Artur Xeys, riskli aktivlar (kriptoaktivlar) bo‘yicha ijobiy fikr bildirmoqda, sababi u global likvidlik sikli o‘zgarishni boshlaganini aytadi. Oddiy qilib aytganda, bu AQSh iqtisodiyotida erkin pul mablag‘lari ko‘payishi va bu sarmoyalarni rag‘batlantirishi mumkinligini anglatadi.
Uning fikri qisqa: bozor «AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) raisining almashinishiga e’tibor beryapti, lekin asosiy likvidlik o‘zgarishi allaqachon bank tizimi ichida sodir bo‘lishi mumkin.
«Men likvidlik vaziyati bo‘yicha ko‘proq tadqiqotlar o‘tkazishni boshladim va pul chiqarilishining yo‘nalishi borasida ko‘proq ijobiy fikrdaman. Savol shuki, ko‘proq dollarning yaratilish imkoniyati bormi? Menimcha, bor. 1-aprel kuni AQSh tijorat banklari uchun ilg‘or yordamchi tavakkal nisbati (eSLR) kuchga kirdi. Bu ularga o‘z balanslarida mavjud ayrim aktivlar uchun chegaralarni pasaytirish orqali ko‘proq tavakkal ishlatish imkonini beradi», — dedi Artur Xeys «BeInCrypto» (axborot nashri)ga.
Pul chiqarish endi 2020-yildagidek emas
Pul chiqarish har doim ham «AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) pandemiya davridagidek to‘g‘ridan-to‘g‘ri rag‘batlantirish dasturini boshlaydi degani emas. Amalda, bu kredit berishning ko‘payishi, banklar balansining yengillashishi, davlat qarzlarining ko‘proq sotib olinishiga yoki dollarda likvidlikni oshiradigan siyosatga olib kelishi mumkin.
Shu sababli, ilg‘or yordamchi tavakkal nisbati — eSLR’ga kiritilgan so‘nggi o‘zgarishlar muhim hisoblanadi. Bu qoidalar 2026-yil 1-aprelidan kuchga kiradi va AQShning eng yirik banklari uchun tavakkal standartlarini o‘zgartiradi.
Rasmiylarning aytishicha, ushbu qoida banklarni past xavfli va past foydali faoliyatlardan, masalan, «G‘aznachilik bozori vositachiligidan» (davlat obligatsiyalari savdosida ishtirok etishdan) voz kechmaslikka undaydi.
Bitta qoidaning o‘zgarishi pul oqimini boshlashi mumkin
Xeys deydi: eSLR’dagi o‘zgarish «banklarga o‘z balanslarini yanada ko‘proq tavakkal bilan boshqarish, aniq aktividan olinadigan to‘lovlarni kamaytirish imkonini beradi».
Bu avtomatik tarzda yangi trillionlab dollar kreditlar ochiladi degani emas. Banklar hanuzgacha talab, garov va tavakkalga tayyorlikni hisobga olishi kerak.
Lekin bu yirik banklarga davlat obligatsiyalarini ko‘proq saqlash va balanslarini oshirish imkonini beradi. AQShda davlat qarzlari ko‘plab chiqarilayotgan bir paytda, bu haqiqiy likvidlikni kengaytirishga yordam beradi.
Shu orqali pul chiqarish boshlanishi bozor mexanizmlari orqali boshlanganini ko‘rish mumkin, bu jarayon bosh ommaviy miqdoriy yumshatish vositasi sifatida ko‘rinishidan oldin sodir bo‘ladi.
«AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) hanuz muammoda
«AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) hali to‘liq yengillik tarafdori bo‘lib chiqmadi. 29-aprel kuni ular foiz stavkasini 3,50%–3,75% darajasida saqlab turdi va Yaqin Sharqdagi vaziyat iqtisodiy noaniqlikni oshirganini tan oldi. Ovazlar odatdagidek bir xil bo‘lmadi: ba’zi rasmiylar inflyatsiya riski yuqori bo‘lgani uchun yumshoq siyosatga qarshi chiqdi.
Mana shu — muammo. Neft tufayli inflyatsiya ko‘tarilgan bo‘lsa, foizlar kamaytirilmaydi, lekin «G‘aznachilik bozori» va o‘sishning sekinlashuvi likvidlikni ko‘paytirishga ehtiyoj tug‘diradi.
Kevin Uorsh bozorga kutilgan darajada ta’sir qila olmaydi
Xeys shuningdek, Kevin Uorsh «AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) balansini tezda qisqartirishidan xavotir qilishga asos yo‘q deb aytmoqda. Sababi shuki: eSLR bo‘yicha yengillik amalda, Uorshning balans qisqartirish rejalari esa aniq emas va ularni joriy qilish uzoq vaqt oladi.
Bu haqiqat. Hatto Uorsh «AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) balansini qisqartirishni istasa ham, bankning so‘nggi amalga oshirish eslatmasi baribir g‘aznachilik obligatsiyalarini sotib olish orqali yetarli zaxiralarni ta’minlash imkonini beradi.
«Ko‘pchilik Kevin Uorsh «AQSh Markaziy banki» (moliyaviy tartibga soluvchi muassasa) raisi bo‘lib, u balans qisqarishini istaydi, ya’ni bu likvidlik uchun salbiy degan fikrga urg‘u beryapti. Lekin balansni qisqartirish amaliyotiga qarasak, u bunday keskin ko‘rinmaydi va juda uzoq davom etadi. Boshqa tomondan, tijorat banklari yangi eSLR qoidalari orqali balansni ko‘proq tavakkalga qo‘ya oladi. Bu esa allaqachon amalda», — dedi Xeys.
Moliyaviy bozorlarda navbatda nima turibdi?
Agar AQSh va Eron o‘rtasidagi otashkesim uzoq davom etsa va Xurmuz bo‘g‘ozida yuk tashish asta-sekin normallashsa, likvidlik asosiy voqea bo‘ladi. Bu aksiyalarga, xususan, banklar, yirik texnologik kompaniyalar va likvidlikdan bog‘liq boshqa sohalarga yordam beradi.
Kripto bozori tezroq reaksiyaga kirishi mumkin. Bitkoin — bu eng toza ko‘rsatkich, chunki u dollar likvidligi va AQSh valyutasining qadrsizlanishi haqidagi kutishlarga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ta’sir qiladi.
Xomashyo bozori ikki qutbga bo‘lingan. Geosiyosiy xavf saqlansa, neft narxi baland bo‘lib qoladi. Oltin esa har ikki holatda ham foyda topishi mumkin, chunki u urush xavfi, inflyatsiyadan qo‘rquv va pul yengilligini birlashtiradi.
Demak, pul chiqarilishining yangi oynasi ochilishi mumkin, lekin avvalo banklar orqali. Riskli aktivlar uchun bu ijobiy bo‘ladi, biroq faqat geosiyosat inflyatsiyani kuchaytirishni to‘xtatsa.
