2023-yil oktabr oyida umumiy bozor qiymati taxminan 4 trillion AQSh dollariga yetgandan so‘ng, kriptovalyuta bozorlari so‘nggi yillarda eng keskin tuzatuv davriga kirdi.
«Bitkoin» narxi o‘zining eng yuqori cho‘qqisiga, ya’ni taxminan 126 000 dollarga yetgan edi. Lekin keyinchalik u 60 000 dollarlik pastroq darajaga tushib ketdi. Bir necha milliard dollarlik qarz asosida sotilgan pozitsiyalar yopildi, ochiq foiz stavkalari yil oxiridagi yuqori darajalaridan ancha qisqardi va har xil birjalardagi likvidlik (suvomadlik) kamaydi. «ETF» oqimi ham manfiy tomonga o‘zgardi, bu esa moliyaviy muassasalar tomoni xavflarni qisqartirish fazasini kuchaytirdi.
Bunday tez orqaga qaytish holati qayta-qayta beriladigan savolni yana ko‘taradi: volatilitet oshganda va likvidlik siqilganda, moliyaviy tashkilotlar qanday harakat qiladi?
Institutsional kapital o‘zgaruvchanlikka qanday munosabatda bo‘ladi
Sheldon Xant uchun holat sarlavhalardagi kabi emas. U «Sundial» («Sundial» kompaniyasi, «Bitkoin» Layer-2 protokoli) asoschisi va bosh direktori sifatida, yirik moliyaviy tashkilotlar bu sohani tark etmayapti, balki o‘z ishtirokini soddalashtirishga harakat qilmoqda, deb hisoblaydi.
«Mana shunday volatilitetni ko‘rganingizda, eng avvalo xavf, ochiq pozitsiyalar va murakkablik orqaga tortiladi», – dedi Sheldon Xant «BeInCrypto» («BeInCrypto» axborot nashri) muxbiri bilan Gonkongda o‘tkazilgan Liquidity Summit 2026 (Liquidity Summit 2026 moliyaviy konferensiyasi) tadbirida suhbat davomida. «Muassasalar bor imkoniyatlarni butunlay yopmaydi. Ular birlashadi. Ular asosiy narsalarga qaytishadi».
Xant qayd etgan asosga qaytish holati, eng yaxshi tushuntirilganda, sifatli aktivlarga o‘tish sifatida ifodalanadi.
Volatilitet kuchayganda, yirik tashkilotlar murakkab va xavfli loyihalardan o‘z mablag‘larini kamaytirishni afzal ko‘radi. Ular yangi strategiyalar izlashmaydi, balki e’tiborni toraytiradi, asosiy narsalarga qaytadi.
«Bu murakkab DeFi (markazlashmagan moliyaviy xizmatlar) yechimlarini kamaytirish mumkin. Siz asosiy, tushunarli va an’anaviy modellar oldiga qaytmoqchisiz», – dedi u.
Hamyon faolligi bozor barometri sifatida
Portfel tuzilishini o‘zgartirishdan tashqari, Xant blokcheyndagi harakatlar orqali ham bozorga erta ogohlantirish belgilarini izlashi haqida aytadi.
«Hamyonlar hech qachon yolg‘on gapirmaydi», – deydi u. U hamyon faoliyatini bozor sog‘lig‘ining eng aniq indikatorlaridan biri deb atadi.
Volatilitet yuqori bo‘lgan davrlarda u aktivlarning birjalardan va DeFi platformalardan olib chiqilib, oz sonli hamyonlarga tutilishini kuzatadi. Unga ko‘ra, bu ehtiyotkorlik ko‘rsatkichidir, inqiroz emas.
Xant joriy vaziyatni vaqtincha pauza deb hisoblamaydi. Unga ko‘ra, hozirgi bozor chinakam likvidlik bosimi ostida ishlamoqda.
«Biz aynan shunday davrda yashayapmiz», – dedi u. «Haqiqatan ham, hozirda likvidlik tanqisligi bor. Odamlar ancha xavotirda».
U umumiy moliya bozorlaridagi volatilitet va moliyaviy shartlarning qat’iylashuvi ehtiyot choralarini kuchaytirayotganiga ishora qiladi. Muassasa sarmoyalarida bunday vaziyat qaror qabul qilish tezligiga ta’sir qiladi.
Xant fikricha, moliyaviy resurslarni taqsimlaydiganlar hozirgi likvidlik bosimi ostida ancha ehtiyotkorlik bilan harakat qiladi.
«Hali ham ehtimol katta: bu boshlanayotgan og‘ir ayirbosh bozor bo‘lishi mumkin, hatto ikki yoki undan ko‘proq yil davom etishi mumkin», – dedi u.
Agar pasayish uzoqqa cho‘zilsa, vaqt emas, balki mustahkamlik muhim bo‘ladi. Sarmoyadorlar zaiflik tug‘dirmaydigan, xavfni kamaytirgan holda bozorda qolishga intiladi. Xant joriy bosqichni «xavf ta’sirini minimallashtirib, uzoq muddatga tayyor qolish» deb ta’riflaydi.
Daromadni institutsional nuqtai nazardan baholash
Ushbu yondashuv korporatsiyalar «Bitkoin»da daromad olishga qanday munosabatda bo‘lishiga ham ta’sir qilmoqda.
Xantning qayd etishicha, ko‘pincha, institutsional investorlarda asosiy maqsad daromadni maksimal qilish, degan noto‘g‘ri tushuncha mavjud. Amalda esa, bu xatoni tajribali resurs taqsimlovchilar tasdiqlamaydi.
Xant so‘zlariga ko‘ra, professional investitsion menejerlar o‘z «Bitkoin»larini 20–30% daromad olib keladigan, lekin juda murakkab va noma’lum tomonlari ko‘p sxemalarga joylashtirishga harakat qilmaydi.
«Aslida, moliyaviy muassasalar eng avvalo xavfni kamaytirishga urg‘u beradi», – deydi u. «Barqaror va xavfsiz daromad, hatto 1% yoki 2% bo‘lsa ham, ularning vazifasiga ancha mos keladi».
Amaliy jihatdan, bu mahsulotlarni baholashga ham ta’sir qiladi. Faqat yuqori daromad muhim emas. Saqlash shartlari, hisob-kitob tartibi va ehtimoliy yo‘qotishlar kabi masalalar ko‘proq ahamiyat kasb etadi.
Har qaysi «Bitkoin»-ga asoslangan moliyaviy yechimlar mavzusi tobora muhokama qilinayotganiga qaramay, Xantning fikricha, institutsional investorlarning ishtiroki hali juda cheklangan.
«Odamlar «Bitkoin» ko‘p, u joyidan-joyiga o‘tib yuribdi, deb o‘ylashadi. Lekin haqiqatda, biz «Bitkoin» juda kam hollarda DeFi yoki boshqa protokollar va layer-2 platformalarida faol ishlatilganini ko‘rdik», – deydi u.
«Bitkoin»ning katta qismi hanuz uzoq muddatli saqlashda turibdi. Xant buni infratuzilma hali to‘liq rivojlanmaganining belgisi deb hisoblaydi.
«Hali ham hammasi boshlanish bosqichida», – dedi u. «Bitkoin uchun eng yaxshi kunlar hali oldinda. DeFi uchun ham eng yaxshi kunlar oldinda. Haligacha ochilmagan imkoniyatlar juda ko‘p».
Institutsional sarmoyadorlarning sekin harakat qilishi ham ularning xavfni qanday baholashini ko‘rsatadi. Sarmoya murakkab daromad muhitiga kirishdan oldin, ular uchun saqlash nazorati, hisob-kitobning kafolati va sarmoya zichligi bo‘yicha savollar mavjud huquqiy talablar bilan hamohang hal qilinishi kerak.
Kriptovalyutani saqlash, boshqarish va navbatdagi sikl
Kelayotgan navbatdagi siklga nazar tashlar ekan, Xant arxitektura (tuzilma) tashqi ko‘rinishdan ko‘ra muhimroq bo‘lib borishini prognoz qilmoqda.
«Ishonch bilan ayta olamanki, navbatdagi bosqichda asosiy ustuvorlik norasmiy vositalar, ya’ni ushbu yo‘nalishlarda aktivlarni mustaqil boshqarish imkoniyati bo‘ladi», – dedi u. Ayniqsa, mustaqil stacking (tokenlarni qo‘yish orqali daromad olish) va hisob-kitob modellarini misol keltirib o‘tdi.
Uning fikricha, yirik tashkilotlar har bir bosqichda aktivlarni kim boshqarishini aniq bilishni istaydi. Amalda bu – hisob-kitob va saqlashda to‘liq nazoratni saqlash deganidir. Kriptosohada o‘z «banki» bo‘lish g‘oyasi anchadan beri ilgari surilgan. Institutsional sarmoyadorlar uchun esa bu mafkura emas, balki idoraviy boshqaruv tarzida namoyon bo‘ladi. Yangi bosqichda o‘sish aynan mana shu boshqaruv tuzilmasi an’anaviy xavf standartlariga mos keladimi-yo‘qligiga bog‘liq bo‘ladi.
Tahririyatdan izoh: «BeInCrypto» («BeInCrypto» axborot nashri) – Liquidity Summit 2026 (Liquidity Summit 2026 moliyaviy konferensiyasi)ning rasmiy axborot hamkori. Tadbir doirasida soha yetakchilari bilan yangi intervyularni kutib qoling.
