Yaponiya davlatining 2 yillik obligaciyalari rentabelligi 1 dekabr kuni 1% ga yetdi, bu 2008 yildan beri eng yuqori ko’rsatkich. Yaponiya Markaziy banki (Yaponiya Banki) rahbari Katsuo Ueda 18-19 dekabr kunlari moliyaviy siyosat yig’ilishida foiz stavkasini oshirish mumkinligini bildirdi. Bu xabar global moliya bozorlariga sezilarli ta’sir ko’rsatdi.
Bu o’zgarish o’n yilliklardan beri deyarli nolga teng bo’lgan foiz stavkalarining tugashini anglatishi mumkin. Ayniqsa, yen carry treyd (yen asosida arzon qarz olish) savdosini qo’llab-quvvatladi. Qarz oluvchilarning xarajatlari oshishi va yening kuchayishi bilan, global bozorlar endi aktivlar sınıfları bo’yicha sezilarli kredit qisqarishiga tayyorlanmoqda.
Foiz stavkalari ko’tarilishiga umidlar oshgani sari obligatsiya daromadlari ham ko’tariladi
Ueda o’z so’zlari bilan Yaponiya obligatsiyalari bozorini keskin harakatga keltirdi. 2 yillik obligatsiya daromadi bir baz punktga oshib, 1% ga yetdi. Uzoq muddatli obligatsiyalar ham o’sishni ko’rdilar: besh yillik daromadlar taxminan to’rt baz punktga oshib, 1,35% ga yetdi va 10 yilliklar 1,845% gacha ko’tarildi, “Bloomberg” ma’lumotlariga ko’ra.
Savdo jarayonida 10 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi 1,850% ga yetdi, bu 2008 yil iyunidan beri eng yuqori darajadagi ko’rsatkich. Bu 17 yillik maksimal natija BOJ tez orada siyosatni qattiqroq qilishga kirishishini bozor ishonchining belgisi sifatida baholanmoqda. Ortiqda qolgan o’zgarishlar markaziy bankning kelajakdagi qarorlariga investorlarning munosabati qanchalik tez o’zgarayotganini ko’rsatadi.
Bozorlar zudlik bilan javob berdi. 1 dekabrda yen dollarga nisbatan 0,4% ga ko’tarildi va savdosi 155,49 dan boshlandi. Bu o’zgarish, foiz stavkalarining ko’tarilishi haqidagi kutishlarning kuchayishi sifatida, yapon yengi aktivlarini yanada jozibador qildi.
Nagoyada bo’lib o’tgan biznes anjumanida, Ueda AQSh iqtisodiyoti va tariflar atrofidagi noaniqliklarning pasayishi Yaponiya iqtisodiyoti va narxlari bo’yicha ishonchni oshirganini aytdi. U iqtisodiy barqarorlik va 2% inflyatsiya maqsadi uchun vaqtida stavka o’zgarishlari muhim ekanligini tasdiqladi.
Inflyatsiya va fiskal siyosatni kuchaytirish tomonga o‘zgarishga olib keladi
Hukumatning kengaytiruvchi fiskal siyosati inflyatsiya bosimini kuchaytirdi va pul siyosatini qattiqlashtirish zaruriyatini kuchaytirdi. Yennning qadrsizlanishi import narxlarini ko’tarib yubordi va iste’mol inflyatsiyasini qo’zg’atdi, narxlarning barqarorligi davomiyligi haqida savollarni keltirib chiqardi. Ueda yennning zaifroq bo’lishi import xarajatlariga qanday ta’sir qilishi va kutishlar asosiy inflyatsiyaga qanday ta’sir qilishi xaqida ogohlantirdi.
Bozor prognozlari hozirda BOJ siyosat kursi 1.4% gacha ko’tarilishini taxmin qilmoqda. Hozirgi 0.5% foiz stavkasidan uchta 25 bazisli ko’tarilish bilan. Kechasi indekslangan svop stavkalari va 1 yillik forward stavkalarga qarab, kutishlar aniq ko’tarilmoqda. “Mitsui Sumitomo Trust”dagi Katsuotoshi Inatome dekabr oyi ko’tarilishi kelajakdagi stavka prognozlarini yanada yuqoriga itarishini aytdi.
BOJ diqqatni tortuvchi muvozanatni ushlab turishi kerak. Foiz stavkalarini ko’tarish inflyatsiyani hal qilsa va valyutani mustahkamlasa-da, arzon yapon moliyalashtirishiga tayanadigan moliyaviy oqimlarni buzishi mumkin. Ueda har qanday ko’tarilish aniq bir keskin o’zgarish emas, balki qo’llab-quvvatlovchi tarzda bo’lishini ta’kidlagan. U shuningdek, yapon siyosati daromadlar va baholar o’rtacha o’sishi mumkin bo’lgan tizimni qayta tiklashni ta’minlaganini qo’shdi.
Yen carry trade tugashiga yaqinlashganda global bozorlardagi o’zgarishlar
Yen carry treydining bo’shashishi global moliya uchun katta o’zgarish bo’lishi mumkin. 30 yildan ortiq davomida investorlar arzon stavka bilan yen olib, boshqa joylarda yuqori daromad izlashdi, bu esa AQSh aksiyalari yoki rivojlanayotgan bozor obligatsiyalari kabi aktiv narxlarini qo’llab-quvvatladi. Bu ko’pgina bozor o’sishlarini qo’zg’atgan kreditni yaratdi.
Yaponiya stavkalari ko’tarilganda, carry treydning iqtisodiyati o’zgaradi. Qarz oluvchilar 1% moliyalashtirishni barqaror yen bilan qilganlar endi 3% to’lov qilmoqdalar va valyuta 10% ga qadrlangan. Bu qarz olish xarajatlarining samaradorligini 13% ga oshiradi, bunday savdolarni kamroq jozibador holga keltiradi. 2024 yil avgustidagi kutilmagan qulashi carry treyd poziciyalarining tezda bo’shashishi qachon sodir bo’lgan xavfini ko’rsatdi.
«30 yil davomida yen carry treydi global moliyaviy beparvolikni qo’llab-quvvatladi — nol stavkalar… bepul kredit… soxta o’sish… qarz bilan uzilishsiz ishlaydigan butun iqtisodiyotlar. Endi Yaponiya tugmani teskari siljitgan. Stavkalar o’sdi. Yen mustahkamlandi. Va dunyoning sevimli bankomati endi qarz vaqtincha qabul qilishga aylandi.» – AlgoBoffin
Nikkei 225 indeksi 1,88% ga tushib ketdi va dastlabki qarzlarning sotilishi mumkinligi haqida tahlilchilar ogohlantirmoqda. Yaponiyadagi arzon moliyalashtirish yo’qolganda, bozorlar moliyalanish o’rniga asosiy barqarorlikka tayanishi kerak. Bu o’zgarishlar Yaponiyadan tashqariga, Wall Street va Shanghai kabi yeng toifaning likvidligidan foyda ko’rgan moliya markazlariga ta’sir qiladi.
Kriptovalyuta bozorlari global likvidlikning qattiqlashishiga ayniqsa sezgir. Bitkoin va boshqa raqamli aktivlar moliyalarning o’zgarishiga sezilarli ta’sir ko’rsatadi. Odatda, xavfli aktivlar likvidlik qisqarishi birinchi to’lqinini qabul qiladi, bu esa kripto baholarida tebranmalarga sabab bo’lishi mumkin.
Ba’zi tahlilchilar bu o’tish davrini yillar davomida yumshoq pul siyosati bilan yashiringan bozor dinamikasini ochib beradi, deb o’ylashadi. Likvidlik qattiqlashgan va stavkalar normallashtirilgan bo’lsa, aktivlar asosan o’zining ichki qiymati bo’yicha baholanadi. Bu ayrim tovarlar va qattiq aktivlar uchun foydali bo’lishi mumkin, lekin past stavkalar bilan rivojlangan o’sish sektorlari uchun qiyinchilik tug’diradi.
Bo’lajak haftalar BOJning dekabr qaroriga tayyorlanmoqda. Bozorlar qattiqlashishga tayyor, lekin uning aniq tezligi noma’lum. Yaponiya darhol yoki asta-sekin stavka oshirishini tanlashi global miqyosda qanday va qanday tezkorlikda kredit qisqarishi sodir bo’lishini shakllantiradi. Yaponiya tomonidan bepul pul davri tugayotgan ko’rinadi, bu global miqyosda yuqoriga tebranishlar va bozordagi ma’lumotlarning diqqat bilan kuzatilishi kerakligiga sabab bo’ladi.
