«Strategy» (kompaniya) maqsad qilgan 1 millionta Bitkoin (kriptovalyuta) zaxirasiga 2026-yil oxirigacha yetib borishi uchun yana taxminan 261 269 ta Bitkoin—bu taxminan 22,2 milliard dollarga teng—xarid qilishi kerak bo‘ladi.
Hozirgi vaqtda kompaniya 738 731 ta Bitkoinni ushlab turibdi. Ularni o‘rtacha har biri 75 860 dollar narxda sotib olgan. 2026-yil oxirigacha 42 hafta qolgani uchun, kompaniya har hafta o‘rtacha 6 158 ta Bitkoin, ya’ni taxminan 523 million dollar (har bir Bitkoin narxi 85 000 dollardan hisoblansa) sarflashiga to‘g‘ri keladi.
Strategiyaning jamg‘arish tezligi va 1 million bitkoin sari yo‘l
«Strategy» kompaniyasiga ijrochi rais Maykl Seylor (Michael Saylor) boshchilik qilmoqda. Kompaniya 2026-yil boshidan beri 64 948 ta Bitkoin xarid qilgan. Bu ko‘rsatkich kompaniyaning tarixiy o‘rtacha yiliga 128 000 ta Bitkoin xarid qilish natijasidan ancha yuqori. «Strategy» kompaniyasi Bitkoin zaxirasini ko‘paytirish strategiyasini ilk bor 2020-yil avgust oyida yo‘lga qo‘ygan edi.
So‘nggi harakatlar shuni ko‘rsatmoqda: xaridlar tezligi yuqori darajada barqarorligini saqlamoqda. 2026-yil 9-mart yakunida bir haftada kompaniya 17 994 ta Bitkoin xarid qilgan va bu bitim uchun 1,28 milliard dollar sarflagan.
Ushbu bitim asosan kompaniyaning 900 million dollarlik oddiy aksiyalar sotuvi va yana 377 million dollar STRC ustuvor aksiyalari (premium aksiyalari) orqali moliyalashtirilgan. Bu bir haftalik xarid kompaniyaning zarur bo‘lgan o‘rtacha haftalik ko‘rsatkichidan deyarli uch barobar ko‘p.
Kompaniya hozirda 2026-yil davomida 12 yoki undan ortiq hafta davomida ketma-ket Bitkoin xarid qilmoqda. Xaridlar, asosan, aksiyalarni chiqarish, konvertatsiyalanuvchi qarz majburiyatlari va ustuvor aksiyalar orqali moliyalashtiriladi.
Kompaniyaning aksiyalari bo‘yicha to‘g‘ridan-to‘g‘ri sotuvi dasturida hali bir necha milliard dollarlik imkoniyat mavjud. Bu sarmoyalarning hajmi MSTR oddiy aksiyalari va bir nechta ustuvor aksiyalar turlariga, jumladan STRC, STRK, STRD, va STRF kabi aksiyalar seriyasiga tegishli.
Biroq, bu xaridlar tezligini saqlab turish uchun «Strategy» kompaniyasiga kapital bozorlardan mablag‘ jalb qilish imkoniyati uzluksiz kerak bo‘ladi. MSTR aksiyalari narxi 2025-yildagi eng yuqori darajadan qariyb 70 foizga kamaygan, so‘nggi vaqtda esa aksiyalarning umumiy soni 76 milliondan 320 milliongacha ko‘paygan.
«Strategy» kompaniyasi jami 8 milliard dollardan ortiq qarzni o‘z zimmasiga olgan. Bu qarzlarning 6 milliardi Bitkoin zaxirasi bilan ta’minlangan konvertatsiyalanuvchi obligatsiyalar hisoblanadi.
Agar Bitkoin narxi so‘nggi 74 000 dollarga yaqin darajadan ancha pastlagan taqdirda, stress-test ko‘rsatmalariga ko‘ra kompaniya aksiyalari qattiq bosim ostida qolishi mumkin. Biroq, Bitkoin narxi arzonlashganda, har bir tokenni yig‘ish yanada tejamkorlashadi va bu umumiy miqdordagi maqsadga erishishda yordam beradi. Shu bilan birga, sarflanayotgan dollar hajmi kamayadi.
MARA moliya siyosatidagi o‘zgarish HODL modelining samaradorligi haqida savollar tug‘dirmoqda
«Strategy» kompaniyasi Bitkoin zaxirasini faol oshirayotgan bir paytda, «MARA Holdings» (kompaniya) esa boshqa yo‘nalishda harakat qildi. 2026-yil mart oyi boshida «MARA Holdings» 10-K SEC hisobotini taqdim etdi va o‘z moliyaviy siyosatini qayta ko‘rib chiqdi. Endi kompaniya balansidagi Bitkoinlarni sotuvi uchun ruxsat berildi. Bungacha esa faqat yangidan qazib olingan tokenlarni sotishga ijozat bor edi.
«MARA Holdings» 53 822 ta Bitkoin zaxirasiga ega. Bu uni ochiq savdoga chiqarilgan aksiyalar markazida Bitkoin eng ko‘p ushlab turuvchi kompaniyalarning ikkinchisi qiladi. Kompaniya 2025-yil to‘rtinchi choragida 1,7 milliard dollar sof zarar haqida xabar bergan. Asosiy sabab – 1,5 milliard dollarlik pulsiz (hisob-kitobda) yozilgan zarar, bu Bitkoin narxi pasayishi bilan bog‘liq.
«MARA Holdings» kompaniyasining taxminan 28 foiz Bitkoin zaxirasi kredit va garov mexanizmlari orqali ishlatilmoqda. 2025-yilda Bitkoin kreditlashdan kompaniya 32,1 million dollar foiz daromadi oldi. Ammo narx tushishi hisobiga bu segmentda jami 86,3 million dollar zarar qayd etilgan.
Kompaniya Sunʼiy intellekt va yuqori samarali hisoblash infratuzilmasi (data centerlar – maʼlumotlar markazlari) sohasiga faol kirib bormoqda. Jumladan, «Starwood Capital Group» (moliya kompaniyasi) bilan hamkorlikda data centerlar qurilishini boshladi.
Rahbariyatga beriladigan tovon puli yaqinda mayning (maynerlar yetishtirgan kriptovalyuta miqdori) emas, balki umuman quvvat (megavattlar bilan o‘lchanadigan imkoniyat) asosida hisoblanadigan bo‘ldi. Bu kompaniyaning yangi maqsad va ustuvorliklariga o‘tganidan dalolat beradi.
Ikki model, Bitkoin kelajagi bo‘yicha ikki xil bashorat
«PrimeXBT» (birja) kompaniyasining katta bozor tahlilchisi Jonatan Randin BeInCrypto’ga shunday dedi: «MARA Holdings» kompaniyasining o‘zgarishi bozor notinchligi sharoitida korporativ zaxira siyosatini barqarorroq qiladi.
«Strategy» (kompaniya) modeli faqat kapital bozorlariga kirish imkoniyati ochiq bo‘lsa va investorlarning Bitkoin orqali sarmoya kiritishga qiziqishi saqlansa ishlaydi. Ammo muammolar yuzaga chiqmoqda. Kompaniya aksiyalari narxi 2025-yilda eng yuqori nuqtadan 72 foizga tushib ketdi. Muomaladagi aksiyalarning umumiy soni 76 milliondan 320 milliongacha ko‘paydi, shuningdek, aktsiyalar qiymati kompaniyaning egallagan Bitkoin miqdoriga nisbatan arzonlashdi. Boshqacha aytganda, har bir aksiya endi uning ortida turgan Bitkoindan arzonroq sotilmoqda,» — dedi Jonatan Randin BeInCrypto nashriga eksklyuziv intervyusida.
Randin ta’kidlashicha, keng mayning sohasi ham xuddi shunday o‘zgarishlarni boshdan kechirmoqda. Yarmiga qisqartirish (halving)dan keyin har bir Bitkoin ishlab chiqarish xarajati taxminan 87 000 dollar atrofida bo‘lib, hozirgi bozor narxi esa 70 000 dollar atrofida. Natijada, maynerlar Bitkoin ishlab chiqarishda zarar ko‘rishmoqda.
«Core Scientific» (mayning kompaniyasi) o‘z faoliyatini deyarli to‘xtatishni bildirgan. «Bitfarms» (mayning kompaniyasi) esa o‘zini «Keel Infrastructure» (infratuzilma kompaniyasi) deb qayta nomlamoqda, «Riot» (mayning kompaniyasi) esa elektr energiyasini xizmat sifatida taqdim etishga harakat qilmoqda.
MARAning siyosiy o‘zgarishi 53 822 Bitkoini (zaxirasi)dan kelib chiqib, bozorda ortiqcha taklif (supply overhang) xavfi paydo qiladimi, degan savolga javoban Randin bu tahdid ko‘proq ruhiy, ya’ni psixologik, mexanik emas, deb hisoblaydi.
«Bitkoinning kunlik spot savdo hajmi kuniga 10 milliard dollardan 25 milliard dollargacha boradi. Demak, butun zaxira bir kunlik savdo hajmidan ham kam. Bozor bundan ham yirik zaxiralarni yutib yuborgan. Haqiqiy bosim — bu ruhiy bosim; texnik emas», — dedi Randin.
Shunga qaramay, Randin ogohlantirishicha, bozorda likvidlik past bo‘lsa va MARA kompaniyasining 28 foiz aktivlari ishlatilgan bo‘lsa, ularning garov qiymatiga nisbati taxminan 87 foiz atrofida hisoblanadi. Agar Bitkoin narxi yanada tushsa, majburiy sotuv bosimi kuchayishi mumkin.
«Strategy» (kompaniya) uchun 1 million Bitkoin (maqsad) hanuzda juda talabchan ko‘rinadi, lekin amalga oshmaydigan narsa emas. Agar kompaniya xozirgi xarid tezligini saqlab qolsa va kapital bozorlari ochiq bo‘lib tursa, u ushbu raqamga 2026 yil oxirigacha erishishi mumkin.
Biroq, uzoq davom etadigan ayirbosh bozori, moliyalashtirish sharoitining qiyinlashuvi yoki investorlar doimiy ravishda aksiya suyultirishdan (ya’ni, ko‘proq aksiyalar chiqarilishidan) charchasa, rejadagi tezlik sekinlashishi yoki strategiyani qayta ko‘rib chiqishga sabab bo‘lishi mumkin.
Bu hafta kutilayotgan navbatdagi 8-K hisobotida kompaniyaning kuchi, ya’ni sur’ati saqlanib qolgan-qolmaganini ko‘rsatadigan eng so‘nggi ma’lumotlar taqdim etiladi.
