“Goldman Sachs” banki sobiq rahbari va makroinvestor Raul Palning fikriga ko‘ra, javob investorlarning hissiyotiga emas, balki likvidlikka bog‘liq.
Raul Palning aytishicha, ba’zi signallar tarixan Bitkoin narxining kuchli o‘sishidan oldin sodir bo‘ladigan tarzda uyg‘unlashmoqda.
Bitkoin narxi bozordagi kutilganidan ancha tezroq 140 000 dollarga ko‘tarilishi mumkinmi?
Raul Pal ta’kidlaydiki, hozirgi paytda Bitkoin jahon bozoridagi likvidlik sharoitlariga nisbatan «arzon narxda» sotilmoqda. Oldingi sikllarda ham likvidlik kengayishi bilan narx o‘rtasidagi bunday farq asta-sekin emas, balki juda tez ravishda yopilgan.
«Agar bu tafovut bartaraf bo‘lsa», u taklif qiladi, Bitkoin asta-sekin emas — balki birdan yuqoriroq narx oralig‘iga ko‘tariladi.
Pal o‘z fikriga asos sifatida 2026-yilning birinchi choragida yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan likvidlikda burilish nuqtasini ko‘rsatadi. Bir nechta asosiy iqtisodiy omillar ayni vaqtda to‘qnashmoqda.
Avvalo, banklar uchun reglamentlarda o‘zgarishlar, xususan, Kengaytirilgan qo‘shimcha leveraj koeffitsienti (ESLR) bo‘yicha tuzatishlar. Palning fikriga ko‘ra, bu banklarga davlat qarzlarini o‘z balanslarida ortiqcha cheklanmasdan saqlashga imkon berishi mumkin.
Bu esa, «AQSh G‘aznachiligi» (moliya tashkiloti)ga byudjet taqchilligini to‘ldirish uchun ko‘proq moliyaviy imkoniyatlarni beradi va umumsistemadagi likvidlikni oshiradi.
Keyingi omil — G‘aznachilik Bosh Hisob raqami (TGA) harakatlari. Tarixan, TGA jamg‘armalari kamayganda, likvidlik tezda bozorga qaytadi. Pal fikricha, bu jarayon tezlashishi mumkin.
Bunga «AQSh dollari»ning zaiflashuvi — bu odatda moliyaviy sharoitlar yengillashtirilayotganidan dalolat beradi — va Xitoy balansidagi likvidlik oshishi qo‘shilganda, xavfli aktivlar uchun qulay muhit yaratiladi.
Palga ko‘ra, likvidlik bozordagi baholashlardan ko‘ra tezroq yaxshilanmoqda. Uning taxminiy hisobiga ko‘ra, agar Bitkoin amaldagi likvidlik sharoitlari bilan moslashsa, narxi 140 000 dollarga yaqin bo‘lar edi.
«… [likvidlik modellari asosida, Bitkoin] narxi 140 000 dollarga yaqin bo‘lishi kerak [agar tarixiy bog‘liqlik saqlansa],» — dedi u.
Narxning 140 000 dollarga ko‘tarilishi Bitkoin qadri hozirgi darajadan qariyb 106% oshishini anglatadi.
Biznes sikli tasdiqlanishi
Pal kelajakni ko‘rsatuvchi, iqtisodiy faoliyat sikliga bog‘liq bo‘lgan indikatorlarni ham alohida ta’kidlaydi — ayniqsa, “Institute for Supply Management” (ta’minot boshqaruvi instituti, iqtisodiy tashkilot). Uning modeliga ko‘ra, moliyaviy sharoitlar ISM indikatoridan taxminan to‘qqiz oy oldin o‘zgarishini ko‘rsatadi, tez orada jahon likvidligi ham ergashadi.
U kuzatayotgan ma’lumotlar ISM joriy yilda sezilarli yaxshilanishi va iqtisodiy o‘sish sharoiti vujudga kelishini bildiradi. Quyidagi omillar ishonch va kreditlash faolligini oshirishga yordam beradi.
- Davlat moliyaviy rag‘batlantirishi
- Asosiy vositalarga investitsiyalar uchun soliq imtiyozlari
- Ma’lumot markazlari va energiya infratuzilmasiga xarajatlar
- Ipoteka foiz stavkalarini kamaytirish imkoniyati
Agar iqtisodiy o‘sish kutilmalari ortib, likvidlik kengaysa, Bitkoin va boshqa yuqori xavfli aktivlar tarixan yuqori natija ko‘rsatgan. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi.
10-oktabrdagi bosim va natijalari
Biroq, shunday ijobiy sharoitlarga qaramay, Bitkoin bir oz orqada qoldi. Pal buni 10-oktabr kuni bozor o‘z-o‘zidan likvidatsiyalanish jarayoni bilan bog‘laydi. U bu voqeani bozordagi muhim texnik struktura o‘zgarishi deb hisoblaydi.
An’anaviy aksiyalardagi «tez qulash»lardan farqli ravishda, kriptovalyutalarda bitimlarni bekor qiluvchi rasmiy tartib-qoidalar yo‘q. Likvidatsiya davomida majburiy kreditlarni yopish birja interfeyslarida uzilishlar bilan birga bo‘ldi. Buning natijasida bozor ishtirokchilari va likvidlik ta’minotchilari vaqtincha bozorga kira olmadi. Narxlar asosiy iqtisodiy ko‘rsatkichlardan ham pastlab ketdi.
Pal birjalar majburiy sotuvlarni qabul qilib, so‘ngra eng yuqori likvidlik soatlarda ushbu pozitsiyalarni algoritmik tarzda yopgan deb taxmin qilmoqda.
Bundan tashqari, ko‘plab chaqiruv (call) opsionlarining 100 000 AQSh dollari atrofida to‘plangani va ularning asosiy daromad mahsulotlariga bog‘liqligi yuqoriga harakatni uzoq vaqt to‘xtatib qo‘ydi.
Biroq Pal endi bu to‘siqlar asta-sekin yo‘qolayotganiga ishonmoqda.
“Banan zonasi” ssenariysi
Pal kriptobo’zordagi tsiklning final bosqichini “Banana Zone” (banan hududi) deb ataydi — bu likvidlik, iqtisodiy o‘sish va yangi kapital oqimlari bilan ta’minlangan tez va noodatiy narx o‘zgarishidir.
Ushbu bosqich boshlanishi oldidan bozor avvalgi o‘zgaruvchanlikni yutib, muhim texnik qarshilik nuqtalarini bosib o‘tadi. 100 000 dollarli daraja ham psixologik, ham strukturaviy jihatdan muhim. Chaqiruv optsionlari bo‘yicha bosim kamaygach va qisqa muddatli ishtirokchilar ehtiyotkorlik bilan harakatlanganida, yuqoriga kutilmagan harakat uchun imkoniyat kuchayadi.
Palning nuqtai nazaricha, likvidlik narxni yetaklaydi. Bozor ishtirokchilari yakdil ravishda ijobiy qaror chiqarishga ulgurmay, harakat allaqachon boshlab ketilgan bo‘lishi mumkin. Kriptosohada vaqt — bu nafaqat pul, balki ishonch.
Agar global qayta moliyalash bosimlari tizimga yanada ko‘proq likvidlik (pul aylanishi) kiritishga majbur qilsa, «Bitkoin», uni «global likvidlik gubkasi» deb ta’riflagan mutaxassis, bunga tezda javob berishi mumkin.
Agar likvidlik va narx o‘rtasidagi tafovut qisqarsa, 140 000 dollar hedef emas, balki bozordagi tabiiy manzilga aylanishi mumkin. Ya’ni, bozor avvaldan shu yo‘nalishda harakat qilgan bo‘lishi aniq.
