«Paris Blockchain Week 2026» tadbirida raqamli aktivlar haqida suhbat o‘zgacha bo‘ldi. An’anaviy moliya va kripto sohasida faoliyat yurituvchi firmalar o‘rtasidagi eski tafovut o‘z ahamiyatini yo‘qota boshladi. Endi esa, e’tibor kapitalni joylashtirish, tartibga solish, amaliyot va bozor tuzilmasi kabi masalalarga qaratildi.
«BeInCrypto» axborot agentligi «Arcanum Foundation» fondi va «Mercuryo» kompaniyasi vakillari bilan alohida suhbat o‘tkazdi. Ular hozirda institutsional ishtirokchilar nimani xohlayotgani, «Yevropa Ittifoqi» miqyosida MiCA qabul qilinishi natijasida vaziyat qanday o‘zgargani va kelgusi ikki yilda bozor qayerga tomon rivojlanishi ehtimoli haqida o‘z fikrlarini bildirishdi.
PBW tadbirida sizni eng ko‘p nimasi hayratga soldi va yevropalik institutsional investorlar kriptovalyutadan nimani kutmoqda?
Mixail Ivanov, «Arcanum Foundation» (fondi) bosh direktori: Eng ko‘p e’tiborimni tortgan jihat, an’anaviy moliya va kriptosohada faoliyat yurituvchi firmalar o‘rtasidagi “biz va ular” kabi qarama-qarshilikning deyarli butunlay yo‘qolganidir. Bu, faqatgina hissiy o‘zgarish emas, balki butun tuzilmaning o‘zgarishidir.
PBW tadbirida aktivlarni sotib olish tarafidan bildirilgan qiziqish juda aniq bo‘ldi. Zanjir ichida maxfiylik va bog‘lanuvchanlik institutsional kapital uchun muhim. «Yevropa Ittifoqi»dagi tashkilotlar, ular faoliyat yuritadigan hisobdorlik talablariga kriptobojor javob bera oladimi yoki yo‘qmi, shuni so‘ramoqda. Bu — mutlaqo boshqa darajadagi muloqot. Bunday savollarga faqat mahsulot haqida gapirib javob berish emas, balki butun bozor bo‘yicha aniq yechimlar zarur.
«Arcanum Pulse» loyihasining oddiy foydalanuvchilarga asoslangan ildizlaridan institutsional investorlar uchun qaysi jihatlar hozir ham ahamiyatli?
Mixail Ivanov: Ko‘pchilik o‘ylagandan ham ortiq ahamiyatga ega. Real vaqtda hamma savdolarni ochiq ko‘rinishda saqlash — hammasi birma-bir hujjatlashtirilgan, yashirin qutichalar yo‘q — bunday printsip jamoaviy ishonch har kun qayta-yangi tiklanadigan retail segmentda shakllangan. Endi esa, institutsional investorlarning huquqiy mas’uliyat bo‘yicha guruhlari ham aynan xuddi shu talabga boshqacha yo‘ldan kelib chiqishmoqda. Ochiq va tekshiriladigan tarix — bu oddiy foydalanuvchilar uchun emas, balki eng avvalo risk guruhlariga risklarni baholashdan oldin zarur hujjatdir.
Jamoaviy foydalanuvchilar bizni boshidanoq haqiqiy va chuqur tekshiruvlardan o‘tishga majbur qilgan. «Bybit» birjasida rasmiy broker sifatida faoliyat yuritish uchun barcha mahsulotlarimiz bo‘yicha to‘liq KYB (kompaniyani tasdiqlash) jarayonidan o‘tdik — aksariyat algoritmik mahsulotlar hech qachon bunday chuqur tekshiruvga duch kelmaydi, chunki ular tartibga solingan birjadagi rasman tan olinish uchun harakat qilmaydi.
Bu jarayon o‘ta muhim. Bu nafaqat savdo ko‘rsatkichini, balki shu natijalar ortidagi tashkilotni ham tasdiqlaydi.
Institutsional ishtirokchilar uchun arxitekturada tub o‘zgarish kerak bo‘lmadi. Muhit va yondashuv o‘zgardi, lekin muvofiqlik tizimi allaqachon yo‘lga qo‘yilgan edi. Risklar bo‘yicha guruh so‘radi: «Bu tizim haqiqatan ham samarali ishlaydimi? Uni boshqarayotgan kim va bunga ishonch bildira olamizmi?» — Biz bunday savollarga jadvallardan uzoq, chuqur javob bera olamiz.
Oktyabr oyidagi likvidatsiyalar vaqtida mijozlaringiz depozitlaridan ayrilmadi. Qaysi arxitektura omillari samarali bo‘ldi?
Mixail Ivanov: Bizning strategiyamizda to‘xtatish-buyruqlari (stop-loss) ishlatilmaydi. Mijozlarni himoya qilgan narsa — ko‘plab tizimlar bosim ostida pozitsiyani yopgan bir paytda, bizning algoritm butunlay aksincha yo‘l tutdi. Volatillikni (keskin o‘zgarishlarni) xavf emas, balki kirish signali sifatida ko‘rib, pasayishda bir nechta diversifikatsiyalangan xaridlarni amalga oshirdi.
Kechasi bozor tiklanguniga qadar ochilgan pozitsiyalar allaqachon foyda keltirdi. Oy oxirida umumiy o‘rtacha daromad 6% dan oshdi — bizning tariximizda eng kuchli natijalardan biri bo‘ldi va aynan likvidatsiya sodir bo‘lgani uchun bunday natijaga erishildi.
Bizning arxitektura volatillikni ma’lumot sifatida qayta ishlaydi, tahdid emas. Xavfni boshqarish chiqish emas, balki kirish va pozitsiya hajmini to‘g‘ri tanlash orqali amalga oshiriladi. Bu muhim farqni ko‘pchilik anglamaydi. Bosim ostida pozitsiyani yopadigan tizim — yo‘qotishni aniq qiladi. To‘g‘ri hajmlarda, diversifikatsiya bilan ochilgan tizim esa tiklanishni kutib foyda olishi mumkin.
MiCA institutsional talablariga nimalarni o‘zgartirdi va bugun bankdan birjaga o‘tkazmalar yo‘lidagi asosiy to‘siq qayerda?
Artur Firstov, «Mercuryo» (kompaniya) bosh biznes bo‘limi rahbari: «MiCA» qonuni kriptovalyutalar bo‘yicha raqamli token xizmatlarini joriy etish uchun tashkilotlarga aniq huquqiy asos berdi. Endi esa, ilgari mavjud boʻlgan huquqiy noaniqlik bartaraf etildi.
«MiCA» tufayli raqamli token xizmatlarini an’anaviy moliyaviy tizimlarda ham qo‘llash eshigi ochildi. Eng muhim to‘siq hozir — qonunchilikka to‘liq mos va ishonchli bog‘lovchi xizmatlar hali ham o‘sishga to‘sqinlik qilmoqda. Aynan an’anaviy moliya va markazlashmagan moliya (DeFi) xizmatlari orasidagi bog‘liqlik sohasida g‘alaba hal qilinadi. Shu borada, «Mercuryo» kompaniyasi muhim rol o‘ynamoqda.
Algoritmik savdo kriptosoha uchun standartga aylanmoqda dedik. Shu haqiqatan ham shundaymi yoki kripto bozori hali boshqacha muhitmi?
Mixail Ivanov: Algoritmik savdo tobora ommalashmoqda, lekin undan ishonchli foydalanish uchun zarur bo‘lgan sharoitlar hali to‘liq shakllanmagan. Endi asosiy juftliklarda yetarli likvidlik mavjud va bu jiddiy algoritmik tizimlarni qo‘llab-quvvatlaydi. Ammo asosiysi — ishonchli saqlash tizimi, qarshi tomonlarning ochiqligi va har bir hudud uchun maxsus muvofiqlik masalalari hali to‘liq yechilgani yo‘q.
An’anaviy bozorlarda algoritmlar o‘n yillar davomida tayyorlangan infratuzilmalarda ishlaydi. Kripto bozorda esa, operatorlar bu infratuzilmani real vaqtda sinovdan o‘tkazyapti. Bu nomutanosiblik — xavf ham, imkoniyat ham. Endi kuchli tizimlar yaratayotgan fondlar ertangi normal bozorda ham boshqalarga nisbatan katta ustunlikka ega bo‘ladi va buni keyin boshqalar ko‘chira olmaydi.
Yevropa, AQSh va Osiyoda tartibga solishning bo‘linib ketganligi (fragmentatsiyasi) siz uchun qanday muammo tug‘diradi va hozir e’tibordan chetda qolayotgan asosiy xavf nima?
Mixail Ivanov: Tartibga solishdagi farqli yondashuvlar faqat muvofiqlik uchun emas, balki mahsulotni qanday yaratishda ham katta ahamiyatga ega.
«Bybit» birjasi orqali faoliyat yuritib, AQSh va Yevropa hududidagi mijozlarga cheklov qo‘yamiz. Bu — qonunchilikni aylanib o‘tish emas, balki aniq, huquqiy me’yorlar doirasida ishlash uchun ongli ravishda qabul qilingan qaror. Shubhali “kulrang hudud”larda mijozlarni xavf ostiga qo‘yish biz uchun to‘g‘ri emas.
Bu mas’uliyat ayrim bozorlardan voz kechish degani. Lekin bu orqali siz kutilmaganda ochilishi mumkin bo‘lgan yashirin huquqiy xavflardan xalos bo‘lasiz.
Osiyoda, ayniqsa Gonkongda, tartibga solish faol ishlab chiqilmoqda va institutsional kapital uchun aniq yo‘riqnomalar yaratilmoqda. Biz ham mana shu hududda qurilayotgan infratuzilmaga e’tibor qaratmoqdamiz.
Hozir ham ko‘p e’tibor berilmayotgan asosiy xavf — bu qarshi tomonlar konsentratsiyasi. Ko‘plab fondlar o‘z asosiy birjalarida likvidlik muammosi yuzaga kelsa, natijalarini hali chuqur tahlil qilmagan. Tartibga soluvchi organlar ko‘proq oshkor qilish va saqlash haqida gapiradi. Operatsion kontsentratsiya xavfi esa aksar hollarda bu suhbat tashqarisida qolmoqda.
Oddiy foydalanuvchilar va kichik fondlar uchun zarur infratuzilma nimada o‘xshash va nimada farqlanadi?
Artur Firstov: Oddiy foydalanuvchilar va kichik fondlar ehtiyojlari ko‘pchilik o‘ylagandan ko‘ra ko‘proq o‘xshash. Ikkalasi ham ishonchli kirish va chiqish yo‘llari, xavfsiz saqlash, qonuniy to‘lov tizimi, aniq va oson hisobot, hamda soddalashgan va qulay foydalanuvchi tajribasiga muhtoj.
Hech kim bo‘linib ketgan infratuzilma, hisob-kitobdagi noaniqlik yoki xavfsiz foydalanish uchun maxsus mutaxassislar talab qiladigan tizimlarni xohlamaydi. Ana shu tamoyillar «Mercuryo» (kompaniya) o‘z infratuzilmasini qanday qurishini belgilaydi. Shuningdek, biz uchun ishonch va intuitivlik, qulay ishlash jarayoni – hammasi faoliyatimizning markazida turadi. Bozor barqarorligi, investitsiyalar barqarorligi, kelajak barqarorligi — manashu ishonchga tayanadi.
Farq murakkablik, boshqaruv va javobgarlik darajasida namoyon bo‘ladi. Chakana infratuzilma sodda va ishonchli bo‘lishi kerak. Bu sohada asosiy maqsad – foydalanishning qulayligi, tezkor tranzaksiyalar va foydalanuvchi xato qilishining oldini oladigan himoyalardir.
Kichik fondlarga boshqacha yondashuv zarur. Ularning infratuzilmasi bir necha bosqichli tasdiqlashlar, ro‘lga asoslangan ruxsatlar, audit (tekshiruv), kelishuv va kengaytirilgan hisobdorlik rejalarini qo‘llab-quvvatlashi lozim. Bunday fondlar o‘z oldiga vazifa qo‘yadi, nazorat o‘rnatadi, hamkorlarni boshqaradi va moliyaviy mas’uliyatni o‘z ichiga oladi. Demak, infratuzilma aniq va to‘g‘ri ishlashni ta’minlashi kerak.
Chakana foydalanuvchilar uchun standarti mahsulotlar qabul qilinishi mumkin, lekin kichik fondlar bunday yondashuvga mos emas. Chakana foydalanuvchilar uchun kam tanlovli va qulay mahsulot–eng yaxshi yechimdir. Ammo kichik fondlar tranzaksiyalarni amalga oshirish, aktivlarni saqlash va yurisdiksiya talablariga mos ishlash uchun jarayonlarni o‘z ehtiyojlariga moslashtirishi talab etiladi.
Har ikki turdagi infratuzilma uchun muhim jihat – xavfsizlik, uzluksizlik va qoidalarga moslikdir. Farq – mahsulotda qanday darajadagi murakkablik bo‘lishida. Chakana foydalanuvchi uchun yaxshi infratuzilma murakkablikni yashiradi. Kichik fondlar uchun esa, infratuzilma murakkablikni boshqarishi lozim. Eng kuchli platformalar – foydalanuvchi kim bo‘lishidan qat’i nazar, har ikkala tomonga moslasha oladigan platformalardir.
PBW 2028 konferensiyasiga qadar yirik tashkilotlar tomonidan kriptovalyuta qabul qilinishi haqidagi hikoya qanday o‘zgarishi uchun nimalar bo‘lishi kerak?
Mixail Ivanov: 2028-yilga kelib eng muhim mahsulotlar faqat bitta muammoni yaxshi hal qilgan emas, balki savdo infratuzilmasi, taqsimot va blokcheynda kapital harakatini bog‘lovchi qatlamni yaratgan mahsulotlar bo‘ladi. Bunday infratuzilma kichik investorlar, yirik fondlar va o‘zining brendli xizmatlarini ishlab chiqayotgan birjalar uchun keng ko‘lamda ishlay olishi lozim.
Mana shu yo‘nalishda «Arcanum Foundation» (fond) ham harakat qilmoqda. «Arcanum Pulse» dastlab oddiy bot bo‘lishi uchun yaratilmagan. Bu – kengroq infratuzilmaning asosiy qatlami, allaqachon birjalar va fondlar uchun shaxsiy belgili mahsulotlarni quvvatlantiradi va biz uni yanada kengaytirmoqdamiz.
Yaqin oylarda biz ushbu infratuzilmaning imkoniyatlarini kengaytiradigan va ko‘proq foydalanuvchilar uchun yangi mahsulotlarni taqdim etamiz. Bugun bu mahsulotlarni e’lon qilmaymiz, lekin harakat yo‘nalishimiz o‘zgarmaydi. Biz boshqalar quradigan asosiy qatlamni yaratayapmiz. Foydalanuvchi faqat tanlov qiladigan mahsulot emas, balki butun tizim ustuni yaratyapmiz.
2028-yilgacha yirik tashkilotlar kriptovalyutani qabul qilishi haqida hikoya o‘zgaradi. Chunki infratuzilma ko‘rinmas bo‘ladi – moliya bozorlari va kripto-aktivlar harakatiga shunchalik chuqur birlashadiki, endi «algoritmik infratuzilmani ishlata olamizmi?» so‘rovi emas, aksincha, «uning qaysi qatlamida faoliyat yuritamiz?» savoli dolzarb bo‘ladi. Biz aynan o‘sha qatlam bo‘lishni niyat qilganmiz.
