6-fevral kuni Xitoy tomonidan chiqarilgan qo‘shma bayonot — ruxsatsiz yevanga bog‘langan steyblkoinlarni taqiqlash, ko‘pchilik RWA tokenlashuvini (haqiqiy aktivlarni raqamli token ko‘rinishiga o‘tkazish) noqonuniy deb belgilash va kriptofaoliyatga nisbatan to‘liq taqiqni yana bir bor tasdiqlash — bozorlarda deyarli hech qanday reaksiyaga sabab bo‘lmadi. «Auros» kompaniyasi (bozor ishtirokchilariga xizmat ko‘rsatuvchi, Gonkongda joylashgan firma) tijorat direktori Jejson Etkinsning ta’kidlashicha, aynan bozorda sust reaksiya eng muhim ishora hisoblanadi.
Yillar davomida bir necha bor takrorlangan taqiqlardan so‘ng, bozor Pekinning markazsizlashtirilgan kriptovalyutalarga nisbatan salbiy pozitsiyasini narxlarga kiritib bo‘lgan. Endi esa eng asosiy jihat — ushbu bayonot nimani anglatishi tafsilotlaridadir.
Haqiqiy aktivlar: Zamondan ilgarilab ketish
2024-yil fevral bayonotidagi haqiqiy yangilik — «RWA» tokenlashuvi atamasining rasmiy tilga olinishidir. Bu — Xitoy regulyatorlari biroz eslatib o‘tgan sektorga ilk bor to‘g‘ridan-to‘g‘ri murojaat qilishi edi. Ba’zi odamlar buni bosqichning o‘sib borishi sifatida ko‘rsa, Jejson Etkins buni oddiygina “regulyatorlar ish tartibini tartibga solmoqda” deb baholaydi.
Uning fikricha: Peking avval Bitkoin mayninigini (hisoblash uskunalari orqali Bitkoin ishlab chiqish faoliyati) Xitoy hududida juda keng tarqalgan ilinjda o‘z holiga tashlab qo‘ygandi. Faqat 2021-yilda uni taqiqlaganidan keyin regulyatorlar ortidan quvishga majbur bo‘lishdi. Bu soha tizimga chuqur kirib ulgurgandi. Endi esa dunyoda «RWA» (real aktivlar) tokenlashuvi tez sur’atlar bilan ommalashayotgan ekan, Xitoy xuddi oldingi xatoni takrorlamaslikka harakat qilmoqda. Tokenlashuv alohida nomi bilan tilga olinishi — regulyatorlar bu jarayon «kapital oqimi»ni cheklashda xavf tug‘dirishini oldindan anglatib qo‘ymoqda. Bu esa, Xitoy moliyaviy tizimiga zid bo‘lgan tez, erkin aktiv harakati demakdir.
Bu esa, hozircha tasdiqlangan «RWA» uchun alohida tartib va qoidalar tez orada paydo bo‘ladi degani emas. Ammo Pekin endi bu sohada oldingidan ko‘ra ancha diqqat bilan kuzatayotganini ko‘rsatmoqda.
«Bitkoin mayninigini o‘shanda ehtimol ular e’tibor bermasdan, ko‘zdan qochirgan holda paydo bo‘lgan va juda kuchaygan. Endi esa ular bu sohada yuzaga keladigan so‘nggi masalalardan xabardor bo‘lib, oldindan nazorat qilishga harakat qilayotganini RWA’ning alohida qayd etilishi ko‘rsatmoqda», — deydi Jejson Etkins.
Stablekoinlar, Gonkong va infratuzilma muhokamasi
Tahlilchilar diqqatini tortgan eng muhim noziklik: ushbu bayonotda steyblkoinlar ilk bor virtual valyuta emas, balki “qisman oddiy pul (fiat) funksiyasini bajaruvchi vosita” sifatida ko‘rsatilgan. Bu esa, ayrimlarning fikricha, Gonkongda faoliyat yuritayotgan, Xitoyga aloqador banklar kelajakda shaharning yangi regulyativ mexanizmlari asosida steyblkoin litsenziyalarini olish uchun imkon ochilayotganini anglatadi.
Jejson Etkins bu talqin mantiqli, deb biladi, lekin bu tezda yuz bermaydi. U bu masalani texnologik infratuzilma sifatida ko‘radi, innovatsiya emas. Agar steyblkoinlar haqiqatan to‘lovlar va hisob-kitoblarni soddalashtirsa, bank tizimi uchun yangilanish bo‘lib xizmat qilishi mumkin. Ana shundagina regulyatorlar bunday mahsulotlarga yon bosishi mumkin. Gonkongda dastlab sand-box — eksperiment sifatida ishga tushirilayotgan loyihalar bilan faqat kriptoproektlar shug‘ullanadi, deydi Etkins. Lekin soha tartibga kelib, tavakkalchilik pasaysa, banklar ham ushbu sohada faol ishtirok eta boshlaydi.
Xitoyning yirik texnologik kompaniyalari — ba’zilari ilgari Gonkongda steyblkoin loyihalarini sinab ko‘rgan, lekin hozircha ular to‘xtatilgan — kelajakda ruxsat oladimi yoki yo‘qmi, bu masalada Jejson Etkins ochiqchasiga aytdiki, tashqaridan ko‘rib baho berish qiyin. Pekin va Gonkong orasida yashirin kelishuvlar, aloqa kanallari borligi aniq va bu Gonkong qanday yo‘l tutishini belgilaydi. “Biz ularga ko‘rsatiladigan narsalarni o‘qiymiz, xolos”, dedi u.
Dollar valyutasining sekin-asta raqamli bosib olishi
Etkins tahlilining eng muhim qismi esa – Xitoy taqiqlari emas, balki ushbu mamlakat to‘xtata olmaydigan jarayonlar bilan bog‘liq. Uning fikricha, Amerika Qo‘shma Shtatlari tomonidan qabul qilingan GENIUS qonuni dunyoni ko‘proq raqamli bitimlar yangi bosqichga olib chiqmoqda: deyarli barcha raqamli operatsiyalar, xuddi real bitimlar singari, AQSH dollari asosidagi blokcheyn zaminida ishlaydi. Har bir dollar asosidagi steyblkoin xaridi aslida AQSH davlat obligatsiyalarini sotib olishga teng bo‘ladi.
Xitoy ilgari bu ustunlikni yaxshi tushungan. 2013-yilda u dunyoda eng yirik xorijiy trezoreriyalar egaligiga chiqdi. O‘sha vaqtda Xitoyda AQSH davlat obligatsiyalari hajmi 1,3 trillion dollarga yetgan edi. Biroq keyingi yillarda bu ulushni qisqartirib, bugun taxminan 680 milliard dollargacha tushirdi. Endilikda Xitoy bu borada Yaponiya va Buyuk Britaniyadan so‘ng uchinchi o‘rinda turadi.
Lekin trezoreriyalarni sotish — bu Pekin uchun ixtiyoriy qaror. Ammo steyblkoinlarning tabiiy va chegarasiz rivojlanishi sharoitida, bunday tanlov yo‘qoladi — dollar bilan ta’minlangan qarzlarga talab har kunlik raqamli operatsiyalar natijasida, har qanday davlatning bevosita nazoratisiz paydo bo‘ladi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi — bu sohada davlatning nazorati tobora qisqaradi.
«Siz uni taqiqlashingiz mumkin, — deydi u. — Lekin uni butunlay to‘xtata olasizmi?»
Hech kim bermayotgan savol
Jejson Etkins suhbatini Xitoy bilan chegaralanmagan muhim nuqta bilan yakunladi: bugun butun dunyoda regulyatorlar yangi steyblkoin tizimlarini va tokenlashuv pilot dasturlarini tasdiqlamoqda, lekin bu mahsulotlar uchun kim likvidlik ta’minlashini aniqlashtirishmayapti.
Pul kirim va chiqimini oson amalga oshirish imkoniyati, narx barqarorligi va minimal tafovut — bularning barchasi faqat bozor ishtirokchilari to‘g‘ri rag‘batlantirilgan paytda haqiqatan yuzaga chiqadi. Qonunchilik eshik ochib berishi mumkin, dedi u, lekin aynan likvidlik bu eshikdan yurishga arziydigan yo‘ldir. Kriptosohada vaqt – bu nafaqat pul, balki ishonch. Faoliyat nafaqat yangiliklar, balki mas’uliyat bilan belgilanadi.
«Likvidlik bo‘lmasa, tizim ishlamaydi,» dedi u. «Qanday chiroyli taklif bo‘lmasin, baribir natija bo‘lmaydi.»
Shuni alohida qayd etish kerakki, Jejson Etkins aynan bozor ishtirokchilari manfaatini ko‘zlagan tijorat kompaniyasi rahbari sifatida gapirmoqda. Lekin gapning mazmuni shaxsdan qat’i nazar haqiqatligicha qoladi. Bozorda har ikki yo‘nalishda operatsiya qilishga tayyor bozor ishtirokchilari bo‘lmasa, narxlar boshqarib bo‘lmaydigan darajada o‘zgaradi, farqlar kengayadi va regulyatorlar orzu qilgan barqaror, ochiq bozor Gonkongda ham, Vashingtonda ham, yoki oxir-oqibat Pekinda ham amalda barpo etilmaydi.
Xitoy bu haqiqatdan ko‘z yumishi yoki davlat ko‘magidagi infratuzilma orqali bunday muammolarni chetlab o‘tmoqchi bo‘lishi mumkin. Lekin har qanday barqaror steyblkoin ekotizimining asosi — haqiqiy yoki faraziy, istasa ham-istamasa ham, «Auros» kabi kompaniyalar orqali ishlaydi.
Jejson Etkins — «Auros» kompaniyasining tijorat direktori. Ushbu kompaniya Gonkong va Nyu-Yorkda faoliyat yurituvchi, kriptovalyutalarda algoritmik savdo va bozor ishtirokchiligiga ixtisoslashgan tashkilot sanaladi. Suhbat 2026-yil 5-mart kuni o‘tkazildi.
