Jerom Pauell Federal rezervi («Federal Reserve» markaziy banki) boshida sakkiz yil ishlab, oxirgi FOMC (Ochiq bozorlar bo‘yicha qo‘mita) matbuot anjumanini chorshanba kuni boshqaradi. U o‘z faoliyatini foiz stavkalari 3,50 dan 3,75 foizgacha muzlatilgan, sarlavha inflyatsiyasi esa 3,3% darajasiga qaytgan holda yakunlaydi.
Endi uning o‘rniga «Donald Tramp» tomonidan tanlangan Kevin Uorsh («Kevin Warsh») keladi. U yangi lavozimga neft narxidagi o‘sish tufayli inflyatsiya oshgan, Federal rezerv hisobida 6,7 trillion dollar to‘plangan muammolar va «Federal rezerv» markaziy bankining likvidligi bilan yashashni o‘rgangan kriptovalyuta bozori muammolari bilan kirib kelmoqda.
Pauell va Yellen: Meros farqi
2018 yil fevral oyida Janet Yellen («Janet Yellen» – «Federal rezerv» markaziy banki sobiq raisi) Pauellga barqaror holatda bankni topshirdi. U paytda foiz stavkalari 1,5% atrofida edi, sarlavha inflyatsiyasi 2% maqsadga yaqin edi va balans yetarlicha qisqarayotgan edi.
Pauell, akademik iqtisodchi emas, advokat va xususiy sarmoya sohasidagi menejer sifatida ish boshladi. U muammosiz o‘sayotgan iqtisodiyotni meros qilib olgan va 2018 yilda foiz stavkalarini asta-sekin oshirib, tinchlikni saqlashga harakat qilgan. Biroq, savdo urushi vaziyatni o‘zgartirib yubordi.
Yellenning to‘rt yillik faoliyati davomida iqtisodiy tanazzullar va kutilmagan katta o‘zgarishlar bo‘lmadi. Pauell esa sakkiz yil davomida pandemiya sababli iqtisodiy faoliyat to‘xtab qoldi, tarixdagi eng katta balans hosil bo‘ldi, 1981 yildan beri eng yomon inflyatsiya qayd etildi va atigi o‘n kun ichida uchta hududiy bank inqirozga uchradi.
Yutuqlar: Pandemiya davridagi yordam va deyarli muammosiz barqarorlik
Pauell tarafdorlari 2020 yil mart oyini uning eng kuchli davri deb hisoblashadi. «Federal rezerv» markaziy banki foiz stavkalarini nol darajagacha tushirdi, aktivlarni sotib olishni boshladi va uch haftadan kamroq vaqtda to‘qqizta favqulodda kredit liniyalarini ishga tushirdi.
«2020 yil 15 mart kuni bekordan-bekorga ortiqcha xavotirli qarorlarga qarshi turgan edi», — deya ta’kidlaydi iqtisodchi Nik Timiraos («Nick Timiraos»).
Aynan shu likvidlik to‘lqini moliya bozorlarini va ba’zi tahlilchilar fikricha, «Bitkoin»ning birinchi institutsional davrini qutqarib qoldi. «Bitkoin» 2020 yil mart oyida taxminan 5000 dollardan 2021 yil noyabrda 69 000 dollardan oshgan cho‘qqigacha ko‘tarildi. Bu o‘sish «Federal rezerv» markaziy bankining balansini 9 trillion dollarga yaqin ko‘payishi bilan to‘g‘ri bog‘liq edi.
Keyingi muvaffaqiyatli harakatlar esa biroz kechroq bo‘ldi. Pauell Pol Volker («Paul Volcker» — «Federal rezerv» markaziy banki sobiq raisi) davridan beri eng qat’iy siyosatni yuritdi va foiz stavkasini nol foizdan 5,5% gacha olib chiqdi. Buning natijasida iqtisodiy tanazzul yoki mehnat bozori inqirozi yuzaga kelmadi.
2024 yil oxiriga borib Pauell rasmiy nuqtai nazarni raqamli aktivlar borasida ham qayta ko‘rib chiqdi. «DealBook Summit» anjumanida Pauell Bitkoin «oltin kabi, faqat virtual» deb atadi. Aynan shu gap Bitkoin narxining bir kun ichida 103 000 dollardan oshishiga turtki bo‘ldi.
«Bu aynan oltindek, faqat u virtual. Odamlar undan to‘lov vositasi yoki qadriyat saqlash vositasi sifatida foydalanmayapti. Narxi juda o‘zgaruvchan. U dollar uchun raqobatchi emas, aslida oltin uchun raqobatchi», — dedi Pauell.
Yo‘qotishlar: Vaqtinchalik inflyatsiya va bank inqirozi
2021 yilda aytilgan «vaqtinchalik» inflyatsiya degan baho — tanqidlarning asosiy nuqtasiga aylandi. Pauell foiz stavkalarini oshirishni 2022 yil martgacha kutdi, shu vaqtga kelib Iste’mol narxlari indeksi (CPI) 7% dan oshib keldi. Kevin Uorsh bu kechikishni «halokatli siyosiy xato» deb atagan.
«Agar inflyatsiyani o‘z vaqtida jilovlamasangiz, uni qayta pasaytirish ko‘proq xarajat va murakkablikka olib keladi. Mana shu halokatli siyosiy xato orqasidan hali ham oqibatlarini boshdan kechiryapmiz… siyosat yuritilishida butunlay yangi yondashuv zarur», – dedi Kevin Uorsh («Kevin Warsh»), Senat bank ishlar qo‘mitasidagi tinglovda, 21 aprel.
Bizning YouTube kanalimga obuna bo‘ling, u yerda yetakchi mutaxassislar va jurnalistlar o‘z bilimlarini ulashadi
Kech boshlangan foiz oshirish 16 oy ichida 11 marta orttirildi. Bu tezlik hududiy banklarni tayyor olmay oldi. Natijada, «Silicon Valley Bank», «Signature Bank» va «First Republic» hammasi 2023 yil mart oyida uzoq muddatli davlat obligatsiyalaridagi yo‘qotishlar tufayli bankrot bo‘ldi.
«Jay Pow [Jerom Pauell] AQSh bank tizimiga putur yetkazgan bo‘lishi mumkin. 2008 yilda banklardagi nosifatli kreditlar muammo bo‘lgan edi – ya’ni subprime kredit muammosi. 2023 yilda esa muammo uzoq muddatli obligatsiyalar – masalan, AQSH davlat obligatsiyasi va ipoteka qog‘ozlari bo‘ldi. Agar soha yiqilsa, unda esda tuting: mart 2020 – katta qulash, keyin qutqaruv, so‘ng katta ko‘tarilish! Teyyor turibman», — deb yozdi Artur Xayes («Arthur Hayes») «X» ijtimoiy tarmog‘ida, 2023 yil 10 mart.
Aloqa xatoliklari zarar ko‘lamini chuqurlashtirdi. 2022 va 2023 yillarda oldindan berilgan prognozlar muntazam o‘zgarishda davom etdi. Natijada, treyderlarning «Summary of Economic Projections» (iqtisodiy prognozlar hisobotiga) ishonchi so‘nggi bir necha yildagi eng past darajaga tushdi.
Ushbu xatolardan keyin 2025 yilda siyosiy bosimlar yuzaga chiqdi. «AQSH Adliya vazirligi» (davlat tashkiloti) Jerom Pauellga nisbatan tekshiruv boshladi, keyin esa bu tekshiruvdan voz kechdi. Shu vaqtda, Kevin Varshning tasdiqlanish jarayonlari vaqtincha to‘xtab qoldi.
Trampning «Federal Rezerv tizimi» (markaziy bank tashkiloti) rahbari lavozimiga ko‘rsatgan Kevin Varsh uchun nima kutilmoqda?
Kevin Varsh «Federal Rezerv tizimi»ni kutganidan ham torroq likvidlik sharoitida qabul qilmoqda. Federal fondlar maqsadli foiz stavkasi 3,50 dan 3,75% gacha uchinchi yig‘ilishdan beri o‘zgarmayapti. Mart oyidagi «dot plot» jadvalidan esa 2026 yil uchun bir martalik va 2027 yilga ham bitta pasaytirish kutilayotgani ko‘rinadi.
Inflyatsiya kerakli tomonga harakat qilmayapti. CPI (iste’mol narxlari indeksi) mart oyida 3,3% ga ko‘tarildi, fevralda esa bu ko‘rsatkich 2,4% edi. Bu o‘zgarish benzin narxlarining 21,2% ga qimmatlashuvi bilan bog‘liq bo‘lib, Erondagi urush natijasida yuzaga keldi.
Politsiyachilar 2026 yil uchun asosiy PCE (shaxsiy iste’mol xarajatlari deflyatori) prognozini 2,4% dan 2,7% ga ko‘tardilar.
Kevin Varsh keskin burilish haqida oldindan ma’lumot berdi. U senatdagi tasdiqlash eshituvida «Federal Rezerv tizimi» uchun “boshqacha va yangi inflyatsiya nazorati tizimi” zarurligini aytgan. U yig‘ilishlardan so‘ng o‘tkaziladigan matbuot anjumanlariga barham berishni rejalashtirmoqda va hech qachon hech kimning «qo‘g‘irchog‘i» bo‘lmasligiga va’da berdi.
Shuningdek, u $6,7 trillionlik balans hajmini kamaytirishni istaydi. Kevin Varsh qasamyod bilan aytganidek, «Federal Rezerv tizimi» faoliyati qisqarsa, kredit stavkalari past bo‘ladi, inflyatsiya nazorat ostida bo‘ladi va iqtisodiyot mustahkamroq bo‘ladi.
Ushbu bayonotlar asosida, tezroq kvantitatif qisqarish (QT — pul massasini qisqartirish) kutilmoqda, foiz stavkalari pasaytirilishi emas.
Kriptovalyutaga ta’siri: foiz stavkalari qattiq, Bitkoinga nisbatan do‘stona
Kripto treyderlar murakkab vaziyatni tahlil qilmoqda. Kevin Varsh inflyatsiya nazorati borasida Jerom Pauelldan ham qat’iyroq siyosat tarafdori. U digital aktivlarga (raqamli aktivlar) nisbatan ochiq va qulay yondashadi. Bu esa xavfli bozorlar uchun turlicha natija bermoqda.
Uning ochiq bayonotlarida hozir Bitkoinni «barqaror qadriyat ombori» deb ataganini ko‘rish mumkin. Shuningdek, u markaziy bank tomonidan jismoniy shaxslarga mo‘ljallangan raqamli valyuta (CBDC) joriy etilmasligini aytgan va kriptovalyutalar AQSH moliyaviy tizimining bir qismiga aylanganini ta’kidlagan.
Yana, u 100 million dollardan ortiq qiymatdagi aktivlarga egaligini ochiqlagan. Unga Layer 1 tarmoqlari, markazlashmagan moliya (DeFi) protokollari va Bitkoin to‘lov infratuzilmasi kiradi.
Qattiq likvidlik siyosati qisqa muddatda Bitkoin bosim ostida qolishini anglatadi. Bitkoin yanvar oyidagi tarixiy maksimumidan pasaydi, chunki «dot plot» yanada muhim ahamiyatga kirdi. Treyderlar esa tobora ko‘proq shunday bir vaziyatda: hozirgi «Federal Rezerv tizimi» hech narsa o‘zgarmasin deydi, yangi nomzod esa balansni qisqartirmoqchi.
Bitkoin uchun uzoq muddatli imkoniyatlar ham shu jarayonda namoyon bo‘ladi. «Federal Rezerv tizimi» sobiq rahbari Mark Spindel shunday deb aytgan: «Markaziy bankning qat’iy siyosati suverenitetga ega bo‘lmagan zaxiralarni kuchaytiradi». Kevin Varshning yondashuvi mana shu nazariyani amalda sinab ko‘rishi mumkin.
Chorshanba kuni nimaga e’tibor qaratish kerak?
29-aprel kungi matbuot anjumani Jerom Pauell uchun so‘nggi chiqishi bo‘ladi. Bozor ishtirokchilari uning so‘nggi so‘zlarini diqqat bilan tinglab, quyidagilarga e’tibor qilishadi:
- Rejalashtirilgan, lekin amalga oshmagan foiz stavkasi pasayishlari haqidagi ishoralar
- Yana avj olgan inflyatsiya bilan kurash
- Pauell baton (vakolat)ni Varshga aniq topshiradimi yoki bu jarayon bahsli bo‘ladimi?
Pauell 2028 yilgacha «Boshqaruvchilar kengashi»da (markaziy bank organi) faoliyatini davom ettirishi mumkin, bu imkoniyatni u hali inkor qilgani yo‘q.
Agar u 15-mayda butunlay chetga chiqsa, keyingi FOMC (ochiq bozorlar bo‘yicha qo‘mita, pul-kredit siyosatini belgilovchi organ) majlisi Kevin Varsh uchun ilk tajriba bo‘ladi. U xohlagan siyosat va me’yorlar real vaqt rejimida qayta yozilishi boshlanadi.
