2026-yilda AQSh foiz stavkalari borasida «Federal Rezerv tizimi» (markaziy bank tashkiloti) va moliyaviy bozorlar oʻrtasida farq kengaymoqda. «Federal Rezerv tizimi» ehtiyotkorlikni tanlab, foiz stavkalarini kamaytirish bo‘yicha shoshilmayapti, holbuki bozor ishtirokchilari bu yil ikki yoki uch bor pasayish bo‘lishiga ishonmoqda.
Bu tafovutning asosiy sababi – quyidagi noqulay vaziyat: Prezident Donald Tramp foiz stavkalarining tushirilishini istaydi, ammo ayni vaqtda uning siyosiy mavqei xavf ostida, chunki inflyatsiya (pulning qadrsizlanishi) ostriegi kuchaymoqda va bu unga zarar yetkazmoqda.
Bozorlar yil o‘rtasiga kelib foiz stavkalari pasayishiga umid qilmoqda
Bashorat qilishga mo‘ljallangan «Polymarket» (taxminlar bozori platformasi) maʼlumotiga ko‘ra, 2026-yil yanvar oyidagi Federal ochiq bozor qoʻmitasi yig‘ilishida foiz stavkasi pasayishi ehtimoli atigi 12 foizni tashkil qiladi. Ko‘pchilik ishtirokchilar esa bu oy stavkalar o‘zgarmaydi, deb hisoblaydi.
Biroq uzoqroq davr uchun taxminlar tubdan o‘zgaradi. Aprelgacha pasayish ehtimoli 81 foizga, iyunga kelib esa 94 foizga yetadi. Umumiy yilda ikki marotaba kamayish bo‘lishi eng ehtimoliy ssenariy sifatida 24 foizlik natija ko‘rsatadi. Uch marta pasayish ehtimoli – 20 foiz, to‘rt marta – 17 foiz. Umuman olganda, kamida ikki yoki undan ko‘p marta pasayish ehtimoli 87 foizdan yuqoridir.
Foiz stavkalariga oid kelajakdagi taxminlarni hisoblaydigan «CME FedWatch tool» (moliyaviy vositalar savdosi tashkiloti CME tomonidan taqdim etilgan xizmat) ham xuddi shunday natijani ko‘rsatmoqda. Yanvar oyida stavka oʻzgarmasligi ehtimoli 82,8 foiz, bu «Polymarket» ko‘rsatkichi bilan deyarli bir xil. Iyun oyigacha kamida bir marta stavkaning kamayishi ehtimoli ham 82,8 foiz. Yil oxirigacha ikki yoki uch marotaba pasayish ehtimoli esa 94,8 foizgacha yetadi.
Bozor ishtirokchilari fikri aniq: yanvar oyida oʻzgarish boʻlmaydi, birinchi yarmi ichida pasayish boshlanadi, dekabr oyigacha ikki yoki uch marta foiz stavkasi tushiriladi.
AQSH Markaziy bankining qattiqqo‘l a’zolari choralar ko‘rishda shoshilmasligini bildiradi
Biroq, «Federal Rezerv tizimi» (markaziy bank tashkiloti) ichida boshqa bir voqelik shakllanmoqda. 4-yanvar kuni «Filadelfiya Federal Rezerv banki» prezidenti Anna Polson (bank tashkiloti) yana bir bor foiz stavkalarini tushirish keyinroq yil oxirigacha muvofiq bo‘lishi mumkinligini ta’kidladi.
Polson, 2026-yilga mo‘ljallangan FOMC (Federal ochiq bozor qoʻmitasi) ning ovoz berish huquqiga ega a’zosi, shunday dedi: «Yilning oxiriga tomon ayrim ehtiyotkorlik bilan foiz stavkalarini pastga tushirish maqsadga muvofiq bo‘lishi mumkin» — ammo faqat inflyatsiya pasaysa, mehnat bozori barqarorlashsa va iqtisodiy o‘sish taxminan 2 foiz atrofida saqlansa. Hozirgi tartibdagi pul-kredit siyosatini u «hali ham bir oz cheklovchi» deb atadi, yaʼni joriy siyosat inflyatsiyani pasaytirishga xizmat qilishda davom etmoqda.
Uning bayonotlari bozor ishtirokchilari kutayotgan birinchi yarmidagi pasayishlardan butunlay farqlanadi. «Federal Rezerv tizimi»ning ehtiyotkor (hissiyoti kuchli) qanoti ochiq aytmoqda: yaqin bir necha oyda hech qanday oʻzgarish kutilmasin.
Dekabr oyidagi AQSh Federal ochiq bozor qo‘mitasi yig‘ilishi: Qarashlari bo‘lingan qo‘mita
Dekabr oyi FOMC yigʻilishi «Federal Rezerv tizimi» (markaziy bank tashkiloti) ichida chuqur tafovut borligini ko‘rsatdi.
Qo‘mita foiz stavkasini 25 bazis punktiga pasaytirib, maqsadli diapazonni 3,5–3,75 foizga yetkazdi. Biroq ovoz berishda tafovut ham kengaygan: 9 nafar a’zo pasaytirishni ma’qulladi, 3 nafari qarshi chiqdi (avvalgi qaror esa 10:2 bo‘lgan). A’zolar Dan Shmidt va Ostin Gulsbi (ikkalasi tashkilot xodimi) stavkani bir xil darajada ushlab qolishni maqul ko‘rdi. Ikkinchi tomonda, Metyu Miran (Tramp ma’muriyati siyosatini qo‘llab-quvvatlaydigan a’zo) 50 bazis punktiga pasaytirishni talab qildi.
«Dot plot» (nuqtali jadval) esa yanada ko‘proq ma’lumot berdi. O‘rtacha prognoz 2026-yilda atigi bir marta pasayishni ko‘rsatdi, biroq taqsimot keng: yetti nafar rasmiy umuman pasayish kutmaydi, sakkiz kishi esa ikki yoki undan ham ko‘p pasayish bo‘ladi, deydi. Eng yumshoq siyosat tarafdorlari stavka 2,125 foizgacha pasayishi mumkinligini taxmin qilmoqda.
«Federal Rezerv tizimi» rasmiy ko‘rsatmasida bitta pasayish aytilgan. Bozorlar esa ikki pasayishga pul tikmoqda. Nega bunday barqaror farq paydo bo‘lmoqda?
Nima uchun bozorlar yumshoq siyosat tarafdorlariga umid qilmoqda: Donald Tramp omili
Bozorlarning «Federal Rezerv tizimi» ehtiyotkor ko‘rsatmalariga ishonmayotganining asosiy sababi — Prezident Donald Trampdir.
Donald Tramp lavozimga qaytgandan beri doimo foiz stavkalarining tushirilishini talab qilib kelmoqda. Dekabr oyidagi FOMC yig‘ilishida Trampga yaqin rasmiy tomonidan juda kuchli yumshatish taklifi bu vaziyatni yaqqol ko‘rsatadi.
Bundan ham muhimrog‘i, «Federal Rezerv tizimi» rahbari Jerom Pauellning (Markaziy bank yetakchisi) vakolati muddati 2026-yilda tugaydi. Uning o‘rniga yangi rahbar nomzodini tanlash huquqi Prezidentda. Ko‘plab bozor ishtirokchilari Tramp bu lavozimga oʻz siyosatini qoʻllaydigan, pul siyosatini yengillashtirish tarafdori bo‘lgan nomzodni tanlaydi, deb taxmin qilmoqda.
Bu fikrni bir necha boshqa omillar ham kuchaytiradi. «Federal Rezerv tizimi» tarixda doim bandlik pasayganda stavkani tushirishga o‘tgan. FOMC ichidagi kelishmovchiliklar oshib bormoqda. Bundan tashqari, boj tariflari siyosati iqtisodiy o‘sishni sekinlashtiradi, bu esa pul-kredit siyosatini yanada yengillashtirish zarurligini oshiradi.
Bozor ishtirokchilarining bashorati oddiy: Trampning bosimi va iqtisodiy o‘sish sekinlashuvi natijada «Federal Rezerv tizimi»ni baribir foiz stavkalarini tushirishga majbur qiladi.
O‘rta muddatli saylovlarning paradoksi: inflyatsiya Donald Trampning zaif nuqtasi
Bu yerda asosiy ziddiyat shundaki, Tramp «Federal Rezerv tizimi»ga bosim qilish uchun siyosiy kuchga ega bo‘lishi kerak. Lekin aynan inflyatsiya (pulning qadrsizlanishi) tufayli uning siyosiy imkoniyati ham ortga ketmoqda — siyosiy kuchi zaiflashmoqda.
Yaqinda o‘tkazilgan so’rovnomalar natijalariga ko‘ra, Donald Trampning iqtisodiy siyosat bo‘yicha ma’qullash darajasi 36 foizga tushib ketgan. «PBS/NPR/Marist» (jamoat radiotashkiloti/sotsiologik tashkilot) so‘rovida javob beruvchilarning 57 foizi uning iqtisodiy boshqaruvini ma’qullamagan. «CBS/YouGov» (axborot agentligi/sotsiologik tashkilot) tomonidan o‘tkazilgan so‘rovda esa amerikaliklarning 50 foizi Tramp siyosati natijasida ularning moliyaviy ahvoli yomonlashganini aytgan.
Bu holatning asosiy sababchilari yuqori narxlardir. «Bureau of Labor Statistics» (Mehnat statistikasi byurosi – davlat tashkiloti) ma’lumotlariga ko‘ra, 2020-yil iyulidan boshlab mol go‘shti qiymasi 48 foizga oshgan. 2019-yilda «McDonald’s» tezkor ovqatlanish tarmog‘ida «Big Mac» ovqat to‘plami $7.29 bo‘lsa, 2024-yilda bu narx $9.29 dan oshgan. Tuxum narxlari esa yanada o‘zgaruvchan bo‘lib, 2019-yil dekabridan 2024-yil dekabrigacha deyarli 170 foizga sakragan. «Affordability» so‘zi, ya’ni «qulay narxlar» tushunchasi hozir eng asosiy iqtisodiy muammo sifatida ko‘riladi. «NPR/PBS News/Marist» so‘rovida amerikaliklarning 70 foizi yashayotgan hududlarida o‘rtacha oilaga hayot «qimmat va yetarli emas»ligini aytgan. Bu o‘tgan iyun oyiga nisbatan, u vaqtda bu raqam 45 foiz edi, ancha oshganini ko‘rsatadi.
Bu norozilik allaqachon saylov natijalarida namoyon bo‘lmoqda. O‘tgan noyabrda Nyu-York shahar hokimligi saylovida Demokratik partiyadan nomzod, shtat assambleyasi a’zosi Zoxran Mamdani shaharda hayotni arzonlashtirish va aholi uchun qulaylik yaratishni ko‘zlagan dastur bilan g‘olib chiqqan. Shuningdek, Demokrat nomzodlar Virjiniya va Nyu-Jersi shtatlarida ham gubernatorlikni qozondi, ular ham ko‘proq yashash narxlarini pasaytirish va aholiga yengillik yaratish va’dasini oldingi o‘ringa qo‘ygan edi.
2024-yil noyabr oyidagi oʻrtacha muddatli saylovlar yaqinlashar ekan, 30 dan ortiq Respublikachi Vakillar palatasi a’zolari endi qayta saylovda qatnashmasliklarini e’lon qilgan. Siyosiy tahlilchilar borgan sari Respublikachilarning mag‘lubiyatini va Donald Tramp uchun «kuchsiz prezident» (faoliyatdagi vakolatlari cheklangan) vaziyat yuzaga kelishini bashorat qilishmoqda.
Uchta ssenariy, oson yo‘l yo‘q
Monetar siyosat (pul boshqaruvi) va saylov siyosati to‘qnashganida 2026-yilga uchta asosiy ssenariy yuzaga keladi — va ulardan hech birida Donald Tramp o‘z istagan barcha natijani ololmaydi.
Ssenariy 1: Inflyatsiya yuqori bo‘lib qoladi. Bu holatda Tramp siyosiy xavflar bilan to‘qnash keladi, o‘rtacha muddatli saylovlarda yutqazishi va vakolati cheklangan prezidentga aylanishi mumkin. Biroq yuqori inflyatsiya davom etsa, Markaziy bank foiz stavkalarini pasaytirish uchun hech qanday asos topmaydi. Natijada, Trampning mavqei zaiflashadi va Markaziy banka bosim o‘tkazish imkoniyati ham kamayadi.
Ssenariy 2: Iqtisodiyot keskin soviydi. Tramp uchun siyosiy vaziyat yanada og‘ir bo‘lib, saylovchilar uni iqtisodiyot zaiflashgani uchun jazolaydi. Shunga qaramay, Markaziy bank iqtisodiyot o‘sishini qo‘llab-quvvatlash uchun foiz stavkalarini pasaytirishga aniq sabab oladi.
Ssenariy 3: Inflyatsiya tushib, iqtisodiy yumshash yuzaga keladi. Bunday vaziyatda Trampning siyosiy holati tiklanishi mumkin, chunki iqtisodiy xavotirlar kamayadi. Ammo iqtisodiyot yaxshi ishlasa, Markaziy bank stavkalarni tushirish uchun yetarli asos ko‘rmaydi.
Bu uch ssenariyning hech birida Tramp na siyosiy kuchga, na pastroq foiz stavkalariga bir vaqtda erisha olmaydi. Har ikki maqsad o‘zaro ziddiyatli.
Hammasini hal qiladigan ma’lumotlar
Yaqin orada e’lon qilinadigan muhim iqtisodiy ko‘rsatkichlar «Federal zaxira tizimi» (Markaziy bank) siyosati va Trampning siyosiy istiqbolini belgilab beradi.
Iste’mol narxlari indeksi (CPI): Agar ushbu indeks tushsa, foizlarni tushirish uchun asos kuchayadi va bu Trampga siyosiy yengillik beradi. Aksincha, indeks oshsa, Markaziy bank cheklangan bo‘lib qoladi va ayni paytda saylovchilarning noroziligi kuchayadi.
Ishlab chiqaruvchi narxlari indeksi (PPI): Bu indeks iste’mol narxlariga ta’sir ko‘rsatadigan asosiy indikator hisoblanadi. Agar PPI tushsa, kelajakda CPI ham kamayishi mumkinligiga ishora beradi. Agar PPI oshsa, boj va soliqlar sababli narxlar oshayotgani aniq bo‘ladi.
Bandlik ma’lumotlari (ish o‘rinlari soni va ishsizlik darajasi): Agar mehnat bozori zaiflashsa, Markaziy bankga foiz stavkalarini pasaytirish uchun bosim oshadi — lekin shu bilan birga Trampning iqtisodiy natijalari ham yomonlashadi. Barqaror bandlik esa Markaziy bankga hozirgi ehtiyotkor siyosatini davom ettirish imkonini beradi.
Xulosa
«Federal zaxira tizimi» (Markaziy bank) 2026-yilda bir marta foiz stavkasini pasaytirishga ishora bermoqda. «Paulson» kabi qat’iy siyosatchilar, bunday qaror yilning ikkinchi yarmigacha ham kutilishi mumkinligini aytmoqda. Biroq, moliya bozorlari foiz stavkalari ikki yoki hatto uch marta pasaytiriladi, degan umidda. Ular Trampning bosimi va «Powell»ning o‘rnini egallash jarayoni Markaziy bankni foizlarni tushirishga majbur qiladi, deb hisoblaydi.
Biroq mana bu haqiqat ham bor: Inflyatsiya uzoq davom etsa, Trampning siyosiy nufuzi yo‘qoladi va u Markaziy bankka ta’sir ko‘rsatish imkonidan ajraydi. Ya’ni, Tramp uchun siyosiy jihatdan foizlarni tushirish maqsadga muvofiq bo‘lsa-da, iqtisodiy sharoit bunga ruxsat bermaydi yoki undan bu imkoniyatni tortib oladi.
«Gap narxlarda», degan ibora hozir nafaqat Trampga, balki Markaziy bank va moliya bozorlaridagi ishtirokchilarga ham tegishli. Nihoyat, inflyatsiya va bandlik ko‘rsatkichlari AQSh foiz stavkalari va noyabr oyidagi saylov natijasini bir vaqtda belgilaydi. Tramp siyosiy maydonda uzoq qolishni va foizlarni pasaytirishni istasa-da, iqtisodiyot unga bunday imkoniyatni berishi ehtimoldan yiroq.
