Synthetix kompaniyasidan sUSD bilan bog’liq yaqinda sodir bo’lgan depeg voqeasi, algoritmik stablecoinlarning ulkan salohiyatiga qaramay, ushbu sektor xavf-xatarlarga to’la bo’lib qolayotganligini ta’kidladi.
sUSD voqeasi algoritmik stablecoinlarning zaifliklarini birinchi bo’lib fosh qilmaydi. Texnik muammolar va tartibga solish bosimlaridan tortib, jamoatchilik ishonchining pasayishiga qadar, bu sohadagi loyihalar omon qolish va gullab-yashnash uchun ko’plab to’siqlarni engib o’tishi kerak.
Algoritmik stablecoin bozorining landshafti
Aktivlarni to’g’ridan-to’g’ri qo’llab-quvvatlamasdan o’z qiymatini saqlab turadigan algoritmik stablecoinlar bir vaqtlar markazlashtirilmagan moliya (DeFi) sohasida yutuq sifatida olqishlangan. Biroq, 2025 yil aprel oyidan boshlab CoinMarketCap ma’lumotlariga ko’ra, stablecoin bozorining umumiy kapitallashuvi 234 milliard dollarni tashkil etadi, algoritmik stablecoinlar esa taxminan 458 million dollarni tashkil etadi, bu atigi 0.2% ga teng.
Ushbu keskin tengsizlik algoritmik stablecoinlar hali jamiyatning keng ishonchiga ega bo’lmaganligini aks ettiradi. 2022 yilda UST / LUNAning qulashi kabi yuqori darajadagi muvaffaqiyatsizliklar, Evropa Ittifoqining MiCA doirasi kabi tartibga solish noaniqliklari bilan birgalikda shubhalarni kuchaytirdi.
Yaqinda Synthetix sUSD-ning depegi ushbu modelning o’ziga xos xavf-xatarlarining tipik namunasidir.
Synthetix-ning sUSD Depeg-ga chuqur sho’ng’ish
Synthetix – bu sintetik aktivlar tizimi bilan mashhur bo’lgan taniqli DeFi protokoli. Ushbu ekotizim ichida sUSD o’z qiymatini 1 AQSh dollariga belgilash uchun mo’ljallangan algoritmik stablecoin bo’lib, SNX tokeni va Chainlink-ning narx ma’lumotlari bilan qo’llab-quvvatlanadi.
Biroq, sUSD yaqinda uzoq muddatli depeg bilan jiddiy muammolarga duch keldi. BeInCrypto hisoboti paytida sUSD 0.77 AQSh dollarida sotildi, bu 2025 yil mart oyining oxiridan beri saqlanib kelmoqda. Asosiy sabab asosiy likvidlik provayderi Curve-dagi sBTC / wBTC hovuzidan chiqib ketishi edi, bu esa sUSDga kuchli savdo bosimini keltirib chiqardi. Bu foydalanuvchilarni sETH yoki sBTC kabi boshqa sintetik aktivlarni sUSDga aylantirishga majbur qildi va narxning pasayishini kuchaytirdi.
21 yil 2025-aprelda Synthetix asoschisi Keyn Uorvik X-da jamoa muammoni hal qilish uchun sUSD stake mexanizmini amalga oshirganini e’lon qildi. Biroq, u mexanizm qo’lda qolayotganini va bir necha kun ichida ishga tushirilishi kutilgan to’liq funktsional foydalanuvchi interfeysi (UI) yo’qligini ta’kidladi.
“SUSD depeg bo’yicha yangilanish. Biz sUSD stake mexanizmini amalga oshirdik, ammo UI bir necha kun ichida jonli efirga chiqmaguncha juda qo’lda. Bu erda mening discorddan issiq qabul qilishim edi”, dedi Keyn Uorvik, Synthetix asoschisi.
Uorvikning ta’kidlashicha, agar rag’batlantirish mexanizmi (sabzi) samarasiz bo’lsa, Synthetix 420 hovuzidagi stakkerlarni faolroq ishtirok etishga majburlash uchun qat’iy choralarni (tayoq) qabul qiladi. U SNX stakeerlarining kollektiv qiymati milliardlab AQSh dollariga yetganda, Synthetix sUSDni barqarorlashtirish va 1-qatlamda lotin mahsulotlarini ishlab chiqishni davom ettirish uchun moliyaviy resurslarga ega ekanligini ta’kidladi.
Muvaffaqiyatli algoritmik stablecoin loyihasi yo’q
SUSD depeg voqeasidan oldin bozor 2022 yilda UST / LUNAning dramatik qulashiga guvoh bo’ldi. UST, Terra-ning algoritmik stablecoin, LUNA qiymatini 120 dollardan deyarli nolga tushirdi. Ushbu voqea milliardlab AQSh dollari miqdorida yo’qotishlarga olib keldi va algoritmik stablecoin modeliga bo’lgan ishonchni sezilarli darajada yo’qotdi.
Yaqinda “DeFi-ning Godfather” Andre Cronje, Sonic (sobiq Fantom) orqasida ham yo’nalishni o’zgartirdi. Sonic dastlab AQSh dollariga asoslangan algoritmik stablecoinni ishlab chiqdi, ammo keyinchalik BAA dirhamiga bog’langan stablecoinga aylandi.
“Ishonchim komilki, bizning jamoamiz bugun algo barqaror tangalarni buzdi, ammo oldingi tsikl menga juda ko’p TSSBni berdi, biz amalga oshirishimiz kerakligiga ishonchim komil emas”, dedi Kronje.
Texnik xatarlardan tashqari, algoritmik stablecoinlar tartibga solish bosimiga duch kelmoqda. Evropa Ittifoqining 2024 yil iyun oyidan boshlab kuchga kiradigan MiCA reglamenti iste’molchilar huquqlarini himoya qilish va moliyaviy barqarorlikni ta’minlash uchun stablecoin emitentlariga qat’iy standartlarni joriy etadi. MiCA bo’yicha algoritmik stablecoinlar ART (Asset-Referenced Token) yoki EMT (E-Money Token) deb tasniflanadi va loyihalarni murakkab muvofiqlik talablarini qondirishni talab qiladi.
Bu ishlab chiquvchilarga bosimni kuchaytiradi, ayniqsa boshqa yurisdiktsiyalar ham kripto qoidalarini kuchaytiradi.
Ushbu misollar algoritmik stablecoinlarning likvidlik shoklari va bozor kayfiyatlariga nisbatan zaifligini ko’rsatadi, ayniqsa aktivlarni to’g’ridan-to’g’ri qo’llab-quvvatlashning yo’qligi sababli.
Algoritmik stablecoinlarning salohiyati
Qiyinchiliklarga qaramay, algoritmik stablecoinlar hali ham rivojlanish salohiyatiga ega. Mart 2025 yilda X-da CampbellJAustin tomonidan chop etilganda, agar o’tmishdagi muvaffaqiyatsizliklardan saboq olinsa, keyingi avlod markazlashtirilmagan algoritmik stablecoin mumkin.
“Men aslida keyingi gen markazlashtirilmagan algoritmik stablecoin mumkin deb o’ylayman. Menimcha, bu kripto hamjamiyati tomonidan to’g’ri amalga oshirilmaydi, chunki asosiy cheklovlar texnologik emas, balki iqtisodiy va xatarlarni boshqarishdir”, dedi CampbellJAustin.
Shu bilan birga, loyihalar muvaffaqiyatga erishish uchun algoritmlarni likvidlik kafolatlari bilan birlashtirib, narxlar barqarorligi mexanizmlarini yaratishga qaratilgan bo’lishi kerak. Bundan tashqari, ular tartibga solish talablariga, ayniqsa Evropa Ittifoqi kabi qat’iy qoidalarga ega bo’lgan mintaqalarda tayyorgarlik ko’rishlari kerak. Operatsiyalardagi shaffoflik, muntazam audit va foydalanuvchilar bilan aniq aloqa jamoatchilik ishonchini tiklash uchun juda muhimdir.
Ushbu omillarni ko’rib chiqib, ushbu sohadagi loyihalar ishonchni tiklash va innovatsiyalarni rivojlantirish imkoniyatidan foydalanishi mumkin.
Diskleymer
Trust Project qoidalariga ko‘ra, BeInCrypto faqat xolis va haqqoniy ma’lumotlarni taqdim etishga intiladi. Ushbu yangilik maqolasining maqsadi voqeani aniq va o‘z vaqtida yoritishdir. Shunga qaramay, BeInCrypto o‘quvchilarga ushbu kontent asosida moliyaviy qaror qabul qilishdan oldin ma’lumotni mustaqil ravishda tekshirishni va mutaxassis bilan maslahatlashishni tavsiya qiladi. Shuningdek, Shartlar va qoidalar, Maxfiylik siyosati va Diskleymerlar yangilandi.