Natijada, bu ikki toifa yagona tokenlashtirilgan moliyaviy qatlamga aylanmoqda.
Arxitektura urushi: ruxsatli va ruxsatsiz tizimlar taqqoslanadi
Konferensiyada eng qattiq fikrlar farqi, deyarli bir xil ish qiladigan ikki kompaniya o‘rtasida yuzaga keldi.
«Consensus» asosiy sahnasida o‘tkazilgan «Butun planetani tokenlashtirish» sessiyasida «Securitize» platformasining («Securitize» — moliyaviy texnologiyalar kompaniyasi) ekotizimi rahbari Grem Fergyuson («Graham Ferguson») va «Ondo» kompaniyasining (blokcheyn va moliya tashkiloti) global kengayish bo‘yicha direktori Min Lin («Min Lin») tamomila turlicha yo‘nalishlarni taqdim etdi.
«Securitize» kompaniyasi ruxsat asosidagi model doirasida nativen, ya’ni to‘g‘ridan-to‘g‘ri blokcheynda yaratiladigan tokenlar chiqarilishini himoya qiladi. Fergyusonning fikricha, ‘wrapper’ modellari — ya’ni mavjud tashqaridagi aktiv blokcheyn tokeniga «o‘rab qo‘yiladi» — investor va asosiy aktiv o‘rtasida masofani oshiradi va himoyani kuchsiz qiladi. Uning aytishicha, «BlackRock» kompaniyasining («BlackRock» — investitsion kompaniya) BUIDL fondi 1 milliard dollardan oshganini, to‘g‘ridan to‘g‘ri blokcheyn orqali qoidalarga rioya qilgan holda qimmatli qog‘ozlarni chiqarish yaxshi natija berayotganini ko‘rsatadi.
«Ondo» butunlay qarama-qarshi yondashuv tanlaydi: u ruxsatsiz «wrapper»larni afzal ko‘radi va bu orqali DeFi (Markazlashmagan moliya) platformalariga tezroq integratsiyalashish va dunyo miqyosida tarqatish imkonini yaratadi. Min Lin bu model, ayniqsa, Osiyodagi sarmoyadorlarga tez va bevosita kirishga imkon berishini urg‘uladi. «Ondo» kompaniyasi ayni paytda Gonkong, Singapur va Yaponiyada faoliyatini kengaytirmoqda.
Keyingi suhbatda «BeInCrypto» (axborot-tahliliy nashr) bilan Grem Fergyuson «wrapper» modellari investorlar uchun yetarli himoya bera olmasligiga shubha bilan qarayotganini aytdi. Biroq, u «Securitize» yangi DeFi hamkorliklarini rivojlantirishni rejalashtirayotgani, lekin ruxsatli arxitekturasiga sodiq qolishini ta’kidladi.
Ammo bu ikki yo‘nalish allaqachon eskirgan bo‘lishi mumkin. «Stablecoin Odyssey» konferensiyasining RWA panelida «Conflux» kompaniyasi («Conflux» — blokcheyn loyihasi) bosh strategiya direktori Forgiven (Forgiven) real muvozanatli modelni misol keltirdi: qayta tiklanuvchi energiya aktivlari bir moliyaviy kompaniya tomonidan birlashtirilib, DeFi protokoliga «wrapper» orqali o‘tkazilgan. Bu degani, markazlashmagan tarzda, lekin tartibga solingan haqiqiy aktivlar kengaymoqda — bunday tuzilma ikkala an’anaviy modelga ham to‘liq mos kelmaydi.
Hisob-kitob tezligi: Doim g‘alaba qiladigan asosiy dalil
Eng ko‘p takrorlangan da’vo shuki, tokenlashtirishning eng asosiy xususiyati erkin kirish yoki shaffoflik emas, balki — tezlik.
«Conflux»dan Forgiven aniqlik kiritdi: USDC tokenini depozit qilganingizda darhol tasdiq olasiz, qaytarib olish uchun so‘rov yuborsangiz, atigi bir soat ichida USDC qaytib keladi. «T+0 dan ham tezroq», dedi u. Bu an’anaviy sistemadagi kunlab davom etadigan hisob-kitob davrlariga qarshi misol bo‘ldi.
Bu fikrga mos ravishda, kompozitsionlik (ya’ni, aktivlardan darhol vosita yoki garov sifatida foydalanish imkoniyati) ham muhim. An’anaviy moliyaviy tizimda siz biror aktiv sotib olib, uni zudlik bilan garov sifatida qo‘yish imkoniga ega emassiz. Blokcheyn asosidagi tizimda esa bu funksional imkoniyat odatiy hol hisoblanadi.
«Stable» kompaniyasi rahbari Brayan Melher nazariyani amaliyot bilan bog‘lovchi muammoni aytdi: Yaqinda bo‘lib o‘tgan bozor pasayishida Efirium (ETH) tarmog‘idagi gaz narxini o‘zgaruvchanligi kompaniyalar uchun barqaror tokenlarni ko‘chirish xarajatini ikki baravar oshirdi. Uning USDT transfer modeli esa doimiy xarajatlarga asoslangani uchun bunday muammo vujudga kelmaydi. Katta kompaniyalar har kuni minglab operatsiyalar bajarayotgan bir paytda bunday yechim juda muhim bo‘ladi.
Jismoniy aktivlar: Narrativ va to‘siqlar uchrashadigan joy
«HashKey Cloud» kompaniyasi («HashKey Cloud» — texnologiyalar va kriptovalyuta infratuzilmasi tashkiloti) tadbirida qimmatbaho metallar bo‘yicha sessiya voqelikdagi haqiqatni ko‘rsatdi. «Silver Times Limited» kompaniya (qimmatbaho metall bilan ishlovchi tashkilot) direktori Ronald Tan logistika sohasidagi muammolarni: ombor xarajatlari, tashishdagi qiyinchiliklar va AQSH-Xitoy eksport cheklovlari haqida gapirib berdi. Token chiqarish voqelikdagi muammolarni yo‘qotmaydi.
Bu holat moliyaviy RWA (ya’ni, moliyaviy aktivlarni tokenlashtirish) va jismoniy RWA (real, moddiy aktivlarni tokenlashtirish) o‘rtasidagi farqni ochib beradi. Moliya bozoridagi davlat obligatsiyalari va fond ulushlari tez hisob-kitob qilinadi, chunki ularning asosiy aktivlari elektron kitobda allaqachon qayd etilgan bo‘ladi. Metallar, energiya yoki ko‘chmas mulkka asoslangan tokenlar uchun esa, aktiv haqiqatda mavjudligi va saqlanayotganini tekshirish talab etiladi.
«Paxos» tajribasi — London omborlarida saqlanayotgan tilla bilan ta’minlangan PAXG tokenlari — bunday tizim keng miqyosda ham ishlashi mumkinligini ko‘rsatadi. Biroq Chunda Makkeyn kompaniya talab oshgani bois qo‘shimcha resurslarni ajratayotgani va infratuzilma barpo etish oddiy emasligini tan oldi. Moddiy aktivlarni tokenlashtirish imkoniyati haqiqiy, ammo murakkab jarayon.
Osiyo — og‘irlik markazi sifatida
Barcha sessiyalarda Osiyo — ayniqsa, Gonkong — RWA (real aktivlarni tokenlashtirish) mavzusining asosiy markazi sifatida ajralib turdi.
«Ondo» kompaniyasi faoliyatini Gonkong, Singapur va Yaponiyaga kengaytirish niyatida. «Securitize»dan Grem Fergyuson BeInCrypto nashriga ushbu hududlarni tartibga solish aniq yoritilganligi bois ustuvor deb hisoblashini aytdi. «Paxos» kompaniyasi hozirda Singapurda MAS (Markaziy bank) litsenziyasiga ega. «HashKey» ham tadbir uyushtiruvchi sifatida, ham bozor ishtirokchisi sifatida Gonkong pozitsiyasini ko‘plab panelda tasdiqladi.
«Conflux»dan Forgiven kompaniyasini haqiqiy ismlarda faoliyat yurituvchi kam sonli Xitoy blokcheyn loyihalaridan biri deb ta’rifladi. Uning qayta tiklanuvchi energiya RWA mahsuloti aniq Gonkong bozori uchun yaratilgan.
Yashirin ma’no aniq: AQSHda hali ham barqaror tokenlar va Clarity Act qonunida tartibot bahslari davom etmoqda — bu fikrni Entoni Skaramuchchi («Anthony Scaramucci») (moliya sohasi vakili) o‘z «Consensus» ishtirokida ochiq bildirib o‘tdi, — lekin Osiyoda infratuzilma aniq qurilmoqda va amaliy tajriba to‘planmoqda.
Aslida xavf ostida nima turibdi
«Consensus Hong Kong» konferensiyasida o‘tkazilgan RWA (real dunyo aktivlari) bo‘yicha suhbatlar ko‘rsatdiki, sohada endi tokenlashtirish amalga oshadimi yo‘qmi, degan savol ortda qolgan. Hozirgi bahslar esa qanday yo‘l bilan amalga oshirish haqida bormoqda: ruxsatli yoki ruxsatsiz shaklda, moliyaviy yoki jismoniy aktivlar asosida, yirik tashkilotlar uchun yoki avvalo oddiy foydalanuvchilarga mos tarzda. Bu savollarga javoblar esa aktivlarning turi, mamlakat qonunlari va biznes modellarga qarab farq qilmoqda.
Barqaror tokenlar (stablecoinlar) va real dunyo aktivlari (RWA) o‘rtasidagi yaqinlashuv eng muhim o‘zgarish bo‘lishi mumkin. Agar eng ommabop tokenlashtirilgan aktivlar barqaror tokenlar bo‘lsa va ular tobora ko‘proq real dunyo aktivlari bilan ta’minlana boshlasa, RWA alohida soha sifatida qaralishi 2026 yilgacha o‘z ahamiyatini yo‘qotishi mumkin.
