Yaponiyaning obligatsiyalar bozori zamonaviy tarixda eng keskin narx o‘zgarishlaridan birini boshidan kechirmoqda.
Ushbu jarayon natijalari faqat ichki doirada cheklanib qolmay, chet eldagi xatarli aktivlarga ham ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Bunday o‘zgarishlar, jumladan, «Bitkoin»ga ham ta’sir yetkazishi ehtimoli bor.
Likvidlikning qisqarishi yapon iyenasi orqali foyda olish savdolariga bosimni kuchaytirmoqda
Yaponiyaning davlat obligatsiyalari (JGB — hukumat obligatsiyalari) foiz stavkalari 2026-yil boshidan boshlab keskin oshdi. 10 yillik obligatsiyalar stavkasi 2,12% ga yetdi. Bu ko‘rsatkich 1999-yildan beri eng yuqori. 30 yillik obligatsiyalar stavkasi esa deyarli 3,5% gacha ko‘tarilib, tarixiy rekordni yangiladi.
Umuman olganda, obligatsiyalar stavkalari mos ravishda qariyb 104 va 120 asosiy punktga oshdi. Bu kabi keskin o‘zgarishlar Yaponiyada uzoq yillik past foizli davrda juda kam kuzatilgan.
Obligatsiyalar narxining o‘zgarishi Yaponiyaning moliyaviy va pul siyosati atrofidagi xavotirlarning oshganini ko‘rsatadi. Yaqinda hukumat 2026-moliyaviy yil uchun rekord darajadagi — 780 milliard dollar byudjetni tasdiqladi. Bu holat budjet tanqisligining yana ham ortishidan xavotir uyg‘otmoqda. Ayniqsa, inflyatsiya xavfi endi nazariyaga emas, amaliyotga aylanayotgan paytda bu tashvish kuchaydi.
Ienaning uzoq vaqtdan beri qadrsizlanishi Yaponiyaning Markaziy banki — «Bank of Japan» (BoJ, davlat tashkiloti) inflyatsiyani nazorat qilishda orqada qolayotganiga shubhalarni yana-da kuchaytirdi. Bunday xavotirlar ortmoqda.
«Kobeissi Letter» tahlilchilari bu jarayonni Yaponiyadagi eng keskin obligatsiyalar narxi o‘zgarishlaridan biri deb hisoblaydilar. Ularning fikriga ko‘ra, investorlar yuqori budjet defitsiti va siyosiy noaniqlik tufayli ko‘proq zarar ko‘rmoqda.
O‘n yillar davomida Yaponiyaning obligatsiyalar bozori barqarorlik va Markaziy bank nazorati bilan ajralib turardi. Hozir esa ushbu anʼana so‘roq ostiga qo‘yilmoqda.
Shu bilan birga, hozir Yaponiyada haqiqiy likvidlikning kamayishi belgisi paydo bo‘ldi. Bozor sharhlovchisi Money Ape Yaponiyada “pul tezda qurib bormoqda” deya ogohlantirdi. U 2025-yilda muomaladagi naqd pullar 4,9% ga kamayganini qayd etdi. Bu — oxirgi 18 yil ichidagi ilk qisqarishdir.
Likvidlik mo‘l bo‘lgan tizim uchun bunday o‘zgarish muhim ahamiyatga ega.
Yapon iyenasi bilan olib boriladigan kelishuvlarning yechilishi bitkoin va kriptovalyuta uchun sekin paydo bo’ladigan xavf tug‘diradi
Bu muvozanat yetishmasligi global iyena borrow-tradingi (carry trade – valyuta yuritmasi bo‘yicha tavakkal pullik pozitsiyalar) haqida xavotir uyg‘otmoqda. Yillar davomida investorlar arzon ijenani qarz olib, qiymati yuqori bo‘lgan aktivlarga — aksiyalar, rivojlanayotgan bozorlar va kriptovalutalarga sarmoya kiritgan.
Endi esa, Yaponiyada foiz stavkalari oshib, moliyaviy shartlar qattiqlashgani sari, bu sarmoyalarning xavfi ortmoqda. Investorlar majburan pozitsiyalarni yopishga majbur bo’lishi mumkin.
«RadarHits» 30 yillik obligatsiyalar stavkasining rekord darajaga ko‘tarilishi carry trade strategiyasiga bosimni oshirayotganini aytdi.
«Yaponiyaning 30 yillik obligatsiyalar stavkasi 3,5% ga yetdi, bu tarixda birinchi bor. Bu iena borrow-tradingiga bosimni kuchaytirmoqda», deya ular yozgan.
Agar majburiy pozitsiyalar yopilishi tezlasa, iyena hisobidan olinadigan likvidlikdan foyda ko‘rgan xatarli aktivlar, jumladan, «Bitkoin» katta o‘zgaruvchanlikka duch kelishi mumkin.
Ba’zi tahlilchilar esa muammolar juda sekin rivojlanayotgani xavf tug‘diradi, deb hisoblamoqda. Ular orasida JustDario ham bor. U ushbu vaziyatni “qaynayotgan qurbaqa sindromi” deb atadi — ya’ni tizimdagi bosim juda sekin ortayotganidan sarmoyadorlar xavfli holatga yetmaguncha, harakat qilmaydilar.
Bu yondashuvga ko‘ra, Yaponiyaning moliyaviy tizimi — global iyena borrow-tradingining asosiy poydevori — real vaqt ichida asta-sekin zaiflashmoqda. Hatto jiddiy inqiroz hali aniq ko‘rinmasa ham, zaiflik o‘smoqda.
Ayni paytda, vaziyat bir tomonlama emas. Yaponiyada nominal foiz stavkalari oshgani bilan, real foiz stavkalari hali ham salbiy bo‘lib qolmoqda. Bu holat haqida gapirganda, investorlar uchun likvidlik va tavakkal qilish imkoniyati saqlanib qolayotgani aytiladi.
«Capital Flows» tahlilchilari ushbu vaziyatni quyidagicha izohlashadi: Yaponiyada aksiyalar hanuzgacha tarixiy maksimum yaqinida, xalqaro kapital esa Yaponiyaga oqib kirishda davom etmoqda.
«Bu esa ularning bozorida juda ko‘p likvidlik borligini anglatadi. Siz Amerika Qo‘shma Shtatlari Federal rezervi (davlat tashkiloti) yumshoq siyosat yuritmoqda deb o‘ylaysizmi? Bu, «Bank of Japan» (davlat tashkiloti) bilan solishtirganda, hech narsa emas», — deya izoh qoldirdi tahlilchi X ijtimoiy tarmog’ida.
Mana shu ziddiyatda – foiz stavkalari oshishi va salbiy real foizlar – kelajakni bashorat qilish qiyinlashadi. Xavf bir zumda sodir bo‘lishda emas, balki borrow-trade uzoq davom etib, global likvidlik manbasi sekin bartaraf etilishida. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi — barchasi ushbu omilga bog‘liq.
2026-yil yanvar oyining boshiga kelib, Yaponiyada obligatsiyalarning foiz stavkalari hanuz noturg‘un va o‘zgaruvchan. «Bank of Japan» (davlat tashkiloti) yumshoq tushishni ta’minlay oladimi yoki obligatsiyalar bozori bosimi keng moliyaviy muammolarga olib keladimi — bu savollar «Bitkoin» va Yaponiyaning iqtisodiy kelajagi uchun muhim ahamiyatga ega bo‘ladi.
