Pyotr Shiff «MicroStrategy» kompaniyasining Bitkoin (kriptovalyuta) bilan ta’minlangan daromad strategiyasi xavfli pilla aylanishiga kirib borayotganini ogohlantirmoqda. U kompaniyaning STRC imtiyozli aksiyalari chiqimini oshirayotgani endi nafaqat «MSTR» aksiyalari, balki Bitkoinga ham xavf tug’dirishi mumkinligini aytmoqda.
Iqtisodchi va ko‘p yillik Bitkoin tanqidchisi Pyotr Shiff, «Strategy» kompaniyasining, o‘zgaruvchan 11,5% dividendni to‘lash uchun Bitkoin sotishi yoki cheklanmagan miqdorda yangi STRC sarmoyadorlarini jalb qilishi zarurligini ta’kidlamoqda. Uning fikricha, bu tuzilma barqaror emas va xavfli hisoblanadi.
Shiffning «MicroStrategy» bo‘yicha asosiy fikr va mulohazalari
«X» ijtimoiy tarmog‘ida yaqinda e’lon qilgan postlarida Shiff, «Strategy»ning (ilgari «MicroStrategy» kompaniyasi) Bitkoin zaxiralari va ularning doimiy to‘lanadigan majburiyatlari o‘rtasidagi tafovut eng asosiy xavf ekanini ta’kidladi. Hozirda kompaniya 815 061 ta Bitkoin (kriptovalyuta)ga ega. Bu zaxira asosan aksiyalar chiqarilishi orqali moliyalashgan holda, 20-aprel kuni 2,54 milliard dollar evaziga sotib olingan.
Bitkoin o‘zi daromad keltirmaydi va pul oqimi shakllantirmaydi. STRC esa har oy egalariga yiliga 11,5% o‘zgaruvchan dividend to‘laydi. Shiff, matematik hisob-kitoblar oxir-oqibat «Strategy»ni ikki yo‘ldan birini tanlashga majbur qilishi aniq, deydi.
Kompaniya dividendni to‘lash uchun Bitkoinini sotadi yoki yangi STRC chiqarib, tobora qisqarayotgan investorlar pulini jalb qiladi.
Nima uchun «Strategy» doimiy ravishda STRC chiqarishga majbur?
STRC instrumenti 2025-yil iyul oyida 9% dividend bilan joriy etilganidan beri taxminan 50 792 ta Bitkoin uchun mablag‘ jalb qilingan. Yeddi oy ketma-ket dividend miqdori oshirilib, hozir 11,5% ga yetdi. Shiffning fikricha, bu ko‘tarilish modelning doimiy faoliyat emas, balki ko‘proq tashqi kapital jalb qilish hisobiga ishlashini ko‘rsatadi.
«Strategy» 2026-yilning o‘zida oxirgi paketga qadar 64 948 ta Bitkoin (kriptovalyuta) sotib olgan. Bu kompaniya uchun odatdagidan ko‘ra ancha yuqori sur’at. Bu tezlik bozorlar ochiq turganda va STRC so‘ralayotgan dividendlar darajasida talab qilinayotganda saqlanib qoladi.
Har bir yangi STRC chiqarilishi kompaniya uchun muntazam pul majburiyatini yanada oshiradi, natijada «Strategy» tashqi manbalardan yanada ko‘proq o‘z ulushini qoplashi kerak bo‘ladi. Boshqa tahlilchilar ham shunga o‘xshash xavotirlarni bildirib, ushbu moliya vositasining kredit bozorida bosim yoki foiz stavkalari oshgan davrda qanday harakat qilishi borasida savollar qo‘ymoqda.
Daromad aylanishi qachon va qanday uzilishi mumkin?
Agar STRCga talab kamayib ketsa, Shiff ta’kidlashicha, kompaniya majburan Bitkoin sotishni boshlaydi. Natijada Bitkoin narxi bosim ostida qoladi va kompaniyaning sof aktiv qiymati pasayishi mumkin. U, shuningdek, cheklanmagan muddatga imtiyozli dividendlar himoyalanmaganini va huquqiy kafolat yo‘qligini ham eslatib o‘tdi. Ya’ni, kompaniya ayrim hollarda to‘lovlarni vaqtincha to‘xtatishi mumkin, bu rasmiy qarzdorlik holati hisoblanmaydi.
Ayrim sharhlovchilar bunday xavfni kengroq kriptovalyuta bozori uchun ham tizimli hadisaga aylanishi mumkinligini qayd etgan.
Maykl Seylor esa bunday qarashlarni doim rad etib kelmoqda. U «MSTR» kompaniyasining uzoq muddatli o‘sish sur’atlari va mart oyida e’lon qilingan 42 milliard dollarlik bozor mexanizmi dasturini misol qilib keltiradi.
Maykl Seylor ochiq ravishda Shiffni STRC tuzilmasi yuzasidan munozaraga ham chorlagan. Kelgusi oylarning o‘zida STRC investorlari hozirgi darajadagi daromadlilikda qiymatlarni qabul qiladimi yoki dividend miqdoriga qarab yangimi, aynan shu omillar qaysi fikr ustun chiqishini belgilaydi.
