Yillar davomida kripto bozorlarida aniq bir tafovut mavjud edi. «DeFi» (Markazlashmagan moliyaviy soha) ochiq va shaffof savdoni taqdim etdi, biroq asosiy narx aniqligi hali ham markazlashgan birjalar orqali amalga oshirilar edi. Bu farq, ayniqsa infratuzilmaning rivojlanmaganligi sababli yuzaga kelgan. Aksariyat blokcheynlar ilovalarni ishga tushirishga eʼtibor qaratgan, tezkor savdo esa chetda qolgan. Buyurtma kitoblari (buyurtmalar ro‘yxati), tor narx farqlari va real vaqtda hedj qilish — bular arzon narxdagi va tez ishlaydigan infratuzilmani talab qiladi. Endilikda esa, bunday samaradorlik mutlaqo zarur bo‘lib qoldi.
Kattaroq hajmdagi savdolarni ko‘rib, infratuzilma ustidagi bosim ayon bo‘ladi. «DeFiLlama» (tahlil platformasi) maʼlumotlariga koʻra, bugungi kunda markazlashmagan uzluksiz fyuchers bozorlarida kunlik savdo hajmi qariyb 20–30 milliard dollarni tashkil etmoqda. Bozor sharoitiga qarab, oylik hajmlar ham muntazam ravishda 1 trillion dollarga yaqinlashmoqda.
Ushbu tendensiya tezlashgani sayin, «MegaETH» (Efirium asosida qurilgan, yuqori samarali Layer 2 tarmog‘i) joriy etildi. Ushbu Layer 2 tarmog‘ida 17-fevral kuni ishga tushgan dastlabki yirik ilovalardan biri — «World Markets» (markazlashmagan savdo maydonchasi) bo‘ldi. Bu platforma spot savdolarni, uzluksiz fyucherslarni va kredit berishni bitta hisobda birlashtiradi.
Ushbu tarmoqdagi birinchi to‘liq savdo platformalaridan biri bo‘lib, u samaradorlikka e’tibor qaratilgan tarmoqlar zanjirda yirik investorlar talabiga mos infratuzilmani ta’minlay oladimi yoki yo‘qmi, aynan shuni sinovdan o‘tkazmoqda.
Bozor infratuzilmadan tez rivojlansa, nima yuz beradi?
«DeFi»ning dastlabki bosqichida asosiy urg‘u birlashtiruvchanlikka berilgan edi. Protokollar bir-birining ustiga joylashtirilar, likvidlik esa markazsizlashtirilgan market-meykerlar (AMM) orqali erkin harakatlanar va kredit bozorlari rivojlanar edi.
Biroq, haqiqiy savdo faoliyati oddiy daromad yig‘ishdan butunlay farq qiladi.
Buyurtma kitoblari doimiy yangilanishni talab qiladi. Bozorga likvidlik taqdim qiluvchi ishtirokchilar uchun aniq va prognoz qilinadigan to‘lovlar muhim. Tez-tez savdo qiluvchilar uchun esa ijro (savdoni bajarish) markazlashgan maydonchalarga nisbatan bir necha soniya kechiksa ham, bu katta muammo. Hatto kichik noqulayliklar ham, ayniqsa kredit olib savdo qilganda, jiddiy oqibatlarga olib keladi.
Ko‘plab umumiy maqsadli blokcheynlar ana shu muammolarni hal qila olmadi.
Masalan, «Base» yoki «Arbitrum» kabi tarmoqlarda «gaz to‘lovlari» (blokcheynda tranzaksiyalar uchun olinadigan haq) tarmoqda tirbandlik paytida juda kuchli o‘zgarishi mumkin. Kechikish darajasi, oddiy swapping yoki NFT chiqarishda qabul qilinarli bo‘lsa-da, kreditlangan derivativlarni boshqarishda bu jiddiy muammoga aylanadi.
«World Markets» (savdo platformasi) asoschisi Kevin Kuns (Kevin Coons) ochiq fikr bildiradi:
«Umumiy maqsadli zanjirda hali birorta ham muvaffaqiyatli DEX (markazlashmagan birja) yo‘q. Ikki asosiy sabab bu — gaz va tezlikdir. Gaz to‘lovlari deyarli 100 martagacha ko‘proq bo‘lishi mumkin. Yuqori gaz narxlari market-meykerlarga tor narx farqlari bilan taklif berishni imkonsiz qiladi. Bu esa onchain birjalarning “Binance” (markazlashgan birja) bilan raqobat qilishiga to‘sqinlik qilardi. Endilikda esa, bu o‘zgarib bormoqda.»
100 barobar qiyoslashga rozi bo‘lmaslik ham mumkin, ammo asosiy fikr muhim: tor narx farqlari va tezkor ijro — kapital uchun zaruriy asoslardir. Bular ixtiyoriy emas, balki moliyaviy bozorlarda muhim poydevordir.
Kevin Kuns quyidagilarni qo‘shimcha qiladi:
«Tezlik bir darajagacha juda ahamiyatli. “Binance” darajasiga yaqinlashish — narx aniqligini zanjirda topish uchun muhim. “MegaETH” — bu narx aniqligi erishish mumkin bo‘lgan birinchi zanjir.»
Bu fikr kengroq yo‘nalishga ishora qiladi. Agar markazlashmagan bozorlar raqobatlashishni istasa, ular nafaqat shaffof, balki samarali ham bo‘lishi lozim.
MegaETH va yuqori samaradorlikka ega zanjirlarning rivojlanishi
«MegaETH» (Efirium asosidagi tarmoq) o‘zini avvalgi Efirium kengaytirish dasturlaridan butunlay farqli qilib namoyon qilmoqda.
Faqatgina arzon gaz to‘loviga emas, balki tezlik va samaradorlikka asosiy e’tibor qaratilgan. Bu platforma markazlashgan tizimlarga yaqin ko‘rsatkichlarga erishishni, juda tezkor tranzaksiyalar va past tasdiqlov vaqtlarini maqsad qilib olgan. Tarmoq asoschilari asosiy ishga tushirishdan oldin milliardlab tranzaksiyalar bilan sinovdan o‘tkazganini e’lon qilishgan.
Rasmiy hujjatlar va ekotizim resurslarida aynan buyurtma kitoblari va o‘yinlar kabi tezlikka ayniqsa talab yuqori bo‘lgan sohalar uchun ijroning o‘ta muhimligi ta’kidlanadi.
Bu yondashuv boshqa joylarda ham namoyon bo‘lmoqda. Masalan, «Hyperliquid» (savdoga ixtisoslashgan muhit) — eng faol uzluksiz fyuchers platformalaridan biriga aylangan bo‘lib, u ham kuniga milliardlab hajmni xolisona amalga oshirmoqda.
Xulosa shuki, bozorlar aniq savdo uchun qadimdan maxsus yaratilgan infratuzilmani afzal ko‘rmoqda. Umumiy maqsadli blokcheynlar yo‘qolmayapti, lekin kapital uchun qulay bo‘lgan, moliyaviy yirik hajmlarni ko‘tara oladigan yangi muhitga siljish boshlandi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi — aynan innovatsion infratuzilmani tanlagan joylarda ko‘p uchramoqda.
Jahon bozorlari nimani o‘zgartirishga harakat qilmoqda
«World Markets» (savdo platformasi) ana shu muhitga asl tuzilmani taklif qilib kirib kelmoqda: yaxlit marja (margin).
Bu tizimda savdogarlardan o‘z kapitalini spot, uzluksiz fyuchers yoki kredit platformalariga bo‘lib o‘tkazish talab qilinmaydi. Hammasi bitta portfel (asosiy hisob) ostida saqlanadi.
Teoriyada bu oddiy tuyulishi mumkin. Lekin amalda, ilgari bir zanjirda amalga oshirish juda qiyin bo‘lgan strategiyalarni, masalan borrow (qarz olish) stavkalari va uzluksiz fyuchersdagi moliyalashtirish stavkalari orasidagi tafovutdan foyda olish imkonini ochadi.
An’anaviy «DeFi»da kapital ko‘p bo‘laklarga bo‘linadi va ko‘plab ustama ta’minot talab qilinadi. Savdogarlar kredit olish, hedj qilish va bitimni bajarishni alohida platformalarda bajarishga majbur bo‘ladi. Natijada milliardlab mablag‘lar harakatsiz qoladi yoki infratuzilmadagi qiyinchiliklar sababli noto‘g‘ri bloklanadi.
«World Markets» shularni birlashtirishga harakat qilmoqda. Platformaning ATLAS (risk boshqaruvi tizimi) portfel darajasida marja va etarlicha ta’minot bo‘lmagan holda kredit berish imkonini beradi. Bu — dastlabki «DeFi» protokollaridan ko‘ra ko‘proq yirik moliyaviy tashkilotlarda uchraydigan yondashuvdir.
An’anaviy moliya sohasida xedj-fondlar odatda yagona yirik portfel ostida faoliyat olib boradilar va risk ham aynan portfel darajasida baholanadi. «DeFi» esa bunga hozirgacha erisha olmagan edi.
«World Markets» onchain muhitda yirik moliyaviy tashkilotlarga xos kapitalni boshqarish modelini takrorlashga harakat qilmoqda. Ya’ni, savdogarlarni ana shunday imkoniyatlar bilan ta’minlaydi va ilgari faqat institutsional savdo zallari uchun mavjud bo‘lgan strukturalarni ochmoqda.
Likvidatsiya va xavflarni qayta ko‘rib chiqish
Kredit olib savdo qilishdagi eng muhim va tortishuvli jihatlardan biri — bu likvidatsiya mexanizmi (kredit qoplash uchun majburan pozitsiyani yopish).
Aksariyat birjalar, xoh markazlashtirilgan, xoh markazlashmagan bo‘lsin, chegaralar buzilganida bitimlarni avtomatik tarzda yopadigan tizimlarga tayanadi. Bu barqarorlik uchun zarur bo‘lsa-da, savdogarning o‘z ixtiyorini cheklashi mumkin.
«World Markets» (savdo platformasi) bu modelni boshqacha yondashishda. Kevin Kuns (Kevin Coons) quyidagilarni ta’kidlaydi:
«Tajriba to‘plagan savdogarlarda juda katta kreditli portfellar bo‘ladi. Ular riskni hedj qilish orqali kamaytiradilar… Hozirgi birjalarda ushbu yo‘qotishlar hamma foydalanuvchilar uchun umumlashtirilib, pozitsiyalar majburan yopiladi. “World Markets”da esa siz o‘z xavfingiz ustidan mutlaq nazoratga egasiz. Riskingizni siz uchun biz belgilamaymiz.»
Asosiy maqsad — savdogarga risklarni boshqarishda ko‘proq mustaqil imkoniyat berish, ya’ni barcha vaziyatda birja tomonidan majburan yopilishni emas, balki o‘z portfeli orqali qaror qilish imkonini ochish.
Bunday modelning keng qo‘llanilishi esa, savdo platformasida yetarli likvidlik va foydalanish ko‘lamiga bog‘liq bo‘ladi. Biroq strukturaviy jihatdan bu – qat’iy va ajratilgan likvidatsiya yondashuvidan, portfel asosida risklarni boshqarish sari qadamdir. Faoliyat nafaqat yangiliklar, balki mas’uliyat bilan belgilanadi. Kriptosohada vaqt – bu nafaqat pul, balki ishonch.
On-chain bozorlar qaysi yo‘nalishda rivojlanmoqda
Kengroq qaralganda, bu holat yagona platforma bilan chegaralanmaydi. Markazlashmagan bozorlar endilikda dastlab qurilgan umumiy inshootlardan ham o‘sib bormoqda. DeFi – ya’ni markazlashmagan moliyaviy xizmatlarning birinchi bosqichi asosiy e’tiborni kirish imkoniyati va dasturlar birgalikda ishlashiga qaratgan edi. Endigi bosqich esa sarmoya samaradorligi, savdo sifatini yaxshilash va haqiqiy savdo hajmiga xizmat qiladigan bozor tuzilmasini joriy qilishdir.
«Messari» (tadqiqot tashkiloti) tomonidan 2025-yil uchun tayyorlangan derivativ shartnomalar tahliliga ko‘ra, doimiy fyucherslar hozirda DeFi’ning eng katta segmentlaridan biriga aylangan. Ular zanjir ichidagi umumiy faoliyatning sezilarli qismini egallab turibdi.
Bunday ko‘lamda yuqori samaradorlik majburiy holga aylanadi. Markazlashgan savdo maydonchalari bilan raqobatlashish uchun torroq farqlar, tezkor bajarilish va chuqurroq likvidlik talab qilinadi. Bularning barchasi moliyaviy operatsiyalar uchun maxsus qurilgan infratuzilmaga bog‘liq.
«MegaETH» (kriptovalyuta loyihasi) ana shu o‘zgarishga moslashmoqda. «World Markets» (birja) platformasining ishga tushirilishi esa, yuqori tezlikda moliyaviy xizmat ko‘rsatishga mos desain qilingan infratuzilmada to‘liq integratsiyalashgan savdo tizimini, jumladan, markaziy limit buyurtmalar daftarini ishga tushirish bo‘yicha dastlabki urinishlardan biridir. Bu esa DeFi uchun yangi bosqich boshlanganini ko‘rsatadi. Endi blokcheynning o‘zi kapital bozorlar talablariga muvofiq ravishda strategik tanlovga aylanmoqda.
